金价在美元升势的压迫下，反弹受挫

　　上周回顾

　　现货黄金上周(5月9日当周)以1286.1美元/盎司开市，最高触及1287美元/盎司，最低下探至1256.5美元/盎司，收报1272.9美元/盎司，全周波幅30.5美元。周初俄罗斯与美国共同发表了联合声明，双方表示将加强行动，争取停火协议在叙全境内得以执行。叙利亚军方表示，自当地时间周二凌晨开始，在北部阿勒颇和拉塔基亚继续停火48小时，令当地局势略有降温。当周以来美国经济数据表现靓丽，加之美联储官员言论趋于鹰派，美元霸气回归，一度冲至两周高位94.85，本周收涨0.84%。近期美联储官员立场趋于鹰派，市场可能低估了美联储未来加息的概率，这支撑美元走高。金价在美元升势的压迫下，反弹受挫。

　　国际现货黄金上周五（5月13日）以1269.9美元/盎司开市，最高触及1276美元/盎司，最低下探至1261.7美元/盎司，全日波幅14.3美元，收报1272.9美元/盎司，上升3美元，升幅为0.24%。在美元走强的情况下，先跌后涨。日内发布的多项美国经济资料均好于预期，再加上周四美联储两位鹰派官员支持加息的言论影响，美元得到有力支撑，强势上涨。黄金因此受到一定程度的压制，一度跳水后又触底反弹，金价跌宕起伏但仍维持涨势。数据显示，美国4月零售业资料和美国5月消费消费者信心指数均比较强劲；美国3月商业库存月率增幅也好于预期，一季度GDP或迎来上调。

　　基本分析

　　上周（5月9日当周）市场期待的一系列美国重磅数据公布，结果这些资料多数表现靓丽，支撑了美联储年内升息的预期，在加上本周来美联储官员鹰派的言论，这支撑美元升至两周高位。金价受美股下滑带动上涨，美元走强限制金价上行。原油方面，临近周末油价涨势放缓，其中加拿大和奈及利亚供应中断以及美国钻井平台减少的消息继续支撑油价，而OPEC月报显示原油市场供应过剩的忧虑打压油价，油价最终在窄幅震荡的交投中微跌，受美元走强打压，油价本周大涨受益于供应中断和美国原油库存意外减少。本周全球市场需要重点关注的几大问题，分别为美联储未来加息预期，美元能否走强、新兴市场将如何表现和高股息美股能否继续受投资者青睐。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，周五市场密切关注的一系列美国经济数据表现十分靓丽，其中美国的零售销售、消费信心指数以及商业库存数据都好于预期。具体数据显示，美国4月零售销售月率1.3%，为2015年3月以来的最大涨幅；预期0.8%，前值-0.3%。美国4月零售销售月率大幅好于预期，增速创自2015年3月来最快，主要是因为汽车、加油站及非实体商店的销售激增所致；与去年同期相比，整体销售增长3%，远高于年均通胀率，暗示占整个经济产出三分之二的消费支出在经历年初的放缓后开始提速。零售销售的上涨对美国经济来说是一个好消息。这或意味着经济增长将较一季度0.5%的年化增速有所加快。此前，零售销售表现疲软，这是由于强劲的劳动力市场尚没能提高劳动者的收入水平。

　　美国3月商业库存月率0.4%，预期0.2%，前值-0.1%。汽车库存录得2.3%的2013年10月来最大增幅，机动车辆的存销比也录得2009年4月来最高，令此次美国商业库存月率表现大幅好于预期，考虑到库存是计算美国GDP增速时要纳入的重要数据，此次该数据的良好表现或将导致美国第一季度GDP增速上调。更多数据显示，美国3月商业销售月率增加0.3%，2月修正后为下跌0.3%，前值为下跌0.4%。这导致库存/销售比维持在2009年5月以来最高水平的1.41，表明短期内库存仍可能是成长的一大拖累。商业库存是指处于储备状态的商品，它衡量了制造商，零售商与批发商间库存量的月度变化百分比。但库存量的显著增加或减少与市场状况和经济兴衰有直接的关系。

　　美国5月密西根大学消费者信心指数初值95.8，创2015年6月份以来新高，预期89.5，前值89。美国消费者信心此次回升得益于收入增加、就业前景改善以及利率预期降温。信心上升主要来自于低收入和年轻家庭，尽管在各个收入、年龄以及地区层面上看，消费者信心都有所上升。该指数的上升大部分源于预期分项指数的上升，该分项指数已升至近一年来最高水平，低利率提振了消费者的购买计划。如果消费者信心持续上升，可能会支持消费信心，更低收入阶层推动了消费者信心的改善，这是好现象。消费信心可能会迅速创新的高位，最有可能的是徘徊于这一水平附近。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖再指出，只有美国的PPI数据表现略不及预期，但该资料并未对美元的上涨构成太多的打压。具体数据显示，美国4月PPI月率0.2%，预期0.3%，前值-0.1%；年率0.0%，预期0.2%，前值-0.1%。数据同时显示，美国剔除食品、能源和贸易服务因素的4月核心PPI月率上升0.1%，升幅同预期一致，前值为下降0.1%；4月核心PPI年率上升0.9%，升幅同预期一致，但不及前值1.0%。美国4月PPI月率温和上升0.2%，因能源价格上升，不过服务业价格仅小幅上升，暗示美国未来几个月通胀仍将仅温和上升。目前，美国通胀增速仍受油价低迷和美元强劲所限制。在2014年6月-2015年12月期间，美元兑一揽子货币约升值20%。

　　受前几个月美元走强和油价下跌“滞后效应”的影响，美国的通胀率上升仍遭遇阻力；从2014年6月至2015年12月，美元兑一揽子货币的价格指数累计升幅约20%；然而今年年初至今，美元指数累计下跌约2.5%，而油价在2月跌至十二年低点后，现在已经有所反弹。美国4月能源价格上涨了0.2%，升幅不及3月的1.8%；4月批发食品价格下跌0.3%，跌幅不及3月的0.9%；其中4月鸡蛋的批发价格暴跌33.9%；服务业价格则下跌0.1%，跌幅不及3月0.2%。在经历了此前连续两周的下跌后，黄金市场后市走向开始出现了不同的声音。上周五金价虽然有所回升，但仍然受到日内美国零售资料的打压，在美元回升且多名美联储官员的鹰派表态下，金价连续第二周下跌，不过金价总算维持住1270美元/盎司上方水平。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，不过今年年初以来，金价表现强劲，一季度更是30年最佳。今年以来金价上涨的最大因素就是美元指数在去年12月触顶后回落。去年12月美元指数一度触及100的水平，但此后回落到了94至95间。长期而言，金价会进一步上涨，但短期由于多个地缘政治因素，尤其是美联储6月和7月的会议，英国退欧风险，西班牙和澳大利亚的大选等，黄金市场将有所波动。黄金通常被当做是对冲通胀的工具，虽然一些投资者对其有效性有一些疑问。农产品和畜牧价格的上涨是通胀的信号，与此同时，美国之外的央行则在大幅宽松以刺激经济，这也会推动价格上涨。在这些因素下，黄金价格就有了上涨的理由。

　　黄金市场正在和走强的美元以及季节性因素等阻力斗争，但仍然有不少支撑因素，诸如低利率等。上周世界黄金协会(WGC)公布了一季度黄金需求报告，报告显示一季度全球黄金需求有所增长，尤其是投资需求表现强劲。一季度全球黄金ETF流入了23%，是2009年一季度以来表现最好的季度。金饰需求通常是更稳当的，这一需求会再度走高，这意味着短期金价将受到支撑。不过一季度亚洲地区实物黄金需求表现疲软，中印需求都有大幅下降。亚洲市场实物黄金需求疲软，此外，投资者们过度看多可能使得短期内金价有修正的风险，至少金价会有一段时间盘整。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，上周联储局官员对2016年的加息时点和次数一直存在分歧，美联储今年加息进程将受到不小的挑战，特别是众多鹰派中出现了一些“背叛者”的声音。堪萨斯城联储主席Esther George上周四称，美联储将利率压得很低，这会鼓励企业大量举债；波士顿联储主席Eric Rosengren称，一季度美国经济低迷，目前已经看到走强迹象，这位美联储进一步常规化货币政策亮起了绿灯。不过，联储主席耶伦近期发言却趋鸽派。耶伦在对美国国会议员书面提问的答复中表示，不排除在非常不利的情况下采用负利率的可能，但必须考虑负利率的意外后果。在大量鹰派言论中，最大的鸽派是联储主席耶伦，看来今年联储加息一次的概率也只有50%。

　　耶伦近来言论较为鸽派是因为今年是美国的大选年。美联储在6月份、9月份或12月份加息的机会并没那么好。美联储应对加息保持谨慎，因为美国的名义GDP仍处于温和下行的轨道中。本周四凌晨美联储将公布4月货币政策会议纪要，现在市场对于6月加息预期大幅降温，该纪要可以为6月是否会推迟加息提供进一步线索。此前差强人意的美国四月就业报告，浇灭了市场对于美联储加息的希望。美国11月大选即将到来，美联储今年接下的行动将大受政治因素影响。这是否利好股票和垃圾债券，还有待观察，但美国经济减缓将影响全球增长预期，并最终影响资产价格。鉴于美元在最近几个月持续走弱，部分经济学家认为美元的强势已经结束了。然而，最近的持续走弱也许意味着美元下行已经到达尽头。

　　图表分析

　　上周五黄金的走势没有突破，但是震荡走势的幅度比较大，基本上是全日来回扫荡，给出的单子点位都能达到，也获利不少。日在线，黄金上周五的整体表现良好，收的一根中阳吃掉周四的大部分跌幅，趋势形态上稳住1260的支撑，并且也收复了1272的阻力位，走势上有多头优势。日线趋势形态上还是利好上行走势的，形态上其实是一个类似的上升三法形态，也就是变体，后需继续看涨的意味更大。回调方面的支撑，黄金主要就是1285这一线要注意，保持这一线上方的话，基本上涨破1300的问题并不大。另外还有下方1272一线也是值得关注的。四小时图形上，黄金的走势形态很明显的就是，冲高回落的旗形走势，上涨过程中的旗形后续看涨的意味更大，本身就是看涨的整理形态，保持这一线上方逢低买入。不过周在线形态表现为十字跟阴，利空走势，上方1295可能就是高点了，短期还能下探，但不会下破，操作上保持现多后空节奏。小周期上基本就是震荡的节奏，上方1280附近，下方1265一线。

　　今日支持位：1272，1265；

　　今日阻力位：1285，1292。

　　入市策略：

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，上周（5月9日当周）市场期待的一系列美国重磅数据公布，结果这些资料多数表现靓丽，支撑了美联储年内升息的预期，在加上本周来美联储官员鹰派的言论，这支撑美元升至两周高位。金价受美股下滑带动上涨，美元走强限制金价上行。原油方面，临近周末油价涨势放缓，其中加拿大和奈及利亚供应中断以及美国钻井平台减少的消息继续支撑油价，而OPEC月报显示原油市场供应过剩的忧虑打压油价，油价最终在窄幅震荡的交投中微跌，受美元走强打压，油价本周大涨受益于供应中断和美国原油库存意外减少。本周全球市场需要重点关注的几大问题，分别为美联储未来加息预期，美元能否走强、新兴市场将如何表现和高股息美股能否继续受投资者青睐。

　　本周波幅预计为1255美元/盎司至1308美元/盎司；

　　今天波幅预计为1270美元/盎司至1290美元/盎司。

　　今天建议：

　　计划一：第一注在1270(美元)做多，止赚设在1290(美元)；如金价再下调至1260(美元)再加第二注，止赚设在1280(美元)，止损设在1250(美元)。

　　计划二：第一注在1290(美元)做空，止赚设在1270(美元)；如金价再上调至1300(美元)再加第二注，止赚设在1280(美元)，止损设在1310(美元)。