美元重返上行轨道，打压黄金的避险买盘需求

昨日回顾

现货金昨日周二（1月19日）以1088.6美元/盎司开市，最高触及1094.3美元/盎司，最低下探至1082.3美元/盎司，全日波幅12元，收报1087.4美元/盎司，下跌1.2美元，跌幅为0.1 %。

国际现货黄金周二(1月19日)虽然中国GDP数据表现不佳，一度令股市承压，避险需求支撑黄金市场曾试图冲高测试阻力，但最终并未有效上穿。美元重返上行轨道，市场风险情绪回归，打压黄金的避险买盘需求。但是由于地缘冲突并未消停，预期黄金还是受到避险支撑的，只是需求大有降温。不过，实物黄金需求疲软限制了黄金市场的走高，而中国经济的走软将影响消费者的支出。得益于中国强劲的原油需求，布伦特原油及WTI原油日内涨幅一度高达5%及4%，虽然涨幅大幅缩减，但至少暂缓了近日的下跌势头，或为黄金价格提供部分支撑。此外，中国经济表现不佳增加了市场对中国政府进一步实施刺激政策的预期，股市全线飙涨，这令黄金涨势受到阻滞。截止周二，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量较上周五持平，为657.92吨。

基本分析

周二(1月19日)尽管日内中国GDP数据表现不佳，但股市上涨而原油价格反弹影响了黄金的表现。国际现货黄金市场有小幅走低，在中国疲弱的经济资料公布之后下跌，中国经济走弱引发市场预期将出台更多的刺激政策，促使投资者转向风险资产，美元股市双双上涨。由于美元的走强，黄金对持有其他货币的外国投资者来说就显得昂贵了。去年因担忧美国加息将降低无息资产的需求，以及美元走强限制了金价的上涨，黄金下跌了10%。对于今年年初地缘政治问题及全球市场混乱对金价的推动，黄金市场本应有更好的表现。截止上周，此前推动金价上涨的因素，包括避险需求，股市走弱，较低的长期债券收益率和美联储在今年前三个月加息的预期减弱，还将会继续在可预见的未来助涨黄金。另一方面，还有三周就是春节了，这是贵金属和饰品以及投资产品的关键购买时期，需求将会维持强劲。

英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，根据美国全国住房营建商协会(National Association of Home Builders)日内公布美国1月NAHB房屋市场指数和上月持平。数据显示，美国1月NAHB房价指数降至60，预估为61，12月经修正后为60。指数高于50表明看好住宅销售前景的营建商数量多于持悲观态度的营建商。该指数自2014年6月来一直在50以上。1月的独栋房屋销售分项指标从12月的65上升至67。1月潜在买家流量指数为44，低于12月的46。衡量未来六个月独栋房屋销售预期的指标从12月的66降至63。此次房地产市场数据尽管录得不及预期，但仍处于50均线以上，意味着大部分营建商对美国单户型住宅市场比较乐观，经济前景较为乐观以及消费者信心的整体提高均助推美国房地产市场稳步向好发展。

从消费到工业，中国12月经济增速全面下滑，四季度国内生产总值（GDP）同比增速也降至2009年来最低。有人认为中国经济的L型拐点已经到来，明年将企稳回升。也有人称经济面临通缩压力，明年增速可能继续下滑。国家统计局昨日公布的数据显示，2015年12月，社会消费品零售总额同比增长11.1%，不及预期的11.3%，也较前值11.2%回落；工业增加值同比增长5.9%，比11月回落0.3个百分点；四季度GDP同比增长6.8%，为09年来最低，不及预期的6.9%。王保安表示在当前的转型期和国际环境不利的情况下，中国去年保持6.9%的经济增速相对不易，第三产业的快速发展符合客观规律，未来一些传统行业可能继续下滑，但新兴产业有望蓬勃发展。然而，12月中国房价加速增长，同比增速从11月的6.5%进一步攀升至7.7%，这似乎给疲软的中国经济带来了一抹亮色。

英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，周二中国发布的经济数据显示，这个全球第二大经济体去年第四季度的GDP增速为6.8%，是自2009年以来最低的。从全年来看，2015年中国经济增长率为6.9%，是25年来最差的。中国隔夜经济数据发布表明股市有了新的需求，黄金因此而被拉低。周一（1月18日）由于是马丁路德日，美市休市市场清淡，金价最低曾下跌0.1%。由于投资者对全球经济增长的担忧，尤其是中国经济放缓而北京无法掌控，转而规避风险资产，金价在1月8日曾升至1112美元/盎司的两月高点。只要市场对中国如何管理汇率政策及如何干预股市等感到困惑，对黄金的避险需求就会有。然而，尽管我们已知道美联储在今年加息的事实，但美元并未因此走弱，因为市场仍预期其他央行会采取宽松政策。由于美元的走强，黄金对持有其他货币的外国投资者来说就显得昂贵了。去年因担忧美国加息将降低无息资产的需求，以及美元走强限制了金价的上涨，黄金下跌了10%。

同时，美国财政部发布的国际资本流动报告（TIC）显示，11月中国增持美债97亿美元，日本减持美债43亿美元。这是日本连续第四个月削减美债持有量，日本所持美债规模降到至少2013年10月以来新低。中国在11月持有的美债规模为1.2645万亿美元，较10月增加97亿美元。日本所持美债规模为1.1449万亿美元，创至少2013年10月以来新低，较10月减少43亿美元。11月是日本连续第四个月削减美债持有量。整体看，11月外国所持美债规模较10月增加了780亿美元，总持有规模达到6.1257万亿美元。美国TIC报告是由美国财政部每月公布的国际资本流动资料，包括外国购买和出售美国国债、政府债券、企业债券和公司股票的动向，用以衡量外国对美国债务和资产的需求状况。美国股市更多是受到本国经济状况和企业盈利状况的影响，而债市和美元则对国际资本流动资料更为敏感。

英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，去年随着中国游客的大批涌入，日本接待旅客数量和游客在日消费金额双双创下新高，为疲软的日本经济注入活力。据日本政府公布的资料，去年，日本共计吸引了1970万游客，这些游客共计在日本消费300亿日元。其中，来自中国大陆的游客数量同比翻番至500万人。人民币贬值和中国股市的下跌都不能阻挡中国游客在日本爆买的热情。日本政府的目标是2020年日本的GDP达到5.1万亿美元。通过游客拉动消费是实现这一目标的主要措施之一。2015年来日本的中国游客占总游客的四分之一，其花费占游客总花费的41%。“爆买”成为日本2015年的年度词汇。2015年第三季度末，所有游客的花费占日本2015年国内私人消费的1.2%。

爆买是日本人因中国游客狂购日本制造商品现象而创造的2015年度热词，意指中国人涌入日本购货中心、电器店、小百货商场和免税专柜，大数量购买。然而，中国游客数量是否能继续增长还是个未知数。在过去6个月，日元兑人民币汇率出现上涨，使住宿和购物旅行的花费增加。而2015年中国的经济增长率创下25年来的最低，从而削弱了旅游需求。不过，从已发布的经济资料来看，中国在2015年的经济增长基本达到预定目标，增长结构不断优化，人均购买力不断上升。经济体虽然仍面临着潜在风险，但中国经济前景依旧乐观。尽管对很多人来说数据的准确性是值得怀疑的，但内部报告暗示中国增长的新引擎——服务和消费继续表现强劲，成功抵消了重工业、投资和贸易方面的增长放缓，而这些曾是带动中国经济增长的源泉。

英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，昨日国际货币基金组织(IMF)下调全球经济增长预测，为一年内第三次下调，因中国贸易严重放缓及大宗商品价格疲软，打击巴西等新兴市场，伯南克表示美元涨势到头。国际能源署(IEA)发表月报称，原油市场维持供应过剩，2016年油价跌势或加剧。这一局面至少将持续至2016年后期。EIA行政主管称石油价格可能要先跌至每桶20美元，随后才会回升至每桶80美元。IMF公布的最新全球经济展望报告称，预计2016年全球经济仅增长3.4%，2017年增长3.6%，较去年10月的预估值均下调0.2个百分点。IMF认为，决策者应设法刺激短期需求。但是与此同时，IMF维持此前对中国经济增长的预估，即2016和2017年分别增长6.3%和6.0%，不过这还是远远低于2015年和2014年分别为6.9%和7.3%的增长幅度。中国需求放缓更趋严重，依然对全球经济增长构成风险，中国进出口弱于预期，严重拖累其他新兴市场和大宗商品出口国。

IMF在报告中表示，市场不断巨震如果导致重大避险情绪以及新兴市场货币贬值，那么可能拖累经济增长放缓；其他风险包括美元进一步升值，以及地缘政治紧张情势升级。当前全球金融市场因中国经济放缓忧虑以及油价崩跌而动荡不已。IMF并称，美国经济增长加速前景趋黯，因强势美元打压制造业，而且油价下滑抑制能源投资。IMF现预计美国2016年和2017年经济增长率均为2.6%，较10月预估均下滑0.2个百分点。油价下滑将帮助支撑欧洲民间消费，因此IMF将2016年欧元区经济增长率预估上调0.1个百分点至1.7%，但维持欧元区2017年经济增长预估不变。据报导，美联储前主席伯南克本周讲话称：他本人相信，美元上涨势头已到头。伯南克对中国经济放缓的溢出影响状况仍然感到相对乐观，称中国经济总体增速放慢看起来并没有那么严重，至少在这个时点不会实际威胁全球经济。

很多人仍对黄金最差的行情已结束持怀疑态度，从今年的市场情况来判断黄金走向中立还为时尚早，但是已经看见在过去10天里，黄金ETF的持有明显增长。中国和印度因经济放缓，阻碍了消费者对实物黄金的需求也影响了金价的上涨。对今年2016年第一季度黄金市场的预期掺杂着各种不同因素的影响，多头空头胶着。一方面全球增长放缓可能促使美联储减缓升息的步伐，至少在第一季度是这样。另外，全球宽松的货币政策、地缘政治问题以及股市的疲软等，表明了黄金的避险需求变得更突出。但另一方面，其它资产价格的走低也会影响金价的表现，可能使得黄金持仓受影响，因交易员们需要筹措资金维持股市持仓。总体而言，如果全球经济逆转，金价会走低，而这在今年一季度发生的概率只有10%。更可能发生的是股市的继续下行，金融市场出现违约，各国央行增加宽松政策，这将推高金价。去年12月，欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)推出的刺激举措让市场大失所望。本周四他将再次宣布利率决议，市场人士认为，这一次最有可能的结果将是保持货币政策不变。

图表分析

最近行情节奏来得慢，所以操作上也不能急于求成，周一美盘休市所以波动并不大，但昨天依然是个震荡走势，与周一不一样的是，昨天盘中一度冲高1094，但最终欧盘仍然回落下来。投资者从周一的假日中归来，疲弱的中国四季度GDP以及其它一系列数据虽然使市场出现一些空头回补，但悲观的情绪始终难改。IMF发布的报告又下调了全球增速预期，同时下调了美国增速预期，这使得投资者对美联储二次升息的时点再度推延，美指涨势受限，走势震荡。原油市场方面，供应过剩以及需求减少的压力持续施压油价，美油再度创下12年新低，后市前景依旧黯淡。上周金价探底回升，周线蜡烛图收线带较长下影线，目前来看周线低位金叉形成，短周期均线为天然支撑分别为1080以及1072。技术面上看，日线级别上，隔夜金价维持震荡并录得十字星。指标上MACD动能柱位于零轴附近，双线金叉开口收敛，KDJ双线向下，整体风险中偏下行。4H级别上，指标未提示明确防线，但若金价能够连续收在1080美元上方，则短期仍有反弹潜力。

今日支持位：1080，1072；

今日阻力位：1100，1108。

入市策略：

英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，周二(1月19日)尽管日内中国GDP数据表现不佳，但股市上涨而原油价格反弹影响了黄金的表现。国际现货黄金市场有小幅走低，在中国疲弱的经济资料公布之后下跌，中国经济走弱引发市场预期将出台更多的刺激政策，促使投资者转向风险资产，美元股市双双上涨。由于美元的走强，黄金对持有其他货币的外国投资者来说就显得昂贵了。去年因担忧美国加息将降低无息资产的需求，以及美元走强限制了金价的上涨，黄金下跌了10%。对于今年年初地缘政治问题及全球市场混乱对金价的推动，黄金市场本应有更好的表现。截止上周，此前推动金价上涨的因素，包括避险需求，股市走弱，较低的长期债券收益率和美联储在今年前三个月加息的预期减弱，还将会继续在可预见的未来助涨黄金。另一方面，还有三周就是春节了，这是贵金属和饰品以及投资产品的关键购买时期，需求将会维持强劲。

很多人仍对黄金最差的行情已结束持怀疑态度，从今年的市场情况来判断黄金走向中立还为时尚早，但是已经看见在过去10天里，黄金ETF的持有明显增长。中国和印度因经济放缓，阻碍了消费者对实物黄金的需求也影响了金价的上涨。对今年2016年第一季度黄金市场的预期掺杂着各种不同因素的影响，多头空头胶着。一方面全球增长放缓可能促使美联储减缓升息的步伐，至少在第一季度是这样。另外，全球宽松的货币政策、地缘政治问题以及股市的疲软等，表明了黄金的避险需求变得更突出。但另一方面，其它资产价格的走低也会影响金价的表现，可能使得黄金持仓受影响，因交易员们需要筹措资金维持股市持仓。总体而言，如果全球经济逆转，金价会走低，而这在今年一季度发生的概率只有10%。更可能发生的是股市的继续下行，金融市场出现违约，各国央行增加宽松政策，这将推高金价。去年12月，欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)推出的刺激举措让市场大失所望。本周四他将再次宣布利率决议，市场人士认为，这一次最有可能的结果将是保持货币政策不变。