2025-10-21 08:15:23
一、价格走势：WTI跌破57美元关口，创年内新低
10月21日亚市早盘，国际油价延续暴跌态势，WTI原油连续合约开盘即破位下行，截至10时30分，跌幅扩大至2.18%，报55.76美元/桶，正式跌破57美元关键支撑位，创下2025年以来新低，较9月高点累计跌幅达24.3%。布伦特原油同步重挫1.97%，报61.52美元/桶，距离60美元整数关仅一步之遥。
技术面呈现全面空头信号：WTI原油日线级别形成“断头铡刀”形态，5日、10日、20日均线呈陡峭下行排列，RSI指标跌至32，正式进入超卖区间但未见反弹迹象。海通期货能源分析师杨安指出，油价已打破前期震荡平台，短期下行空间彻底打开，55美元支撑位面临严峻考验。
二、供应端：OPEC+增产落地，美国产能再超预期
OPEC+增产的持续发酵成为压垮油价的关键稻草。尽管10月5日八国会议已确定11月维持日均13.7万桶增产规模，但10月21日路透社披露的内部数据显示，沙特10月前20日原油出口量环比增加8万桶/日至780万桶/日，俄罗斯乌拉尔原油出口量升至102万桶/日，均超出市场预期。市场对补偿减产计划的兑现疑虑进一步升温，伊朗9月实际减产规模仅完成承诺的62%，科威特未按计划削减产能，加剧供应过剩担忧。
非OPEC+国家供应韧性超预期。美国能源信息署（EIA）最新数据显示，美国原油产量升至1371万桶/日，较前一日再增8万桶，创历史次高，呈现“越跌越产”的反常特征。英国北海Murlach项目进入满负荷生产，日产量达12万桶，南美圭亚那Stabroek区块新增钻井投产，全球供应端“多点放量”格局持续强化。
三、需求端：炼厂需求低迷，国内调价窗口将启
全球炼厂检修潮对需求的压制效应进一步显现。美国炼厂开工率续降至84.2%，为2024年1月以来最低，汽油库存周增230万桶，馏分油库存增加180万桶，成品油累库迫使炼厂进一步缩减原油加工量。亚洲市场更为疲软，中国山东地炼开工率降至53.8%，主营炼厂成品油库存率攀升至68%，远超50%的合理区间，原油采购量同比下降15%。
国内成品油调价窗口即将开启，进一步强化市场看空情绪。卓创资讯监测显示，截至10月21日，国内成品油计价周期第10个工作日，参考原油变化率跌至-2.35%，预计汽柴油价格将下调100元/吨，为年内第8次下调。隆众资讯分析师刘炳娟指出，调价落地将加剧炼厂亏损压力，可能进一步抑制原油采购需求。
四、库存与政策：EIA库存预增，制裁扰动有限
美国库存数据预警供应过剩加剧。市场普遍预测，10月21日晚间公布的EIA原油库存将增加450万桶，远超此前372万桶的增幅，若数据落地，库存将升至4.24亿桶，创2024年12月以来新高。库存累积周期的开启，意味着油价缺乏去库支撑，短期难改弱势格局。
地缘与政策扰动未能提振油价。尽管美国10月20日宣布对伊朗新增3家石油贸易企业实施制裁，但市场认为此举仅影响局部贸易流向，未改变全球供需平衡。加沙停火协议持续生效，霍尔木兹海峡日均石油运输量回升至1700万桶，地缘风险溢价几乎完全消退。
五、市场展望：机构下调目标价，50美元成新防线
机构集体下调油价预期，悲观情绪蔓延。高盛将四季度WTI原油目标价从64美元下调至58美元，指出供应过剩规模可能扩大至日均80万桶。更为激进认为若55美元支撑位失守，油价可能快速下探50美元，甚至测试49美元前期低点。
投资策略上，民生能源调整推荐逻辑，从“高分红防御”转向“低成本产能避险”，重点推荐中国海油及新天然气，同时提示规避炼油板块风险。市场焦点已转向11月2日OPEC+八国会议，投资者期待产油国释放减产信号，但当前机构预测实质性政策转向概率不足30%。
（亚汇网编辑：章天）
