2025-11-05 09:24:17
基本消息面
周二（11月4日），美原油价格交投于60.070美元/桶附近，跌幅为0.79%。
核心影响因素：供需与预期的多空博弈
1.供应端：OPEC+政策效果存疑，过剩压力凸显
OPEC+本月初公布的“12月增产13.7万桶/日、明年一季度暂停增产”政策未能有效提振市场信心。国际能源署（IEA）最新测算显示，当前季度全球原油日均供应过剩量高达370万桶，摩根大通同步给出360万桶/日的过剩预估，远超市场此前200万桶/日的预期。更值得关注的是，OPEC+内部合规率持续走低，实际产量较官方配额高出80万桶/日，隐性库存累积进一步压制油价上行空间。
美国供应端同样释放利空信号，EIA在《短期能源展望》中明确看空，预计全球原油库存将持续攀升至2026年，未来数月下行压力显著。尽管三季度美国原油产量暂未突破1380万桶/日的历史峰值，但页岩油生产商对冲活动增加，暗示对未来价格的谨慎预期。
2.需求端：全球复苏乏力，亚洲需求疲软成短板
需求端疲软信号持续发酵，与A股机构关注的“顺周期板块布局窗口期”形成预期差。10月亚洲制造业PMI普遍低于荣枯线，中国作为全球最大原油进口国，炼厂补库节奏放缓，现货采购意愿降至近两个月低位。隆众资讯数据显示，国内化工品终端需求未见实质性改善，PX加工利润虽从亏损转为微利，但未能有效传导至原油采购环节。
欧美需求同样承压，欧元区10月制造业PMI终值仍处收缩区间，美国汽油消费旺季结束后需求回落，EIA数据显示上周美国汽油库存增加120万桶，进一步印证需求疲软态势。
3.预期层面：降息预期与地缘风险的对冲效应
美联储12月降息概率维持在62%，理论上对风险资产形成支撑，但原油市场更关注实际需求改善。与此同时，地缘风险提供有限支撑：乌克兰袭击俄罗斯黑海石油港口后，图阿普谢港部分设施恢复运营，短期运输受阻影响弱化，但俄罗斯将燃油出口禁令延长至年底，仍给成品油市场带来不确定性。
这种多空因素的对冲，使得油价陷入“地缘托底、过剩压制”的震荡格局，与A股资源板块“供需缺口预期支撑估值”的逻辑形成分化。
（亚汇网编辑：章天）
