股市风险消退的情况下，黄金上涨幅度受限。

昨日回顾

现货金昨天周三（2月17日）以1203.5美元/盎司开市，最高触及1213.3美元/盎司，最低下探至1195.6美元/盎司，全日波幅17.9元，收报1207.9美元/盎司，上涨4.4美元，涨幅0.37%。

国际现货黄金周三(2月17日)在美联储最近一次会议纪要发布以前，从三连跌的低位强势反弹，美市盘中多头向上排列，涨势强劲，一度上探至1213.3美元/盎司。市场广泛预期美国加息进展将会保持缓慢，这给黄金反弹提供了动能。然而，周三美股扩大涨幅，欧股也上涨，亚洲股市尤其是中国股市周三也收涨，在股市风险消退的情况下，黄金上涨幅度受限。上周在全球股市大幅下跌的情形下，黄金曾涨至一年高位。上涨黄金最高涨至1262.6美元/盎司，今年以来上涨近14%，主要驱动力来自对美联储加息预期的减弱，全球股市的动荡会导致美联储下一步加息非常谨慎。日内公布的资料喜忧参半，美国1月工业生产连续3个月下滑，美国1月新屋开工意外降温，经济仍存在衰退的可能。

基本分析

周三(2月17日)美联储公布的1月会议纪要内容偏向鸽派，而且美国经济资料多数走软，打压美元指数回落，金价小幅反弹，盘中最高上探1213美元，并最终收1208美元附近。美联储政策制定者在纪要中表达了对上个月全球金融状况收紧将损及美国经济的担忧，并考虑改变2016年联邦基金利率原定路径。美联储1月会议纪要显示，大宗商品下挫、金融市场剧动，引发美联储官员们的担心，认为经济中的不确定性在增加，经济前景有下行风险。在更明确金融环境恶化对经济和通胀的影响，及金融形势会不会再恶化以前，美联储很不愿再度扣动加息扳机。1月美联储纪要被市场解读为偏鸽派对金价构成支撑，但全球市场风险情绪持续改善抑制金价涨幅。

英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，美联储上个月担忧全球经济放缓与金融市场大跌可能拖累美国经济，并考虑改变原先计划好的2016年升息路径。会议纪要比FOMC会议声明更详细介绍了决策者对美国经济前景风险的担心。美联储周三发布的会议纪要显示，虽然有投票权的成员“基本同意”他们无法在声明中评估经济前景风险平衡状况。虽然纪要称，多数决策者仍预计今年将会加息，甚至在1月26-27日会议上就讨论过是否行动，但他们对如何解读金融市场波动仍存在分歧。会议纪要公布后，更加怀疑美联储今年是否会加息。美联储决策者上个月在辩论自己的利率展望时表示，担心大宗商品价格下跌和金融市场动荡愈加构成美国经济风险。12月份曾预计今年会加息4次的美联储决策者们牵挂着金融市场动荡的后果，而金融市场动荡已经令全球经济前景蒙上了阴影。

美联储主席耶伦上周在国会听证会上表示，美联储可以推迟加息计划，以评估美国经济对当前不利因素的反应。会议纪要显示，一些与会者担心甚于预期的中国和其他新兴经济体减速带来的更广泛效应对美国经济可能构成的拖累；与会者们承认，能源价格进一步下跌和美元继续升值可能意味着通胀率将需要比预期更久时间升至2%。中国经济增速去年创下25年来新低，正式进入6时代。在稳增长压力下，一系列政策手段也密集出台。统计局数据显示，中国2015全年GDP增速为6.9%，是1990年以来最低。对经济增长前景并不确定，预计可能将把今年经济增长目标设定在6.5-7%的区间内，这是中国首次设定经济增长目标区间。随着全球经济疲软，各国央行都在加大刺激措施，中国央行不可能在此时收紧政策。

在春节假期后首日的国务院常务会议上，国务院总理李克强就强调，全球经济、特别是各国股市急剧下跌，也给中国经济带来很大的挑战和新的不确定因素。一旦经济真的出现滑出合理区间的苗头，该出手时会果断出手。中国1月M2、新增人民币贷款与社融规模大超预期。M2同比增速创19个月新高，2.51万亿“天量”新增人民币贷款创历史记录。尽管存在季节性因素、楼市回暖迭加企业外贷转内贷等影响因素，但开年第一个月的放贷量，说明整个2016年都将会采取更为宽松货币政策。人民币贬值预期促使部分中国公司在境内融资以偿付外债，这可能导致未来一到两年内，国内杠杆水平升高。此外，在宽松周期内，中国企业将会尽可能多地举债。尽管企业金融风险不像杠杆水平所显示的那么高（因为企业倾向于持有大量流动资产），但债务与GDP之比上升仍构成系统性风险。

英皇金融集团：副总裁刘海霖再指出，近期全球成长放缓，以及股市急跌促使越来越多的投资人预计美联储会放弃去年12月发出的今年可能加息四次的暗示，会议记录支持了这种观点。会议纪要显示美联储的措辞更为鸽派，可能暗示3月加息的可能性降低。美联储的政策决定仍要看数据表现，所以会紧盯即将公布的美国通胀、薪资和就业增长指标。1月会议纪要透露出的谨慎基调，突显出美国经济增长前景的下行风险已增加，就目前情况来讲，市场可能消化了过度负面的经济状况，因而预计今年不会进一步加息。受美元走软和鸽派美联储会议纪要刺激，金价周三结束了连跌三日的颓势。美国利率将在较长时间内维持在低水平的预期增加了对黄金的需求。

除了美联储鸽派会议纪要之外，有关日本央行可能暂时不会“放水”的消息也对日元构成提振。周三报导称，日本首相安倍晋三已经排除出台更多刺激措施的可能性。日本现在正面临经济困境：国内经济萎缩，股市陷入动荡，日元走强威胁出口利润，在此之际，日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)有关是否在2016年夏天提前举行大选的盘算，陡然变得更加复杂。安倍晋三曾多次把日本近期的低迷归咎于全球经济因素，并于周二否认安倍经济学已经破灭。日本方面周三发布的12月核心机械订单增加速度虽低于预期，但企业预期1-3月核心机械订单将加速，显示企业准备增加资本支出。数据显示，12月核心机械订单较前月增加4.2%，增速低于4.7%的预估中值。核心机械订单波动性高，也被视为资本支出的领先指标。然而，中国经济倘若放缓，或美联储货币政策引发金融市场进一步骚动，则日本经济在今年稍晚可能走弱。

英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，欧洲央行(ECB)管理委员会1月份会议纪要将在今日发布，这将让人们可以在欧洲央行3月份会议之前了解决策者的想法。过去几周市场剧烈动荡，抵消了欧洲央行12月宽松政策的大部分效果，使该央行面临3月进一步宽松的更大压力。通常情况下，会议纪要总是索然无味，看起来总像是政策会保持稳定，而相关政策行动一个月前已经实施。但鉴于前几次会议纪要跟实际经济前景不符，投资者将关注管理委员会观点与疲软的欧元区经济前景趋同的迹象。欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)周一称，该行准备在3月进一步放松政策，突显金融市场波动、全球增长放缓和低油价带来的风险。德拉基在欧洲议会称，欧洲央行将检视新兴市场经济增长放缓带来的风险，并考虑油价下挫及市场波动是否妨碍其推升通胀的效果。

欧洲央行连续三年都未能实现接近2%的通胀目标，决策者担心若仍然不能推升物价，将会损害公众对该行的信心，导致货币政策效果不彰，并让欧洲陷入零通胀的困境。德拉基还否认了有关欧洲央行已耗尽弹药的批评，称该央行有充足的工具可用，且量化宽松有足够的灵活性。欧洲央行在去年12月将存款利率下调10个基点至负0.3%，并将资产购买计划延长六个月，从而将该计划总规模扩大至1.5万亿(兆)欧元。市场目前预计欧洲央行至少会降息两次，到今年年底存款利率将从负0.3%降至负0.5%。另一方面，欧盟将于周四至周五在布鲁塞尔召开春季峰会，有关英国是否能够继续留在欧盟的协商是此次峰会的主要议题之一。结果可能影响英国公投的结果，进而对英镑汇率产生重大影响。欧盟轮值主席国荷兰的外长Bert Koenders暗示，2月18-19日的会议上可能达成协议。

英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，市场瞩目周三的美联储纪要，虽然指出了经济增长存在风险，但美联储未来的政策前景更多的则由资料决定，而周三公布的美国数据表现十分靓丽，暗示美国经济增长良好。美指在周三的交投中走势震荡。原油方面，市场上出现两个意外，一个是伊朗意外支持冻产协议，二是API原油库存意外大减，这两个意外支撑油价飙升7%，在此前连续下跌之后再度录得回升。不过在供应过剩的忧虑下，油价后市前景仍然不容乐观。美元指数震荡交投于97关口下方，良好经济资料和油价回升提振风险偏好，美联储纪要表现出较为中性的观点。具体市场上，当日美国经济资料整体表现良好，对美元构成了一定的支撑。当日美国经济资料整体表现良好，暗示美国经济增长重拾动能。

其中美国PPI数据表现好于预期，工业产出数据表现好于预期，而美国房市数据表现好坏参半。数据显示，美国1月PPI月率0.1%，前值-0.2%；年率-0.2%，前值-1%。美国1月核心PPI月率0.4%，前值0.2%；年率0.6%，前值0.3%。PPI一方面受零售机械和设备价格提振，另一方面也受能源价格和美元走强拖累，通胀表现依然较为迟滞，加上经济前景动荡和股市抛售潮，市场怀疑美联储今年能否加息。同时，美国1月工业产出月率0.9%，创2015年7月份以来最大升幅，前值-0.7%。美国1月工业产出在经历三个月下滑后有所回升，主要受产能利用率和制造业增长的支撑，而汽车销售强劲推高制造业总体上升，抵消全球经济放缓对其他行业的的影响；然而，此次资料虽表现良好，但仍低于美联储预期的潜在增长，拖累美国经济增长放缓。

进入2016年以来全球金融市场出现剧烈的震荡，刺激避险情绪直线升温，并提振国际现货金价年内一度上涨近200美元，于上周四(2月11日)触及1262.20美元的一年高位。然而，从ETF资金的流向来看，绝大部分资金并未流入黄金，而是流向了美国国债，这意味着对于那些在2016年寻求避险的投资者来说，美债是无可争议的避风港。值得注意的是，涌入美国国债的资金流可能继续，包括德意志银行在内的大行依然建议客户增持国债。不过，资金大量涌入长期国债可能为投资者未来经受痛楚打下伏笔，因为从所谓的期限溢价可以看出，市场在低估利率或通胀意外上行的可能性。更重要的是，大部分现金是流入长期国债，而这类债券在利率和通货膨胀上行时会遭遇最大损失。

上周因全球股市大幅下滑推动避险需求将金价推至一年高点，本周以来，随着股市的回升，避险需求减弱，金价自此前高点回落。昨日黄金市场结束了此前连续三个交易日的下跌，金价在一度跌破1200美元/盎司水平的情况下，出现了小幅回升。自美联储12月加息至今，金价已经上涨了差不多150美元/盎司左右，但现在出现了两大可能。第一个可能是美联储继续假装其准备好再次加息，或者真的再次加息，股市会继续下跌，而黄金将因为避险需求受益，正如近期的表现。第二个可能就是美联储拯救股市，停止加息，甚至降息，那么黄金会大幅上涨。过去几年黄金市场的抛售主要就是因为市场对美联储正常化货币政策带来的影响。在美联储1月会议纪要发布之前，投资者们处在观望的状态，使得黄金市场出现波动。

本周二黄金ETF大幅流入，总持有量增加到1604.1吨，是去年5月以来的最高水平。印度是全球最大的黄金需求国之一，但印度本身却没有多少黄金产量，本周三有消息称，印度计划今年至少拍卖3座金矿。近年来，印度政府一直在试图减少黄金进口量，以控制经常帐户赤字，而此次拍卖金矿也被认为是减少黄金进口的措施。近年印度政府大幅上调黄金进口关税，并且推出了黄金货币化项目，但对黄金进口的限制作用却非常有限，去年印度进口的黄金总量价值在360亿美元左右。由于印度进口了大量黄金，因此对这些金矿，很多人很感兴趣。近期黄金的技术面都出现了改变，价格回升至200日均线上方水平。黄金的下行动能已经放缓，底部可能已经非常接近。

图表分析

黄金昨日总算是录的小阳线，不过上行幅度并不大，也没有吃掉前一日的跌幅，更别说此前的大幅度回调了。目前还不好说启动进一步的多头，还要看区间的突破情况。日在线需要注意上方1218的阻力和下方1200的支撑情况，只有进一步突破才能确定后期走势情况。技术面上看，日线级别上，隔夜金价小幅反弹，但上方压力也比较明显。指标上MACD红色动能柱继续收缩，双线金叉开口收敛，KDJ双线向下回落，整体风险仍中偏上行。1H级别上，目前金价正贴合200均线反弹，但若再度失守1200/1192美元，则可能进一步向下修正。小周期上，黄金维持三角形的震荡模式继续运行，不过目前已经是接近尾声了，随时有破位的可能。上方1218，下方1200/1192这里，突破上方则有望1224一线试探，而突破下方则进一步看支撑1185一线了。

今日支持位：1200，1192；

今日阻力位：1218，1224。

入市策略：

英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，周三(2月17日)美联储公布的1月会议纪要内容偏向鸽派，而且美国经济资料多数走软，打压美元指数回落，金价小幅反弹，盘中最高上探1213美元，并最终收1208美元附近。美联储政策制定者在纪要中表达了对上个月全球金融状况收紧将损及美国经济的担忧，并考虑改变2016年联邦基金利率原定路径。美联储1月会议纪要显示，大宗商品下挫、金融市场剧动，引发美联储官员们的担心，认为经济中的不确定性在增加，经济前景有下行风险。在更明确金融环境恶化对经济和通胀的影响，及金融形势会不会再恶化以前，美联储很不愿再度扣动加息扳机。1月美联储纪要被市场解读为偏鸽派对金价构成支撑，但全球市场风险情绪持续改善抑制金价涨幅。

本周二黄金ETF大幅流入，总持有量增加到1604.1吨，是去年5月以来的最高水平。印度是全球最大的黄金需求国之一，但印度本身却没有多少黄金产量，本周三有消息称，印度计划今年至少拍卖3座金矿。近年来，印度政府一直在试图减少黄金进口量，以控制经常帐户赤字，而此次拍卖金矿也被认为是减少黄金进口的措施。近年印度政府大幅上调黄金进口关税，并且推出了黄金货币化项目，但对黄金进口的限制作用却非常有限，去年印度进口的黄金总量价值在360亿美元左右。由于印度进口了大量黄金，因此对这些金矿，很多人很感兴趣。近期黄金的技术面都出现了改变，价格回升至200日均线上方水平。黄金的下行动能已经放缓，底部可能已经非常接近。