在美国经济增速低于预期之后强势反弹，金价、银价已连续两个月上涨！

上周回顾

现货黄金上周(7月25日当周)以1321.4美元/盎司开市，最高触及1353.2美元/盎司，最低下探至1311.7美元/盎司，收报1353美元/盎司，全周波幅41.5美元。美联储携手日本央行加入全球央行维稳大军队列，美联储自加息后已连续第五次选择按兵不动，并在此次利率决议中表达出谨慎的观点；而日本央行随后也选择维持基准利率和QQE规模不变，仅扩大ETF购买规模，令市场大失所望，日元空头再次被日银玩了一次套路，日元强势大涨；另一方面，市场最为关注的美国GDP资料远不及预期，令美联储未来加息路径蒙上一层阴影，美元指数本周一路下行几乎回吐了7月以来的全部升幅；现货黄金趁势一路飙升至1350美元/盎司上方，本月录得第二个月上涨。黄金在经过了周三和周五两日的大涨之后，上涨动能有所恢复。

国际现货黄金上周五(7月29日)以1335美元/盎司开市，最高触及1353.2美元/盎司，最低下探至1328.3美元/盎司，全日波幅24.9美元，收报1353美元/盎司，上涨18美元，涨幅为1.35%。在美国经济增速低于预期之后强势反弹，美市盘中重返1350一线，录得2.19%的月涨幅，连续第二个月上涨。日内公布美国7月消费者信心终值有所加强，但总体仍低于上月水平。美国商务部报告称美国第二季度GDP增速为1.2%，远低于预测的2.6%。与此同时，日本央行表示只对经济采取温和刺激的政策，增加EFT的购买，将通胀朝着2%的目标推进。此决定令日元飙升美元下跌，黄金也因此获得上涨动力。

基本分析

上周（7月25日当周）黄金收涨，重回1350上方，此前两周连续下跌，因糟糕的美国二季度GDP及美联储按兵不动，打压了市场对加息的预期。尽管英国脱欧对美国经济的风险已经消失，但美联储(FED)在7月FOMC会议上宣布仍维持利率不变，重申经济形势只允许以缓慢的速度加息，这一决议令美元持续下跌。美元下跌也源于日元上涨，此前日本央行周五宣布进一步扩大货币政策计划，温和增加购买上市交易基金(ETF)，向来自政府和金融市场要求其采取大胆行动刺激经济和通胀的压力低头，但原本寄望会推出更激进举措的投资者颇感失望。本周财经日历上有许多重要资料和事件亟待公布，如：美国7月非农就业报告、英国央行决议及通胀报告、澳洲联储决议、日本的财政刺激方案。

英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，美国公布的经济资料整体令人失望，其中周三市场较为关注的耐用品订单和成屋签约销售数据，以及周五美国二季度GDP数据表现均不及预期。美国6月耐用品订单环比增速大幅差于预期，不过企业设备订单则出现三个月来首次增长。当月耐用品订单环比下降4%，差于预期的下降1.4%，降幅创2014年8月来最大；作为企业设备投资增速的指标，扣除飞机的非国防资本耐用品订单环比初值增长0.2%，为三个月来首次增长，5月的修正值为下滑0.5%。主要是因为民用飞机和国防产品的需求疲软；虽然资料基本上反映的是英国脱欧公投前的需求，但英国脱欧后，美元走强打压了美国制造业的积极性，表明外部环境震荡正在影响美国制造业发展。周五美国二季度GDP资料也同样令人失望，让投资者也倍感意外。

美国商务部周五公布的数据显示，美国二季度GDP年化环比初值增速1.2%，预期为2.5%，前值由1.1%修正为0.8%。企业库存五年来首次下滑，美国二季度GDP增速大幅不及预期。当季美国个人消费支出(PCE)年化季环比初值4.2%，预期4.4%，前值1.5%。二季度GDP平减指数初值2.2%，预期1.9%，前值0.4%。美国经济依然是“停停走走”的态势，下半年可能还是如此。数据还显示，包括住宅和商业支出在内的民间固定投资二季度下降3.2%，为七年来最大降幅。二季度库存减少81亿美元，为2011年三季度以来首次出现库存下滑，对GDP带来1.16个百分点的负面贡献。不过与此同时，如果未来需求不出现大变动，更少的库存则意味着企业生产将会增加。

此外，为经济做出70%贡献的家庭消费年化环比增长4.2%，为2014年底以来最大涨幅，为GPD带来2.83个百分点的正面贡献。企业在设备、知识产权等的支出年化季环比下滑2.2%，幅度较一季度的下滑3.4%有所收窄。另外，美国密西根大学发布的报告显示，由于英国“脱欧”公投结果影响了美国富裕阶层对经济的信心，7月份密西根大学消费者信心指数下降。报告显示，7月份密西根大学消费者信心指数终值为90，低于6月份的93.5。其中，反映消费者当前开支状况的分项指标从6月份的110.8降至109；反映消费者未来开支预期的分项指标从6月份的82.4降至77.8。7月份美国消费者信心下降的主要原因是美国富裕阶层对美国经济前景的担忧增加。

英皇金融集团：副总裁刘海霖再指出，调查发现，在美国收入靠前的三分之一家庭中，认为英国“脱欧”可能影响美国未来经济增长的比例高达23%。惨淡的美国GDP数据显示，美国的经济增长仅为预期的一半，从而致使美国经济前景在下半年破晓之际变得更加阴暗，同时也令美联储9月份加息的可能性下降。由于股市已快速回升，加之英国“脱欧”对美国贸易影响很小，美国消费者的担忧会很快减小，但全球经济面临的诸多不确定性和美国大选将使消费者对美国经济前景持更加谨慎的态度。对于周三(7月20日)美联储最新的利率决议，市场本来普遍预计美联储将维持利率不变，但是政策声明中可能出现对美国经济持更乐观态度的描述，这可能强化市场关于美联储在今年稍晚时候加息的预期。

但结果令人万众期待的美联储利率决议又一次打了太极，美联储宣布维持联邦基金基准利率0.25%-0.5%不变。此次政策决定投票结果为9:1，堪萨斯城联储主席乔治(Esther

George)对此次利率决议持异议，倾向于加息至0.5-0.75%。而美联储在政策声明中表示非常担心5月非农新增就业人数的急剧下滑会对经济增长势头造成广泛影响。不过6月非农资料强劲，表明劳动力市场大幅反弹，6月零售销售资料再放利好，很大程度上缓解了委员会的担忧。此外，尽管英国脱欧增加了经济的不确定性，但金融市场状况较6月决议以来已明显改善。但未来经济走势仍然要求谨慎加息，美联储同时重申，经济形势只允许以缓慢的速度加息，并未提及下次可能的加息时点。

本次声明缓解了市场对美联储很快将会升息的压力，决议公布后，美元指数短暂冲高后快速回落。另一方面，对于本次日本央行利率决议，市场普遍预期日本央行会出台新的刺激措施，包括对于日本央行直升机撒钱，或扩大购债规模的揣测声音鼎沸，投资者焦急等待的利率决议却姗姗来迟，多空争夺在利率决议前就已显现出来，美元兑日元走出上下近200点的巨大波动。最终，日本央行最新利率决议尘埃落地，日本央行宣布维持利率-0.1%不变；维持量化宽松(QQE)规模在80万亿日元；仅扩大ETF购买规模到6万亿日元，将美元贷款计划规模扩大一倍，至240亿美元。由于宽松力度远不及预期，美元兑日元短暂冲高后大跌，原本希望会推出更激进举措的投资者颇感失望，也侧面助推美元下跌，带动黄金走高。

英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，在近期的美国经济资料之后，金价将会更高。GDP数据令人失望，事实上，耐用品和本周的房屋数据都比较弱，过去几周关于9月或者12月加息的看法都成了无稽之谈。本周五(8月5日)美国将公布7月非农就业报告，7月非农报告定于香港时间周五20:30出炉。投资者将仔细研读该份数据，从中寻找显示美国经济力度的线索。调查显示，美国7月非农就业人口料增加17.5万，上月为增加28.7万；美国7月失业率料自4.9%下滑至4.8%。围绕下次加息的沟通会在8月5日发布7月非农就业资料后，通过美联储官员的公开讲话进行。同时，到美联储主席耶伦(Janet

Yellen)8月下旬在杰克逊霍尔亮相时，联储将掌握第二季度GDP、7月份非农就业资料。

美国达拉斯联储主席柯普朗(Robert Kaplan)柯普朗评论称，“第二季度GDP资料意外偏低，第一季度GDP也令人失望，美联储在双重使命方面取得缓慢、迟缓的进展。”而美国旧金山联储主席威廉姆斯(John

Williams)表示，“第二季度的GDP资料低下，但最终消费实际上看起来相当好，第二季度疲软很大程度上在于库存波动。关键的问题是，GDP数据是否体现了需求态势，或者只是生产率低增长。重要的是在美联储的双重使命方面继续取得进展，为今年加息创造条件。”他强调，“未来两个月将会有一系列数据发布，我认为可能会支持两次加息。不过，也可能会有数据不支持加息，或许一次，或许没有。时间会告诉我们。”美国经济团队上周四发布报告称，美联储已在周三会议中下调了加息所需要的就业增长标准，这增强了对上周改变观点的信心。

英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，预计美联储9月份加息25个基点的可能性很大，并且12月份不会加息，之前预计2016年和2017年不会调整利率。美联储加息决定依赖数据，如果数据继续令人失望，比如第二季度的GDP增速，将会把黄金推升更高。在全球众多央行争相实施货币刺激政策以及金融市场充满动荡之际，大型投资机构也大力将黄金纳入其资产组合之中，加拿大道明银行(TD

Bank)资产管理部门计划斥资2300亿美元购入黄金资产。由于全球经济不温不火，各地央行的宽松政策、英国公投脱欧、即将举行的美国总统大选等因素都引燃避险需求，将黄金视作最佳投资标的。周四迎来英国央行利率决议，目前市场普遍预计英国央行将降息。此前，7月英国央行意外选择按兵不动，因此市场非常期待卡尼这次能否兑现此前承诺的刺激措施。

英国公投选择脱欧可能会导致欧洲将不断承受压力，今年初就更加看好黄金，第二季度更是巩固了这个观点。低利率环境正在促进黄金需求，原油价格下半年有望上涨对股票而言是个好兆头。除非美联储(FED)开始紧缩，不然黄金会继续吸引投资。相信黄金在年底前有机会走上1400，前提是美联储政策不变。黄金年内迄今上涨26%，各大央行无限量化宽松也提供了更多上行空间。黄金在一目均衡表上方，6月低点以来趋势线于是黄金还会走高。由于经济疲软，再考虑到美国大选来临，美联储只能按兵不动，而通胀起来后，美联储的手脚却被困住了，黄金将因此受益。同时，中国黄金消费在增长，远远高于国内产量。如果中国产量确实停滞，中国需求提升就需要靠进口满足，这对黄金会有相应支撑。

图表分析

黄金价格经歴了上月的获利回吐仓位完成后，市场买盘力量又正在伺机增强，所以仍维持在日线图的上行通道中。周线方面，上周五差不多触及周线中轨1365附近的阻力，上周对其的预测是为反弹趋势是相当正确，而加上美联储加息措辞迟缓的消息推波助澜，目前周线反弹仍有机会持续，关注1350的阻力位置，目前MACD低位金叉，KD超买，周线的下一重要的阻力是在1372附近，而支持位又再次是1324及1308。日线级别上，上周五金价录得中型阳线，指标上MACD红色动能柱继续扩张，双线金叉开口再次明显向上，KDJ双线向上爬升，整体风险中上行。目前走势上黄金1332这一区域比较重要了，弱势跌破1332，有望打破双底形态的构筑，直逼1308的早前分水岭；而守住这一线保持1332上方，双底形成则有望再次冲击1350及1365的高点。四小时方面，四小时再次暴涨，目前蜡烛图当然位于布尔带上轨以上，支撑是在1342，阻力是在1352。

今日支持位：1342，1332；

今日阻力位：1358，1365。

入市策略：

英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，周（7月25日当周）黄金收涨，重回1350上方，此前两周连续下跌，因糟糕的美国二季度GDP及美联储按兵不动，打压了市场对加息的预期。尽管英国脱欧对美国经济的风险已经消失，但美联储(FED)在7月FOMC会议上宣布仍维持利率不变，重申经济形势只允许以缓慢的速度加息，这一决议令美元持续下跌。美元下跌也源于日元上涨，此前日本央行周五宣布进一步扩大货币政策计划，温和增加购买上市交易基金(ETF)，向来自政府和金融市场要求其采取大胆行动刺激经济和通胀的压力低头，但原本寄望会推出更激进举措的投资者颇感失望。本周财经日历上有许多重要资料和事件亟待公布，如：美国7月非农就业报告、英国央行决议及通胀报告、澳洲联储决议、日本的财政刺激方案。

本周波幅预计为1328美元/盎司至1388美元/盎司；

今天波幅预计为1342美元/盎司至1362美元/盎司。

今天建议：

计划一：第一注在1342(美元)做多，止赚设在1362(美元)；如金价再下调至1332(美元)再加第二注，止赚设在1352(美元)，止损设在1322(美元)。

计划二：第一注在1362(美元)做空，止赚设在1342(美元)；如金价再上调至1372(美元)再加第二注，止赚设在1352(美元)，止损设在1382(美元)。