2023-09-05 21:34:12
石油价格创下10个月新高，在欧佩克+的三轮减产后，市场重新出现赤字。对于欧佩克的减产行为，我们认为，从它们的历史决策中，可以吸取三个教训。
首先，欧佩克的减产周期可能很长，通常包括多次减产，平均长度为23个月，每个周期平均有2-3次集体减产。
其次，石油市场紧张和油价周期性波动有助于解释欧佩克的决定，这符合其维持石油市场稳定的目标。研究发现，在以下情况下，欧佩克更有可能增产：OECD商业库存和沙特市场份额较低时；在时间维度上近端价格上涨和仓位处于很高水平时；在会议之前产量就已经开始增加时。总的来说，在1984-2023年的长期样本中，我们的有序多项logit模型在预测欧佩克决定减产、维持或提高石油产量方面的准确率高达62%，在2007年后的样本中，准确率上升到74%。
第三，历史表明，欧佩克往往并不急于提高产量。我们的模型暗示欧佩克在11月会议上提高产量的可能性仅为33%，因为商业库存/时间价差仅略低于/高于其历史平均水平。
我们的分析和欧佩克+定价能力的提升也表明，围绕欧佩克+路径的风险，以及我们的假设（欧佩克+国家将在2024年1月逆转2023年5月的一半减产），都倾向于油市会在更长时间内面临供应下降。我们仍然认为，欧佩克+价格目标可能更加激进，这导致我们对未来12个月布伦特原油价格预测（93美元/桶）面临上行风险。
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