美国8月非农就业不及预期，美联储9月加息成为悬案？！

上周回顾

现货黄金上周(8月29日当周)以1319.5美元/盎司开市，最高触及1330美元/盎司，最低下探至1302.1美元/盎司，收报1323美元/盎司，全周波幅27.9美元。美联储(FED)二号人物、副主席费希尔StanleyFischer称，美国经济在走强，美联储最重视的数据数据都在变好，重点关注8月非农就业报告。而然美国8月新增非农就业不及预期，乐观派与悲观派势均力敌，美联储9月加息果然成为悬案。不过，从历史上看，8月份的就业数据通常会略显疲软，目前没有其他指标表明就业市场走软。美国联邦基金利率期货显示，9月加息的概率由报告发布前的36%大幅降至22%，后回升到32%一线。

国际现货黄金上周五(9月2日)以1313.4美元/盎司开市，最高触及1330美元/盎司，最低下探至1304.4美元/盎司，全日波幅25.6美元，收报1323美元/盎司，上涨9.6美元，涨幅为0.73%。因日内公布的美国8月非农就业人数仅仅增加15.1万人，远低于市场预期的增加18.0万人，同时薪资增速放缓，令市场大跌眼镜，黄金强势反弹。此外，周五公布的美国7月工厂新订单录得九个月来最大增幅，因需求普遍增加，给陷于困境的制造业带来一线希望。同时，8月非农资料的公布阻碍了美联储9月加息的预期。而黄金对加息高度敏感，因加息将提高黄金的持有成本转而支撑美元，黄金是以美元定价的。

基本分析

上周（8月29日当周）非农不及预期加上十一月份美国大选，美联储很难在9月加息，预计12月份加息一次。虽然美联储多次表示加息路径由经济数据决定，但似乎市场也是美联储考虑的一大因素。市场对温和的就业报告是否为本月加息开启绿灯产生分歧。有市场人士认为，美国8月就业增速低于预期，但仍高于美联储对均衡水平的预期；预计美联储9月有55%的可能性会加息，同时其将对政策声明以及位图做偏鸽派的修改。就业报告令美联储9月会议更加复杂，因为这一数据不足以确保加息一次，但又足够令人担心其引发的间接影响。不过，这并不会对12月FOMC决议有太大影响。虽然加息将导致黄金市场负面反应，但是很可能轻松大幅走高，因为25个基点幅度加息对美国经济不会有实质性影响。

英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，美国劳工部公布的报告显示，美国8月新增非农就业15.1万人，不及预期的18万人，前值则由25.5万修正为27.5万。8月失业率为4.9%，高于预期的4.8%，与前值持平。其中，当月私营部门就业人口增加12.6万，不及预期的18万，前值由21.7万修正为22.5万；制造业就业人口下滑1.4万，预期为下滑0.3万，前值为增加0.9万。此外，美国8月平均每小时工资环比增长0.1%，不及预期的0.2%，前值为0.3%；当月劳动力参与率62.8%，与前值持平。非农就业增长不及预期且薪资增长放缓，这基本排除了美联储9月加息的可能，制造业和建筑业就业人数减少，对整体非农数据造成拖累。从过去数年的情况来看，8月份的非农就业数据通常会在之后得到上修。

作为美国9月议息会议前最重要也是最后一份就业报告，8月非农就业数据基本意味着美联储9月加息无望。此前全球金融市场因为美联储加息预期走强而紧张的神经也将暂时缓解，但人民币汇率的贬值压力并非将因此而明显缓解。从非农部门主要行业的新增就业来看，8月非农部门主要行业的就业增长均较7月有所放缓，不仅制造业和政府部门的就业重回负增长，即便是此前两月强劲增长的服务业新增就业也较7月下滑6.4万人。不过，在过去的五年，8月非农就业数据一直以来均弱于普遍预期；而在过去18年间也有14次符合这样的规律；而过去5年的预期与实际的平均差额为-4.9万。首批公布的8月数据表现通常弱于预期，并随后被修高，而且修正幅度颇大。

对美联储而言，尽管8月新增非农就业15.1万仍高于其所认为的9-14万充分就业区间，但考虑到近期通胀的持续不达标和GDP增长的乏力，美联储9月加息基本无望。尽管如此，由于近三个月美国新增非农就业平均增长再度回升至20万以上，美联储在9月议息会议上并不会释放鸽派基调，如果三季度美国GDP增速重回2%以上且新增非农就业保持在当前水平，下一次加息的最可能时点仍是12月。市场对美联储加息的预期止跌回涨，美元汇价也抹平了非农就业数目公布后的跌幅。对人民币汇率而言，近期美元指数在波动较大时仍然对人民币汇率中间价有主导影响，但在美元指数波动不大时，外汇市场供求仍带给人民币汇率以贬值压力。

英皇金融集团：副总裁刘海霖再指出，在2008年金融危机之后，G20峰会由财长和央行行长参与的会议升格为领导人峰会，当时正在金融危机当口，各国首脑格外重视。通过在危机之下的共同合作，各国就货币政策、财政政策达成共识，使2008年的峰会成果极为显著。当前全球市场状况基本稳定，各国也没有出台应急政策的压力，因而会议成果可能不会像2008年那样显著。9月4至5日，第十一次G20峰会将于杭州召开，这是中国首次主办G20峰会。从此前已经召开的一系列准备会议来看，本届G20会议主要议题将包括汇率问题、扩大SDR的使用、全球财政与货币政策等重磅话题，看点依然颇多。此次峰会就应对世介面临的金融和经济问题达成行动计划，在危机之下共同合作，就货币政策、财政政策达成共识，使2008年危机之下的峰会成了迄今最有成果的一届。

援引中美元首杭州会晤中方成果清单称，中美双方承诺采取包括货币、财政和结构性政策在内的所有政策工具提振信心和促进增长。中美双方共同重申在G20达成的关于汇率的承诺，包括将避免竞争性贬值和不以竞争性的目的来盯住汇率。中美双方承诺采取包括货币、财政和结构性政策在内的所有政策工具提振信心和促进增长。货币政策将继续支持经济活动和确保价格稳定，并与央行的授权相一致，但仅靠货币政策无法实现平衡增长。应灵活运用财政政策以促进增长、创造就业和提高居民需求，并支持结构性改革的实施。中方将继续有序向市场化汇率转型，强化汇率双向浮动弹性。中方强调人民币不存在持续贬值的基础。双方认识到清晰地进行政策沟通的重要性。

在G20杭州峰会开幕前，IMF警告，全球经济陷入将近三十年来最严重的增长疲软期，呼吁G20国家加大财政刺激、推进结构性改革、重振自由贸易。IMF报告暗示，可能再度下调全球经济增长预期。当地时间上周三发布的IMF总裁拉加德ChristineLagarde博客称，今年将是全球GDP低于长期均值3.7%的第五年，明年很可能是第六年，自上世纪90年代初期以来从未有过如此长期疲软。为了避免陷入低增长陷阱，拉加德主张各国增加财政政策支持，加快结构性改革进程，撤销贸易壁垒、重振全球化的自由贸易。她认为，G20国家领导人应抓住本月4日至5日G20杭州峰会之机，讨论上述全球增长议程的相关要素。

英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，尽管利率处于创纪录低位，投资仍然令人失望，体现出多个国家需求疲软、企业债台高筑、金融业资产负债表羸弱。今年全球经济增长会更为疲软，特别是G20发达经济体，新兴市场经济体的形势更复杂。今年7月IMF将今明两年的全球经济增速预期分别调降至3.1%和3.4%，均较4月公布的预期低0.1个百分点。值得一提的是，美联储主席耶伦JanetYellen此前在杰克逊霍尔JacksonHole年度会议上的演讲中有一句话或许隐藏着判断美国8月份非农就业报告是否能支撑美联储最早在本月加息的关键。今年稍早全球局势的发展，以及5月份美国就业人口的疲软表现，使得美联储暂缓了此前的加息计划，不过6月和7月的非农新增就业人口大幅反弹。

耶伦JanetYellen在杰克逊霍尔JacksonHole年度会议上曾经明确表示“近几个月升息理由已经增强”，这虽是市场焦点，但是，耶伦JanetYellen在演讲中也有新的陈述，称美联储的决定取决于经济数据是否能够“持续印证”其经济展望。通过这句话以及美联储官员近期的其他谈话可以看出，美国的非农新增就业人口只需稳健，不用特别亮丽，就能够促使美联储短期内加息。在9月FOMC货币政策到来前，美联储将还有一系列其它的国内和国际数据可供参考。耶伦JanetYellen的演讲给人的印象就是：目前的指针和经济资料已经符合展望，美联储想要看看这个印证的情况能持续下去。

英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，虽然8月非农就业报告表明在面对经济增长滞缓之际，美国就业状况未大幅恶化，但同样也并未传递出经济将在今年下半年强劲反弹的趋势。美联储决策层将考虑经济是否足够强劲，能够安然承受加息，因为今年上半年美国GDP平均增长1%，表明并未如预期般强劲。如果美联储需要等到GDP增长滞缓的局面在中期内改善，那么美联储将会在12月加息。除了非农就业报告表现不及预期，周五公布的其它美国数据表现中规中矩。具体数据显示，美国7月贸易帐-395亿美元，预期-414亿美元，前值-447亿美元。美国7月出口增长至10个月高位，说明美国贸易帐赤字结束连续三个月的上升并录得好于预期的表现，进一步左证美国经济已经重拾动能，在第三季度初期有所上行。

美国7月工厂订单月率1.9%，预期2%，前值-1.8%。虽然此次数据表现不及预期，但各方面需求普遍出现增长，其中制造业商品新订单在连续两个月的下跌后首次反弹1.9%，创2015年10月以来最大增幅，说明此次美国工厂订单月率录得9个月以来最大增幅，为此前陷入低迷的美国制造业带来了一次曙光。另外，其它数据显示，美国7月耐用品订单月率终值4.4%，预期4.4%，前值4.4%；美国8月ISM纽约联储企业活动指数47.5，前值60.7。目前市场焦点已经转移到本周四欧洲央行利率决议之上，初步数据数据显示，英国脱欧后，欧元区经济并未如预期的那样大幅波动，所以预计欧洲央行将维持按兵不动。

今年全球市场的风险事件可谓一波接着一波，不仅是英国6月意外公投脱欧，还有即将到来的美国11月总统大选。另外，全球央行仍继续将利率维持在零附近的水平，甚至部分央行已经开始实施负利率。黄金一直是传统的避险资产，只是它不像债券和股票那样支付利息和分红。通常而言，黄金市场大幅上涨，往往意味着投资者忧虑股票这类风险资产出大幅波动。市场没有想到8月就业数据会如此糟，证据表明美国经济还没有强劲到持续另一次加息的地步，未来加息将会被延迟，这对黄金有利，黄金继续受避险需求购买的支撑。然而，亚洲实物黄金需求有所改善，因临近节庆及婚礼季节，印度黄金折扣幅度也缩减至3月来的最少。

图表分析

黄金周线方面，差不多回升去周线中轨的1350附近的阻力，上周对其的预测是为反弹趋势是相当正确，而加上美国非农数据强差人意的消息推波助澜，目前周线反弹仍有机会持续，关注1350的阻力位置，目前MACD低位金叉，KD超买，周线的下一重要的阻力是在1372附近，而支持又再次是1308及1300。日线级别上，上周五金价录得中型阳线，指标上MACD红色动能柱继续扩张，双线金叉开口再次明显向上，KDJ双线向上爬升，整体风险中上行。目前走势上黄金1324这一区域比较重要了，弱势跌破1324，那么有望打破双底形态的构筑，直逼1308的早前分水岭；而能守住保持1324上方，双底形成则有望再次冲击1332及1342的高位点。四小时方面，四小时再次暴涨，目前蜡烛图当然位于布尔带上轨以上，支撑是在1318，阻力是在1326。总结，短期金价可能继续在1312至1342美元的区间内运行震荡修正，操作上当然可维持逢低做多、买升，尤以中、长线持有胜算弥高！

今日支持位：1318，1308；

今日阻力位：1332，1342。

入市策略：

英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，上周（8月29日当周）非农不及预期加上十一月份美国大选，美联储很难在9月加息，预计12月份加息一次。虽然美联储多次表示加息路径由经济数据决定，但似乎市场也是美联储考虑的一大因素。市场对温和的就业报告是否为本月加息开启绿灯产生分歧。美国8月就业增速低于预期，但仍高于美联储对均衡水平的预期；预计美联储9月有55%的可能性会加息，同时其将对政策声明以及位图做偏鸽派的修改。就业报告令美联储9月会议更加复杂，因为这一数据不足以确保加息一次，但又足够令人担心其引发的间接影响。不过，这并不会对12月FOMC决议有太大影响。虽然加息将导致黄金市场负面反应，但是很可能轻松大幅走高，因为25个基点幅度加息对美国经济不会有实质性影响。

本周波幅预计为1300美元/盎司至1365美元/盎司；

今天波幅预计为1318美元/盎司至1332美元/盎司。

今天建议：

计划一：第一注在1318(美元)做多，止赚设在1332(美元)；如金价再下调至1308(美元)再加第二注，止赚设在1324(美元)，止损设在1298(美元)。

计划二：第一注在1332(美元)做空，止赚设在1318(美元)；如金价再上调至1342(美元)再加第二注，止赚设在1326(美元)，止损设在1352(美元)。