市场热议零息政策「considerable time」会否被美联储摒弃

　　昨日回顾 　　现货金周四（9月11日）以1248.1美元/盎司开市，最高触及1250.3美元/盎司，最低下探至1235.3美元/盎司，收报1239.1美元/盎司，全日波幅15美元。日K线图显示，现货金周四收于带上下影线的阴线。 　　基本分析 　　国际现货金价周四(9月11日)跌至七个半月最低水平，因美元徘徊在14个月高位附近，且乌克兰紧张局势缓解，拖累贵金属普跌。同时大规模获利了结抛盘，也重压铂金系金属价格，银价连跌第二日，触及14个月低位。尽管美国总统奥巴马授权对 伊斯兰国 极端组织实施空袭，并将在周五宣布对俄罗斯的新制裁举措，但金价仍然走低。此前。乌克兰已于周三表示，俄罗斯已从该国撤走了大批军队了，这使得避险需求消退。另外，预计美联储在下周会议上政策立场将更趋强硬，周一发布的旧金山联储的一项调查显示，投资者低估了联储未来升息的速度。现货黄金日内0.7%，报每盎司1239.1美元，稍早触及1月23日以来最低1235.3美元。其他贵金属跟随金价走低，现货银下跌1.7%，报每盎司18.64美元，盘中触及去年7月1日以来最低18.58美元。 　　近期金价走低吸引部分低吸买家，全球最大黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的持金量周三增加3吨，至788.72吨，为三周来首日净流入。香港的交易商称，近几日需求增加，因金价走低，但增幅不大。预计在排灯节前，印度的黄金需求将增加，但进口限制可能使增幅受限。对美联储下周议息会议释放出更多紧缩信号的升温是打压金价的主要因素；中国通胀表现疲软，打压金价抗通胀需求；乌克兰危机进一步淡化；黄金基金持仓录得增仓显示基金投资者对金价的看法有转变的迹象。下周美联储又将举行议息会议，投资者急忙调整关于美国升息时点的预期。美债收益率的攀升以及美国股市的回落彰显投资者仍在消化美联储未来收紧货币政策预期的过程。欧美国债收益率差的扩大将催生新的交易机会，即因美联储10月将结束资产购买计划，这将使得美国国债收益率升高，提高美国国债吸引力，加速美元流向该类资产。 　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，之前市场都预期在9月的FOMC会议上美联储的措辞将发生一些鹰派的改变，但在上周极差的8月非农就业数字公布之后，这样的改变可能要推迟了。而美联储将在9月就开始释放加息言论而不是12月，因为如果美联储想在明年3月加息的话，必须给市场留足准备时间。美联储在下周的会议上就改变措辞的可能性非常高。本周市场开始更普遍地担心，无论美联储有多希望顺利平稳的将政策正常化，最终对资产市场的影响可能都要比之前预期的严重。自今年3月以来，美联储承诺在结束每月购债行动后，将在 相当一段时间 (considerable time)内维持利率水平稳定，而购债行动预计多半将于10月结束。 　　而美联储曾称：货币政策委员会依然预计，基于对一系列因素的评估，在结束资产购置计划后的相当长一段时间内，维持当前联邦基金利率目标区间的做法是合适的。但美联储观察家当前认为，这一描述是否会在最新一届例会上作出修改将是模棱两可的事。先前的市场主流预期认为，美联储会在明年6月首席加息。全球经济学家认为，美联储可能会在声明中剔除这两个词，这意味着首席加息时间将提前至3月份。交易员们长期以来低估美国升息前景，相关债券信息显示市场预期至2015年末或2016年才会加息，这还不及美联储自己的预期。但不管怎么说，至少美国短期国债的收益率在过去几个月出现了明显上涨，即使上周美国新增非农就业人数出现大幅下滑依然没能撼动其升势。我们预计美联储下周将通过暗示零利率政策将很快成为历史的方式来为政策定调。 　　苏格兰公投结果仍然扑朔迷离，民意调查机构Pollsters Survation于周三(9月10日)发布的最新民调结果显示，53%的受访民众要求苏格兰在下周四(9月18日)独立公投之后继续留在英国，支持苏格兰独立的受访民众比重则仅有47%，10%受访民众并未明确表态未纳入考虑。此次民意调查的误差为 ±3.1个百分点。上述调查结果更加注重那些可能会投票的苏格兰民众。上述调查结果意味着，苏格兰民众可能会在下周四的独立公投之后继续留在英国。IMF的官员周四(9月11日)在讲话中指出，一旦苏格兰地区在下周的公投中作出了脱离英国独立建国的决定，那么新独立的苏格兰国在未来经济政策方面将存在着的诸多不确定性，将可能会在短期内令市场投资者的负面情绪上升，导致全球金融市场出现异动。 　　IMF发言人穆雷(Bill Murray)在接受媒体采访时进一步强调，苏格兰一旦独立，就将会采取独立自主的货币、金融以及财政政策框架，而这意味着在过渡期内将会存在相当的不确定性状况，由此带来的不确定前景也将成为冲击市场投资者信心状况的元凶。而IMF指出，一旦苏格兰独立。其对全球经济影响如何，将取决于当地政府在过渡期内制定的各项措施细则状况。有专家认为，苏格兰从英国分离可能性不大。此次公投40%支持率的独立门坎是指400万有选举权的苏格兰人中的40%，而不是去投票的人中的40%，实际门坎比想象中要高。民调也不是真正的投票，很多人事到临头可能会改变态度。 　　英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，近期苏格兰独立阵营气势大增，说明独立派在造舆论方面做得更好。目前，独立派正把民众情绪吸引到苏格兰的历史和尊严上去，而统一派则要主打独立在现实上的困难和风险。接下来几天的舆论战可能对公投结果产生决定性影响。苏格兰独立的成本很高，但 要独立 的收益却很大，苏格兰地方政府希望得到更大的金融、财税权和经济利益，却不想承担落后地区的成本。伦敦政府已经出台放权计划挽留，我想独立派更多还是 要好处 。中国公布的通胀数据表现疲软，也打压了黄金抗通胀的需求，令金价承压。数据显示，中国8月CPI年率增长2.0%，为四个月最低，预期增长2.2%。 　　中国8月CPI增速创四个月最低主要因食品通胀走低导致；PPI因为原料进口价格下降但无害于厂商利润；房地产放缓对需求进而对价格的影响愈发明显，但为货币政策放松提供理由并留下空间。另外，美国方面发布了疲软的当周初请失业金数据，不过该数据对金价的支撑有限。具体数据显示，美国9月6日当周首次申请失业救济人数31.5万，为6月28日当周来最高，预期30万。 　　欧盟加强了对俄罗斯的进一步制裁，但这一举措并未对避险黄金构成支撑。因制裁后，俄罗斯可能抛售黄金购买美元资产。投资者纷纷抛售欧元资产和黄金资产，购入美元资产。欧盟将禁止对5家俄罗斯国有银行和3家俄罗斯能源公司贷款。扩大对俄出口军民两用物资的限制。增加对24名俄公民包括旅行禁令和资产冻结的制裁。对于欧盟进一步加强的制裁。俄罗斯将实施第二轮反制裁，俄罗斯总统经济顾问表示，俄将对西方二手车进口及一些消费品实施制裁，俄经济发展部已就此拟定清单。他称，在一些非农产品上，西方对俄依赖大于俄对西方的依赖。他表示， 希望常识在西方盛行，我们就不用引入制裁了。 　　乌克兰危机进一步被市场淡化，乌方和乌东部武装虽然有零星的战斗，但依然保持停火状态。俄罗斯外交部发言人表示，乌克兰保持停火状态，并期待波罗申科与反政府武装达成协议。巩固明斯克会议上达成的协议是处理乌克兰冲突的首要任务。第二批俄罗斯救援车队可能不会在数日内行动，其将由红十字会陪伴。伊拉克方面对IS武装的战斗并未引起市场太多的避险情绪。美国总统奥巴马发表讲话声称要对IS武装更多的打击。奥巴马指出，美国将再向伊拉克派遣475名军人，他们不会参与作战任务，美国将领导打击IS的 广泛联盟 ，将不会派遣地面部队打击IS，准备对IS进行更广泛的空袭，消灭IS需要时间，美国军队会面临风险。 　　黄金基金持仓在连续维持不变之后录得增仓。显示出基金投资者有开始对金价从看空转为看空的转变看法的迹象。截至9月10日全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量与前一个交易日相比增加3吨，至788.72 吨 ；全球最大的白银上市交易基金iShares Silver Trust的白银持仓量与前一个交易日相比保持在10408.66 吨。 　　中国依然为全球最大的黄金进口国。中国黄金协会11日发布的《中国黄金年鉴2014》显示，2014年，中国进口黄金增长197.98%，达到1506.5吨，成为全球最大的黄金进口国。据年鉴数据，2013年，中国黄金需求持续11年增长，并且是大幅增长的一年，黄金市场流通量增长了92.65%，需求总量在2012年突破千吨之后，2013年达到2198.84吨，其中消费增加了41.36%，消费量突破1000吨，超过印度成为全球第一大黄金消费国。据此推断净投资1022.44吨，大幅增长230.68%。 　　对于金价后市走势，黄金看起来仍很脆弱；美元走强，贵金属在本周初大幅调整，跌向1240美元/盎司。黄金近期的支撑因素极少，而市场预期美联储可能提前加息。美元走强，黄金承压，但考虑到汇率的波动，金价体现出较好的抗跌性。黄金有进一步下行的风险，特别是在实物需求有限的情况下。9月份一般意味印度节日和婚礼季需求开始上升。考虑到季风季不及以往，该行预期消费总体上比正常水平疲弱一些。此外，黄金ETF持有量继续萎缩，8月份流出了11吨，9月份已经流出了9吨。然而，另有报告指黄金隔夜录得长下影十字星，这表明买盘兴趣上升。黄金上方阻力位于4月9日高点1278(同时也是下行趋势阻力)；进一步阻力位于8月28日高点1297。 　　英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，隔夜金价跌至七个月低位是因市场了解旧金山联储周一发布的研报后，对美联储提前加息预期进一步升温。如果下周美联储FOMC利率决议较市场预期的更加鹰派，那么金价可能会扩大跌势。汇丰银行预计美国GDP增速下半年和2015全年均为2.5%，而美联储将在下周9月16-17日的政策会议上揭露新的QE退出计划。鉴于美国就业市场持续改善，预期美联储首次加息时间为2015年6月，而2015年底美国失业率将降至5.5%。尽管目前美联储收紧货币政策的预期已经体现在金价中，但如果下周美联储政策会议结果较预期更加鹰派，那么金价无疑会进一步下滑。 　　印度最终还是会解除黄金进口的限制，该限制被用于抑制该国不断膨胀的经常帐赤字(CAD)。而随着黄金进口关税下调，需求将被大量释放，为国际金价提供支撑。考虑到在印度经济不断增强的背景下，人均收入将增加，意味着未来该国实物金需求仍旧强势，为金价提供莫大的支撑。届时，不少黄金多头也可能借此机会重回市场。日内继续召开各种国际会议，但从前几日来看影响都不大。 　　日内焦点资料看美国8月零售销售及9月密西根大学消费者信心指数初值，预期两者都表现强劲；若强劲将继续施压弱势格局的黄金，但若表现疲软料给黄金带来一些支撑。欧元区7月工业产出及季度就业数据也将受到一些关注，但影响力明显弱于美国两大资料。黄金技术面下方支撑关注1225美元/盎司一线。 　　图表分析 　　周线方面，上周初最高价触及周线中轨1289附近，上周对其的预测是为反弹趋势，技术形态是需要这样的一波涨势的，但是事实上并没有发生，反之目前周线继续弱势，现在关键是1285的阻力位置，目前MACD低位金叉，KD超买，周线的下一重要的阻力是在1308附近，而支持位是1232及1218。日线方面，昨日日线最高触及1250美元，目前还未完全打开涨势形态，蜡烛图有形成单边涨势的趋势，只需要关注布尔带下轨的发散方位，KD关注一下，连续性站不稳30上方，只要不勾头向下，日线单边涨势还是很有希望的，日线目前强支撑是日线1232，再者就是布尔带中轨1218，那阻力仍然是在1242及1250。四小时方面，四小时的技术形态修复，目前蜡烛图还是位于布尔带上轨之下，支撑是在1232，阻力是在1240。 　　今日支持位：1242，1232； 　　今日阻力位：1255，1265。 　　入市策略： 　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，国际现货金价周四(9月11日)跌至七个半月最低水平，因美元徘徊在14个月高位附近，且乌克兰紧张局势缓解，拖累贵金属普跌。同时，大规模获利了结抛盘，也重压铂金系金属价格，银价连跌第二日，触及14个月低位。尽管美国总统奥巴马授权对 伊斯兰国 极端组织实施空袭，并将在周五宣布对俄罗斯的新制裁举措，但金价仍然走低。另外，预计美联储在下周会议上政策立场将更趋强硬，周一发布的旧金山联储的一项调查显示，投资者低估了联储未来升息的速度。现货黄金日内0.7%，报每盎司1239.1美元，稍早触及1月23日以来最低1235.3美元。其他贵金属跟随金价走低，现货银下跌1.7%，报每盎司18.64美元，盘中触及去年7月1日以来最低18.58美元。 　　印度最终还是会解除黄金进口的限制，该限制被用于抑制该国不断膨胀的经常帐赤字(CAD)。而随着黄金进口关税下调，需求将被大量释放，为国际金价提供支撑。考虑到在印度经济不断增强的背景下，人均收入将增加，意味着未来该国实物金需求仍旧强势，为金价提供莫大的支撑。届时，不少黄金多头也可能借此机会重回市场。日内继续召开各种国际会议，但从前几日来看影响都不大。日内焦点资料看美国8月零售销售及9月密西根大学消费者信心指数初值，预期两者都表现强劲；若强劲将继续施压弱势格局的黄金，但若表现疲软料给黄金带来一些支撑。欧元区7月工业产出及季度就业数据也将受到一些关注，但影响力明显弱于美国两大资料。黄金技术面下方支撑关注1225美元/盎司一线。 　　今天波幅预计为1225美元/盎司 至1245美元/盎司。 　　今天建议： 　　计划一：第一注在1245(美元)做空，止赚设在1225(美元)；如金价再上调至1255(美元)再加第二注，止赚设在1235(美元)，止损设在1265(美元)。 　　计划二：第一注在1225(美元)做多，止赚设在1245(美元)；如金价再下调至1215(美元)再加第二注，止赚设在1235(美元)，止损设在1205(美元)。