2023-11-17 16:26:33
尽管需求超出了我们的乐观预期，但今年油价仍略有下跌。非核心欧佩克国家的供应比预期强劲得多，其中部分被欧佩克国家的减产所抵消。我们认为推动供应上涨的是一次性因素，主要集中在美国、俄罗斯和伊朗。我们预计2024年需求增长将保持稳定，欧佩克核心国家供应将保持低位。因此，我们预计石油市场将以温和的速度收紧，但保留大量闲置产能以应对收紧冲击，这实际上推迟了超级周期。
我们认为，欧佩克将利用其定价权，确保布伦特原油价格在80-100美元之间。尽管非欧佩克国家供应增加或GDP下降是油价的下行风险，但我们估计，除非欧佩克变得不那么自信，否则布伦特原油将保持在80美元附近。这个区间应会提供强劲的现货（未来12个月内15%）和套利（12%）回报，与此同时，我们也看到了对冲地缘政治供应冲击的价值。
我们预计，70万桶/日的供应缺口将使布油均价在2024年达到92美元/桶。鉴于强劲的GDP增长、结构性新兴市场增长以及航空燃料复苏，我们预计需求增速将达160万桶/日。由于钻井平台数量下降、资本约束和生产率疲软，美国的供应增长将放缓。我们假设沙特的额外减产和欧佩克集团的减产延长措施将逐步解除，这将对石油收入构成支撑。
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