上周黄金价格大幅飙升，周一料将持续

英皇金融：上周黄金价格大幅飙升，周一料将持续

上周回顾

现货黄金上周(2月8日当周)以1172.7美元/盎司开市，最高触及1262.6美元/盎司，最低下探至1163.9美元/盎司，收报1238美元/盎司，全周波幅98.8美元。黄金价格大幅飙升，因全球经济放缓忧虑，打压欧美股市下挫，增加了市场的避险情绪。虽然美联储(FED)主席耶伦(Janet Yellen)坚持加息立场，但上周她在国会作证时也不得不承认全球经济下滑以及股市深跌，令金融条件紧缩的步伐超出了联储的期望水平，上述表态让市场对美国加息的预期大幅降温，导致美元上周兑主要货币全面重挫，反而黄金持续增持，受地缘局势的提振，使得上周金价表现十分亮眼。由于金价的大幅走高，市场并不看好春节假期回归后，中国的黄金需求。

现货金上周五（2月12日）以1243.2美元/盎司开市，最高触及1250.6美元/盎司，最低下探至1232.6美元/盎司，全日波幅18美元，收报1238美元/盎司，下跌5.2美元，跌幅0.4%。因美元反弹，且欧美股市双双大涨，避险情绪在一定程度上被削弱，金价承压走低，但仍仍录得过去4年来的最佳涨幅表现。在金价受到避险需求的推动持续走高下，亚洲地区的实物需求受到高价的影响，表现疲软。不过在全球市场的震荡下，西方国家却因为避险需求，出现了实物黄金需求的增长。美国市场周一(2月15日)因逢总统日休市，全球金融市场震荡行情料将持续至本周晚些时候。

基本分析

上周（2月8当周）刚刚过去这周受到全球股市疲软的推动，金价大幅走高，尽管周中美国经济资料推动美元回升，但金价的涨势依然难以被撼动。此外，美联储主席耶伦本周两次将会也没有为市场带来太大变动，加息预期的疲软推动着黄金市场继续高歌猛进。虽然耶伦本周国会作证时提到要继续推动加息，一度提振美元走升，但之后市场扩大反映她证词中的偏鸽派说词，导致今年以来就已经进入下跌趋势的美元/日元下挫至15个月低位，欧元/美元则一度创去年10月以来新高。耶伦周四说，在欧洲一些央行将借贷成本推低至负值之后，美联储也在重新审视一旦美国经济失速之际将负利率作为潜在政策工具的问题。自从2010年以来，欧洲央行(ECB)、日本央行(BOJ)以及其他一些国家央行相继将基准利率调低至负值，从而为经济提供进一步的刺激。

上周全球金融市场经历了“惊心动魄”的一周，欧美股市全线下挫，有关美联储可能在市场动荡加剧和通胀低迷之际考虑实施负利率的猜测令美元全盘重挫，本周美国方面将公布大量重磅资料，尤其是CPI，这可能对美元后市走势至关重要。此外，本周将有众多美联储官员讲话，同时美联储1月会议纪要也将出炉，这将受到投资者高度关注。欧洲方面，德拉基讲话和欧盟峰会将吸引眼球。此外，中国股市将结束为期一周的春节假期于周一恢复交易，市场参与者将密切关注中国股市对上周全球股市遭遇抛售所作出的反应。除了美国之外，英国、加拿大、中国本周也将公布通胀资料，市场将仔细研究各国通胀基本趋势，来判断是否有理由迎来新一轮政策宽松和刺激举措。2016年迄今，全球股市、汇市、大宗商品和债券收益率动荡，全球经济呈现停滞的迹象，投资者似乎对央行提高通胀的能力失去信心。最近几周以来投资者变得越来越谨慎，猜测在全球市场下跌以及市场对全球经济增长的担忧愈演愈烈之际，美联储可能将是下一个实施负利率的央行。

英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，根据周五公布的美国1月零售销售资料好于预期，美元指数迅速反弹至96上方，美元对日元收复113水平，黄金则短线下跌6美元。美国1月零售销售环比0.2%，预期0.1%，前值-0.1%。美国1月零售销售(除汽车)环比0.1%，预期0%，前值-0.1%。美国1月零售销售月率好于预期，因消费者支出在1月份重新获得动能，美国家庭更愿意购买商品，暗示美国经济开始从去年年底的放缓中得到提振。13大类商品与服务之中，主要类别的零售销售均上涨。不过，除跌幅较大的汽油加油站类别外，国内家具、体育用品、食品服务和酒水等类别分别出现0.5％、2.1％及0.5％的跌幅。消费是推动美国经济增长的关键要素，占美国整体经济产出的比重超过2/3。零售销售持续推动美国经济的增长。美国上月零售销售环比降低0.1%，2015年全年零售销售同比增加2.1%，刷新2009年以来新低，引发外界对2016年美国消费支出前景的担忧。

美联储三号人物Dudley周五表示，美国经济依然健康，应对股市冲击的能力比金融危机时要强大。当前美国讨论负利率还过早，在此之前，美联储有许多选项。金融市场剧动，使通胀快速上升的可能降低。这或意味着美联储3月会议不急于加息。近来，市场对美国经济增长的担忧加剧，不过美国经济的主要部分依然健康。与美联储主席耶伦在本周听证会上的表态一致，Dudley称，美国经济并不会因为扩张了数年就一定会随后走入衰退。年初以来，全球风险资产遭遇大幅抛售，美联储关注了国际形势，在3月15~16日举行的FOMC会议上，会参考市场表现，来决定政策行动。不过，指出市场过于关注海外形势，而非专注于美国经济。美联储尚需要时间来判断，海外形势变化将如何影响美国经济前景。Dudley认为美国经济有一定增长动力，这有助于抵御住全球金融市场的风暴。美国金融系统比2008年金融危机之前，要更强大，银行业资本实力更强。

英皇金融集团：副总裁刘海霖再指出，综合来看Dudley的这番表态，指出美国应对股市冲击的能力，比金融危机时期要强大。全球金融市场的发展变化，使得通胀朝美联储2%目标前进的速度要比之前预期慢，增强了市场对美联储可能推迟加息的预期。近期，负利率话题引发热议，尽管美联储于去年12月开启了十年来首次加息，但整体货币政策仍然高度宽松。当前美国讨论负利率，还言之过早。在思考负利率之前，美联储还有许多选项可做。本周三和周四，美联储主席耶伦在出席国会听证会期间表示，美联储在研究，如果经济形势恶化，负利率是否对经济有帮助。2010年的时候，美国曾考虑过负利率，但认为当时实施负利率并非一个好的选择。对于未来，负利率并非毫无可能，但是否在美国适用，需要仔细评估。

同时，汤森路透/密西根大学发布报告显示，美国2月密西根消费者信心指数初值90.7，低于预期的92.0，亦低于1月终值的92.0。该资料同时公布了1年期和5年期通胀预期。密西根消费者信心中的通胀预期，是美联储高度关注的基于调查的通胀资料。尽管经济增长放缓预期将令就业和薪资增长步伐减小，但由于消费者预期通胀将在低位保持相当长一段时间，因此对个人财务状况的预期较为有利。消费者信心被视为经济健康状况的晴雨表，尽管2月密西根消费者信心不及预期，并较1月终值小幅下行，但未来一年经济前景虽然不太有利，但较长期前景依然稳定。密西根消费者信心指数是美国密西根大学的调查研究中心对消费者关于个人财务状况和国家经济状况的看法进行定期调查，并进行的相应评估。消费者信心指数是反映消费者对该国经济信心强弱的指标。若消费者信心上升，债市通常视之为利空，价格下跌，股市则视之为利好。

英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，周四世界黄金协会(WGC)发布了2015年四季度黄金趋势报告，报告显示，中国的黄金需求继续保持强劲。从资料来看，2015年中国依然是全球第一大黄金消费国，四季度中国黄金需求同比增长25%，受到人民币贬值的推动。2015年全年中国黄金总需求985吨，同比增长2%，印度需求849吨，同比增长1%，两国黄金需求占全部需求的45%。报告指出，2015年全年全球黄金总需求4212吨，基本上和2014年持平。WGC报告显示，各国央行在2015年继续增持黄金以多样化资产，总计增持588.4吨，仅次于2013年创下记录的625.5吨。且第四季度是各国央行连续第20个季度增持黄金。2015年全年黄金供应量下降4%至4258吨，主要受到黄金矿产量影响。WGC指出，四季度黄金矿产量出现了2008年以来的第一次下降。

2016年初的爆炸性行情推动黄金价格达到一年来最高点，全球股市熊市、美元下跌以及以及负利率扩散让投资者从其他市场仓皇出逃，进入黄金市场。虽然金价周五下跌，但黄金期货依然创出7年来最大单周涨幅，而且一个金矿股指数也创出去年7月份以来最高收盘点位。全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量周四增2%，为2015年12月18日以来最大单日增幅。金价今年来已上涨18%，成为表现最佳的大宗商品，此前三年均下跌。市场观点认为，美国加息概率维持在低位，提高了黄金的吸引力。而投资者对银行在低成长、低利率环境中盈利能力的担忧日益加剧，美国公债收益率再度受避险需求驱动急跌，也支撑了对黄金的需求。在2016年刚刚过去的1个多月中，金价来到的高位已经超过伦敦金银市场协会(LBMA)此前绝大部分的峰值预估。

英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，纽约联储主席杜德利(William Dudley)在上周的讲话中承认，由于油价下跌的拖累，目前预计通胀要回到美联储2%的目标会需要较长时间，PPI将于周三公布。整体大宗商品价格、尤其是能源价格倾向于主导PPI走势。鉴于1月份彭博大宗商品价格指数相比去年12月份下跌了4.2%，有充分理由相信1月份整体批发价格会下降。其他经济资料方面，纽约和费城的地区采购经理人调查将是关注重点，因为通过这两项数据可以初步了解2月份制造业活动的迹象。此外，2月第二周初请失业金人数也备受关注。事实上，上周表现强劲的美国零售销售数据表明美国经济依然富有韧性。美国商务部上周五公布的数据显示，1月份零售销售月率上升0.2%，好于市场预期的上升0.1%；12月份零售销售修正后为上升0.2%，初值为下降0.1%。此外，美国1月扣除汽车的零售销售月率增加0.1%，同样优于预期的持平。

央行方面，将聚焦周三出炉的联邦公开市场委员会(FOMC)1月26日-27日会议纪要。在近期美联储加息预期降温、甚至外界猜测美联储可能实施负利率，投资者将从最新的会议纪要中了解决策者对于当前形势的最新看法，以获得后续货币政策方面的线索。在美联储1月份会议与耶伦发表证词这段时间内，市场人气进一步恶化，不过从耶伦的讲话基调与官方会议声明对比来看，会议纪要的措辞可能不会出现较大调整。美联储主席耶伦上周在国会的听证上强调了担忧金融市场动荡、中国经济疲软及增长和通胀的风险。尽管美国今年的货币政策路径仍不明朗，地区联储主席本周将发表的讲话或透露一些决策者想法，其中包括费城联储主席哈克(Patrick Harker)、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)、波士顿联储主席罗森格伦(Eric Rosengren)、圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)、旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)和克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)。

中国股市将结束为期一周的春节假期于下周一回复交易，市场参与者将密切关注中国股市对上周全球股市遭遇抛售所作出的反应。美国方面也将公布诸多重磅资料，包括通胀、房市和工业产出等。投资者将聚焦联邦公开市场委员会(FOMC)1月26日-27日会议纪要，在近期美联储加息预期降温、甚至外界猜测美联储可能实施负利率，从最新的会议纪要中了解决策者对于当前形势的最新看法，以获得后续货币政策方面的线索。日本方面将公布经济增长资料，经济学家料第四季度GDP年化季率萎缩。欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)将发表演讲，欧洲央行管理委员会1月份会议纪要将在周四发布。这些事件将让人们可以在欧洲央行3月份会议之前了解决策者的想法。德拉基曾暗示，由于金融市场剧烈震荡导致通胀和经济增长前景转黯，该央行可能在3月会议上祭出更多刺激举措；此后有关欧洲央行进一步宽松政策的预期在上月升温。

图表分析

日线上面，黄金走出11连涨的走势，其实在前一段涨幅里面也不过寥寥几根小阴，整体上基本就是近200点的单边上涨走势。一般走势情况，连续高涨必然伴随回调，尤其是连阳的走势。上周五与今日看盘走软，尤其是目前处于1125下，暂时回调的意味比较强，不过需要注意的是1214的小支撑，以及1208的大支撑，当然最重要的还是要属1200的整数关口，回踩这些跌是可以买涨。技术面上看，日线级别上，近两个交易日金价连续跌破1245美元以及1230美元的初步支撑，短期存在一定的回撤压力。指标上MACD红色动能柱略有萎缩，双线金叉开口收敛，KDJ双线高位回落，但整体风险仍偏上行。另外，从周线图来看，上周金价曾上探2013年年中以来的下行通道上轨阻力1250美元，长期指标有改善的迹象，若未来金价能够站稳1200美元关口甚至收在1250美元上方，则将完成下行通道的上破，进一步打开上行空间。小周期上黄金走回调旗形的形态，也是连涨之后回调的需求。

今日支持位：1214，1208；

今日阻力位：1232，1242。

入市策略：

英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，上周（2月8当周）刚刚过去这周受到全球股市疲软的推动，金价大幅走高，尽管周中美国经济资料推动美元回升，但金价的涨势依然难以被撼动。此外，美联储主席耶伦本周两次将会也没有为市场带来太大变动，加息预期的疲软推动着黄金市场继续高歌猛进。虽然耶伦本周国会作证时提到要继续推动加息，一度提振美元走升，但之后市场扩大反映她证词中的偏鸽派说词，导致今年以来就已经进入下跌趋势的美元/日元下挫至15个月低位，欧元/美元则一度创去年10月以来新高。耶伦周四说，在欧洲一些央行将借贷成本推低至负值之后，美联储也在重新审视一旦美国经济失速之际将负利率作为潜在政策工具的问题。自从2010年以来，欧洲央行(ECB)、日本央行(BOJ)以及其他一些国家央行相继将基准利率调低至负值，从而为经济提供进一步的刺激。

中国股市将结束为期一周的春节假期于下周一回复交易，市场参与者将密切关注中国股市对上周全球股市遭遇抛售所作出的反应。美国方面也将公布诸多重磅资料，包括通胀、房市和工业产出等。投资者将聚焦联邦公开市场委员会(FOMC)1月26日-27日会议纪要，在近期美联储加息预期降温、甚至外界猜测美联储可能实施负利率，从最新的会议纪要中了解决策者对于当前形势的最新看法，以获得后续货币政策方面的线索。日本方面将公布经济增长资料，经济学家料第四季度GDP年化季率萎缩。欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)将发表演讲，欧洲央行管理委员会1月份会议纪要将在周四发布。这些事件将让人们可以在欧洲央行3月份会议之前了解决策者的想法。德拉基曾暗示，由于金融市场剧烈震荡导致通胀和经济增长前景转黯，该央行可能在3月会议上祭出更多刺激举措；此后有关欧洲央行进一步宽松政策的预期在上月升温。