全球负利率政策越演越烈，黄金仍是投资组合中不可或缺的选项

昨日回顾

现货金昨天周三（8月10日）以1340.5美元/盎司开市，最高触及1357.1美元/盎司，最低下探至1338.4美元/盎司，全日波幅18.7元，收报1346.4美元/盎司，上涨5.9美元，涨幅为0.44%。

国际现货黄金周三(8月10日)因美元兑一篮子货币下跌而震荡上行，美市盘中最高上探至1357.17美元/盎司，但盘中震荡有所加剧，周三黄金的上涨受益于日内公布的美国非农生产力在第二季度意外下跌，这是该指标连续第三个季度出现下滑，为自1979年以来的最长纪录。近期美指几乎回吐了利好美国7月非农就业公布后录得的全部涨幅，为金价提供支撑。美国经济资料近期虽有所改善，但仍未达到美联储加息的目标位元，再加之全球负利率政策越演越烈，黄金仍是投资组合中不可或缺的选项。在上周五美国强劲的非农资料公布后，黄金卖单并未大量涌现，投资者兴趣点还是在买盘上。而投资机构也大肆配置黄金资产，加拿大帝国银行的黄金股票持有量已超过基准4倍，头寸创下近5年最高水准。

基本分析

周三(8月10日)在美国经济资料走强的背景下，近期金价面料的挑战为续涨的美元和乐观的风险情绪。表面看似良好的资料仍难改变市场的预期，在全球放缓的大背景下，市场投资者怀疑联储年内加息的前景。美国7月强劲非农就业资料的利空影响已经逐渐消耗殆尽，市场看淡美联储9月加息的同时，美元指数延续承压态势，并进一步扩大跌幅。与此同时，美指承压从而促使黄金价格继续反弹，但在满足技术性反弹之后，金价涨势受限，受短线获利了结影响，金价晚间自日高回落，抹掉日内大部分涨幅。目前黄金的上涨仍是受到美国经济资料不佳导致美联储加息预期减弱的支撑。美国下一个重要经济资料将是本周五出炉的7月零售销售报告，同时投资者静待美联储主席耶伦(JanetYellen)本月稍后的讲话。

英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，前美联储主席伯南克(BenBernanke)表示，过去几年，美联储对经济太乐观，美联储实施的货币政策没有看起来那样宽松。在意识到这点之后，美联储官员们在接下来不是那么急于加息，甚至可能倾向于让经济有些过热后再加息。很久以来，美联储主席耶伦(JanetYellen)就表示，政策是取决于资料的。然而，美联储看重什么数据，还让人摸不着头脑。当前，失业率已经比美联储的目标还要低，经济虽然增速不快但保持在稳定的水准，美股更是接连创新高，引发一些投资者对资产泡沫的担心。伯南克(BenBernanke)统计了2012年以来，美联储在产出增长、失业率、长期联邦基金利率上的预测，发现官员们对这几个指标的预测在持续下调。

伯南克(BenBernanke)认为，美联储意识到了他们过去对经济太乐观，劳动力市场没有想象中那么强，通胀向上的压力也有限，美联储实施的货币政策没有看起来那样宽松，或者说，当前政策没有之前想象得那样具有刺激性。上述因素可能使得美联储官员们在接下来不是那么愿意加息。由于当前联邦基金利率与自然利率的差，比以前更小，因此美联储哪怕是鹰派的官员，都可能倾向于不急于加息。美联储可能甚至倾向于让经济有些过热，这样生产力表现会更好，然后再加息。对于美联储来说，最近几年特别是今年，形势特别难以预测。去年12月的时候，美联储官员们预计今年会加息四次，但随着年初海外形势不稳，美联储预计今年仅加息一次。

英皇金融集团：副总裁刘海霖再指出，试图解读、分析美联储官方语言，在当下可能不是个了解未来政策的好方法，这只能误导投资者。这部分是由于，过去几年，美联储官员们对经济的预测是不准确的。当前世界的样子，和美联储官员们几年前想象的不一样。当时他们认为，美国经济会走强，自然利率会升高。此外，当前经济和政策的不确定性，比以前要高。在意识到过去判断有误差之后，美联储官员们可能不会过多地根据他们对未来的预测做出决定，不管是对经济增长还是对加息次数的预测。总括来说，美联储官员们的政策观点看起来非常不可知，并且他们越来越不愿意提供明确的指引。因此，越来越难从FOMC声明和官员们公开讲话中，获取太多资讯。

周三美国劳工部资料显示，美国6月JOLTS职位空缺562.4万，高于预期的558.8万人，5月数值从550万人修正为551.4万人。JOLTS资料是美联储主席耶伦高度关注的劳动力市场指标，该报告主要包括：职位空缺、雇佣、裁员、自主离职等重要指标，资料表明美国劳动力市场持续复苏。今年4月，JOLTS职位空缺数创下历史最高，达到584万。6月，有513万人获得雇佣，这比5月时的505万人要多。此前，雇佣数已经连续三个月下滑。不过与一年前相比，6月雇佣数还是同比出现下滑。6月自主离职人数为291万，比之前要少，不过几乎是经济危机中低谷的近两倍。自主离职人数越多越好，这代表人们对劳动力市场有信心，因此辞去当前的职位。

JOLTs报告的资讯因6月非农就业报告而黯然失色，但还是提供了有关劳动力市场参与者决定的重要信号。尽管JOLTS资料比非农就业、美联储新指标就业市场状况等指标滞后一个月，美联储主席耶伦(Janet

Yellen)仍视其为反映劳动力市场效率和员工信心的重要指标。不过，值得留意的是美国非农生产力在第二季度意外下跌，显示该指标的持续走弱，有担忧认为企业利润以及公司目前稳健的招聘能力或将难以保持。强劲的美元和疲软的油价的滞后影响，是企业利润表现低迷原因之一。美国劳工部在周二表示，衡量每个工人每小时劳动产出的生产力指标年增长率在四月到六月期间下降了0.5%。这是该指标连续第三个季度出现下滑，为自1979年以来的最长纪录。

英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，市场反对看多美元的一个共同观点就是：美联储不会容忍美元升值。在美联储继续就美元发表评论的同时，美元升值的步伐也已急剧放缓。但是由于基数效应，预计未来年内美元进一步适度升值的前景不会改变。最为重要的是，近期美元与广泛金融环境的解耦可能会令美联储颇感宽慰。自2014年以来美国投资者庞大的外债回购也表明当前市场更加利于美联储渐进加息。最终，猜测美联储将只对广泛的金融环境较为敏感，而对美元本身幷不敏感。这也就意味着美联储未来适度加息，将再次致使美元适度温和上扬，这也符合其当前对美元的预期。不过，近期日本央行和英国央行的宽松措施后，美联储和市场的预期之间出现显著的脱钩，市场预计未来五年联邦基金利率水准平均不到75个基点，而FOMC的预测中值则是利率到明年底就将升至1.63%。

英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，稍早出现了英国与美国国债息差过百基点的罕见一幕。观察人士认为，这可能是美股将要大跌的危险信号，因为上一次出现这种情形时美股见顶。今年6月下旬英国公投退欧后，10年期英国国债收益率大涨，意味着其价格一泻千里。香港时间今日凌晨2点左右，英国基准国债10年期国债与同期美国国债的收益率差距扩大到100个基点以上。这是2000年5月以来最大息差。但如果与18年来最低水准相比，今日英美两国国债息差几乎是低位的三倍，相对差距可能史上仅有。前两次英美两国国债息差升至高位时，美股也攀上了巅峰，息差创新高可能是美股见顶的信号。在6月英国公投退欧后，美股大跌仅持续了两个交易日，随后就发动了可以载入史册的绝地反，两周市值暴增近2万亿美元。

黄金价格在今年飙涨之后，未来可能将会遇到对手，因为在2017年年底前美联储加息三次的市场预期将会限制处在近两年高位金价的上涨空间。法国、德国、意大利、日本及全球多个其它国家的债券收益率都为负。尽管美联储避免了负收益率，美联储长期以来一直将利率维持在历史低位元，美国目标隔夜资金利率超过7年维持在接近零的水准。尽管美联储做出很大努力，美国经济自此之后从未增长超过2.5%。受助于美国低利率环境、日本和欧洲实施负利率，同时英国脱欧引发避险买盘，金价今年迄今上涨30%。尽管，美国11月总统大选或将为黄金价格提供一定支撑，在此之前，前端收益率的上涨或拖累金价，金价的任何回撤将视为潜在买入时机，因黄金基本面仍持坚。

图表分析

黄金价格从上周开始，因受到获利回吐仓位完成后，市场买盘力量又正在伺机增强，所以仍维持在日线图的上行通道中。周线方面，上周差不多触及周线中轨1372附近的阻力，上周对其的预测是为反弹趋势是相当正确，但实际上还没有什么资料或消息作推波助澜，目前周线反弹仍有机会持续，关注1350的阻力位置，目前MACD低位金叉，KD超买，周线的下一重要的阻力是在1372附近，而支持又再次是1332及1308。日线级别上，上周五金价录得中型阳线，指标上MACD红色动能柱继续扩张，双线金叉开口再次明显向上，KDJ双线向上爬升，整体风险中上行。目前走势上黄金1332这一区域比较重要了，弱势跌破1332，有望打破双底形态的构筑，直逼1308的早前分水岭；而守住这一线保持1332上方，双底形成则有望再次冲击1342及1350的高位点。四小时方面，四小时再次反复波动，目前蜡烛图当然位于布林带上轨以上，支撑是在1338，阻力是在1348。总结，短期金价可能继续在1332至1365美元的区间内运行震荡修正，操作上当然可维持逢低做多、买升，尤以中、长线持有胜算弥高！

今日支持位：1332，1324；

今日阻力位：1350，1358。

入市策略：

英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，周三(8月10日)在美国经济资料走强的背景下，近期金价面料的挑战为续涨的美元和乐观的风险情绪。表面看似良好的资料仍难改变市场的预期，在全球放缓的大背景下，市场投资者怀疑联储年内加息的前景。美国7月强劲非农就业资料的利空影响已经逐渐消耗殆尽，市场看淡美联储9月加息的同时，美元指数延续承压态势，并进一步扩大跌幅。与此同时，美指承压从而促使黄金价格继续反弹，但在满足技术性反弹之后，金价涨势受限，受短线获利了结影响，金价晚间自日高回落，抹掉日内大部分涨幅。目前黄金的上涨仍是受到美国经济资料不佳导致美联储加息预期减弱的支撑。美国下一个重要经济资料将是本周五出炉的7月零售销售报告，同时投资者静待美联储主席耶伦(JanetYellen)本月稍后的讲话。

今天波幅预计为1332美元/盎司至1350美元/盎司。

今天建议：

计划一：第一注在1332(美元)做多，止赚设在1350(美元)；如金价再下调至1322(美元)再加第二注，止赚设在1342(美元)，止损设在1312(美元)。

计划二：第一注在1350(美元)做空，止赚设在1332(美元)；如金价再上调至1360(美元)再加第二注，止赚设在1342(美元)，止损设在1370(美元)。