2025-12-18 09:00:40
基本消息面
周四（12月18日），美原油价格交投于56.700美元/桶附近，涨幅为1.59%。
供应端的“增量压力”是当前市场的核心矛盾
OPEC+虽宣布2026年一季度暂停增产，但12月仍按计划小幅增产13.7万桶/日，叠加中东地区发电需求下降后出口量持续增加，四季度供应压力显著上升。非OPEC+产油国更成供应增量主力，美国原油产量维持在1381.5万桶/日的历史高位，EIA已上调四季度产量预期至1386万桶/日，巴西、圭亚那等国新油田也提前投产。尽管美国对俄罗斯Rosneft等企业实施制裁，但印度国有企业12月进口俄油预计达90.4万桶/日，俄油通过影子船队等渠道仍能流向市场。
需求端的“疲软信号”进一步压制油价弹性
12月传统取暖需求未能有效提振市场，美国ISM制造业指数连续9个月萎缩，全球贸易摩擦与新能源发展持续削弱原油长期需求。库存数据更印证需求乏力：截至11月28日当周，美国原油库存意外增加57.4万桶，汽油、精炼油库存增幅均远超预期，整体油品库存呈持续累库态势。IEA已连续6个月上调2026年供应过剩预期，预计四季度全球原油需求增速将进一步放缓。
宏观与地缘因素形成多空交织格局
美联储12月如期降息25个基点并启动扩表，宽松货币环境为风险资产提供支撑，市场预期2026年将延续降息周期。但这一利好被地缘风险溢价回落抵消，俄乌和谈出现积极进展，里海管道联盟恢复正常生产，前期推涨油价的地缘因素逐步消退。当前市场情绪偏向谨慎，CTA基金对原油的空头头寸占比已达100%，做空情绪接近极致。
展望后市，原油弱震荡格局难改
短期需关注晚间EIA库存数据与美联储官员讲话，若库存大幅去化可能触发技术性反弹，但WTI 56.5美元/桶、SC原油428元/桶将构成强阻力。中长期来看，OPEC+2026年一季度暂停增产的政策调整或缓解供应过剩担忧，但全球经济复苏乏力与供应增量惯性将限制反弹空间。操作上，建议以逢高沽空为核心策略，严格设置止损，警惕地缘冲突突发等黑天鹅事件。
（亚汇网编辑：章天）
