2015-04-22 16:28:19
不知道什么时候起，回撤率是衡量一家投资机构是否成功的标志，而最近，知名私募基金星石投资宣布：公司将在后市投资中一定程度放大波动度，从而获取更高收益，即投资收益与风险配比2:1。
熊牛交替策略转换
乍听星石要放大波动度，记者疑问顿生，难道创造业界最低回撤纪录的星石不再追求绝对回报了吗？星石投资董事长江晖表示，公司最初受国外绝对回报理念影响非常大，一度认为绝对地控制下行波动才是真正的绝对回报，所以公司在成立之初严控下行风险，即使经历了2008年那样的暴跌，星石的历史最大回撤也未超过5.69%。在最初的熊市阶段，客户对这样的表现非常满意。但随着国内结构性牛市的到来，客户已不满意星石的保守做法。
江晖逐步意识到，中国市场不同于西方的完全理性市场，它是一个典型的未成熟市场，其强烈的新兴市场特征赋予了基金经理极大的操作空间，可以追求更高的收益，同时又不用冒那么大的风险。
“在A股市场，低风险可以博取高收益。目前需要抛开国外绝对回报理念的束缚，走出一条‘中国式绝对回报’之路，在当前牛市背景下，放大波动率，但保持住收益与风险的配比为2:1是可以做到的。”江晖说。
风险控制在合理范围内
据了解，星石的中国式绝对回报方法包括三个部分：板块选时、价值选股、绝对回报模型。具体来说，就是将所有行业分为“周期、科技、消费、防御”四个板块，然后通过基本面研究每个板块的趋势，每一个板块都有若干个行业构成，如果这个板块大部分行业景气度上行，或者板块内行业共振强劲，意味着该板块的投资机会来临。在板块内挑出趋势最好的行业后，进一步细分其子行业研究，选出趋势最强的子行业，然后根据价值投资理念，选出子行业中最具代表性的公司，构建星石的投资组合。最后，通过“绝对回报模型”测算组合的风险，如果模型显示下行风险超过一定的标准，则进行调整，将风险控制在合理范围内。
自去年4季度始，星石就进入了满仓操作阶段，到目前为止，投资成果还不错，在过去的半年里，星石产品取得了60%左右的收益，而回撤依然可控。
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