2022-01-28 21:36:11
事件
特斯拉于北京时间1 月27 日公布2021 年业绩，主要财务指标超出市场预期；此外，特斯拉还于财报电话会议中公布了4680 电池及自动驾驶等领域的最新进展。
评论
4Q21 营收及毛利率超预期。特斯拉4Q21 营业收入为177.19 亿美元，同比+64.9%，环比+28.8%，高于市场预期的166.39 亿美元；毛利率为27.35%，同比+8.12ppt，环比+0.75ppt，高于市场预期的26.76%。毛利率提升主要得益于：1)产品结构改善，新款Model S/X贡献增量，同时Model Y的高盈利及高交付量亦有所带动；2)上海工厂成本进一步下降，效率亦有提升；3)产品定价提升。
费用端比较稳健，4Q21 研发费用率为4.2%，同比-0.7ppt，环比-0.3ppt；销管费用率为8.4%，同比-0.6ppt，环比+1.2ppt；4Q21 净利润为23.43亿美元，同比+691.6%，环比+41.2%；对应净利润率为13.2%，创历史新高，环比+10.5ppt，环比+1.2ppt。
产销量指引稳健，新品上市和产能投放支撑销量增长。2021 年，特斯拉共实现交付936222 辆，同比+87.4%。其中，Model 3/Y合计交付911242辆，Model S/X合计交付24980 辆。产能方面，德州及柏林工厂已进行小批量生产，公司预计将较快通过最终认证实现量产；此外，2022 年还将进行新工厂的选址规划，2022 年公司有望形成超过150 万辆的全球产能。新车型方面，公司规划Cybertruck、Semi和Roadster将于2023 年进行交付。产能稳健爬坡及新品支撑放量带动交付量预期提升，马斯克指引2022及后续年度交付量同比有望持续超过50%。
首批4680 电池将于1Q22 交付，FSD搭载量进一步提升。目前4680 电池进展顺利，公司正在奥斯汀工厂生产配备4680 电池的Model Y，首批搭载4680 电池的Model Y规划在1Q22 末进行交付。自动驾驶方面，公司预计在2022 年完成FSD全自动驾驶套件的开发，目前特斯拉FSD Beta计划已累积超过 60000 名活跃用户。
风险
后续销量不及预期，供应链、海运等带动盈利承压超预期。
