加息线索难捉摸，料金市假期交投清淡

上周回顾

现货金上周（8月31日当周）以1132.2美元/盎司开市，最高触及1147.5美元/盎司，最低下探至1116.9美元/盎司，收报1121.0美元/盎司，全周波幅30.6美元。周K线图显示，现货金上周收于带上下影线的阴线。

现货金上周五（9月4日）以1124.7美元/盎司开市，最高触及1132.1美元/盎司，最低下探至1116.9美元/盎司，收报1121.0美元/盎司，全日波幅15.2元。日K线图显示，现货金上周五收于带上下影线的阴线。

基本分析

国际现货金价上周五(9月4日)下跌，连跌第二周，此前美国公布的非农就业资料未能缓和围绕美联储短期内升息前景的不确定性。美国劳工部周五公布，8月非农就业岗位增加17.3万，低于7月上修后的24.5万。不过失业率降至近七年半最低，且薪资增长加速，令美联储仍有可能在本月稍晚升息。现货金下跌0.4%，触及1121.0美元。一美联储政策制定者表示，美国就业市场资料良好，没有改变货币政策前景。资料公布后，全球股市下挫，美元兑其他主要货币有涨有跌。中国市场因公众假期休市，中国买家离场也令金价承压。本周一美国市场将因劳工节假期休市。现货银回落1.8%，报每盎司14.54美元。

英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，上周五(9月4日)市场迎来上周行情的高潮，瞩目的美国非农就业资料隆重登场，投资者都试图在这份报告中找到9月加息的线索，然而结果却让市场失望，这份好坏参半的资料并没有给市场一个明确的答复。美联储短期加息前景，也成了美联储大佬们凭个人偏好决定的概率游戏。而唯一不变的，则是近期资料所能支撑的，美国稳健经济增长前景，这才是做交易者唯一较为明确的线索。具体市场上，美元指数盘中走势震荡，最终小幅收低；欧元兑美元小幅攀升，融资的利差交易的解除，为欧元提供支撑；油价受避险情绪施压，跟随美股走低，对美国钻井平台数量减少无动于衷。

美元指数盘中走势震荡，最终小幅收低，美国非农就业报告增加了短期加息的不确定性。另外，美联储两位官员当日发表了公开言论，但他们的观点和之前并没有太大变化，市场影响力有限。据外媒对美联储9月加息几率的预估中值为40%，低于8月调查时的60%。一级交易商对联邦基金利率的预估中值为2015年底0.375%，2016年底1.375%，8月调查预估为0.50%和1.50%。受访的15位元元一级交易商中有九位元元称对美联储将在9月前后加息的信心上月减弱。非农报告中市场最为关注的非农就业新增人口表现大幅不及预期。另外劳动参与率下滑，而其它分项则表现良好。

具体数据显示，美国8月非农就业人口+17.3万，预期+21.7万，前值从+21.5万修正为+24.5万。另外，美国8月劳动力参与率62.6%，预期62.7%，前值62.6%，该数据也表现不佳。不过，其它报告中其它分项表现良好，具体显示，美国8月失业率5.1%，降至2008年4月来最低，预期5.2%，前值5.3%；美国8月平均每小时工资月率0.3%，预期0.2%，前值0.2%；美国8月平均每周工时34.6小时，预期34.5小时，前值从34.6小时修正为34.5小时。非农就业报告公布后，市场围绕该数据是否支持美联储9月加息进行了激烈的辩论。

英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，疲软资料使得美联储9月加息概率降低。这些分析师认为，尽管近来美国多项经济数据表现积极，但此次非农报告大幅不及预期，使得美联储加息面临更多的不确定性。美联储12月加息的几率更高，虽然9月加息的几率并非为零但是很低。若要提振美元，新增就业岗位元元需要大幅超过22万的预期水平，而且薪资也必须大幅上扬，这可能使美联储重新考虑本月升息问题。由于对中国经济的担忧情绪积聚，所有评级类别的债券回报均为负值，中国经济的放缓对商品相关资产类别产生了严重的溢出效应，随着美联储的加息从想法变为现实，债券波动性将会加剧。

8月就业报告低于普遍预期，历史上一直如此，但是此次实际资料与预期的差距超过往常；对决策者来说这是令人不安的前景，因为这暗示着经济形势在金融市场在8月晚些时候发生动荡之前就已出现温和恶化；8月报告还不算太弱，不足以消除9月加息的可能性，但是令这种可能性进一步降低。就业增长放缓的迹象、围绕近期市场波动的担忧、美元走强推动通胀下降、以及市场对全球经济增长忧心忡忡，这可能足以促使美联储暂时按兵不动。也就是说，虽然就业数据可能推动美联储采取行动，但刺激力度还不够。

一部分分析师举棋不定，认为是否加息各自参半。这些分析师认为，美联储9月份行动的可能性为50%。美国8月失业率有所下滑，部分原因是劳动力规模降低4.1万，同时非农数据增加17.3万；5.1%的失业率完全符合联储充分就业的目标。尽管8月新增非农就业人数不及预期，但此前几个月平均4.4万的上修幅度意味着今日的数据超出预期；这份报告并非华尔街想要的决定性资料。非农就业人数不及预期或会被更低的失业率、薪资增长和对前两个月非农就业人数的上修所抵消，美联储9月加息与否无法确定下来，这份就业报告并不能改变美联储的决定，因美国接近充分就业以及很长一段时间了，而使美联储迟迟不加息的因素是通胀。其或会更关注国际市场。

少数分析师仍然倾向加息，最有可能9月加息。支撑这些分析师观点的论据为，这份报告整体积极，报告指向劳动力市场在趋紧。虽然就业人数不及预期，但其他指针强劲，数据支持9月加息。失业率向美联储发出充分就业的信号。失业率从7月的5.3%降至5.1%，这为9月加息提供了支持；这说明经济的闲置产能正快速消耗，这对于美联储有关通胀终将开始朝着2%的政策目标回升的预期至关重要。美联储官员预计到年底失业率在5.2%-5.3%这一范围。美联储两位官员当日发表公开言论，但他们的讲话都符合之前向来的基调，影响有限。这两位官员中，市场最为关注的当属FOMC的票委，美联储里奇蒙德联储主席鹰派的莱克。

鹰派官员莱克的讲话并未改变他此前鹰派的基调。他表示，美联储不再要求接近于零的利率水平，是时候把货币政策和经济一致起来了。市场波动对美国经济的影响有限。美联储加息的条件似乎已经达到，就业市场不再支持极低利率。8月非农就业增速合理强劲，薪资近期和生产率保持了一致的步伐，但在听到FOMC会议上的讨论之前不会做出最后的决定。另一位是明尼阿波利斯联储主席鸽派官员的代表柯薛拉柯塔，由于柯薛拉柯塔今年并没有FOMC的投票权，所以他的讲话影响有限。柯薛拉柯塔指出，从各方面看在2015年加息都是不合适的。

2015年内维持美联储利率不变将促进就业，2015年内加息将延缓达到2%的通胀目标，通胀将需要数年达到2%以上。美国当前正处于缓慢、温和的经济增长阶段，并未看到资产价格迅速下滑带来的风险。中国经济增长的不确定性是造成市场波动的因素之一，市场近期动荡并未改变个人之前的政策前景预期。欧洲方面，欧元兑美元小幅攀升至1.1150附近，融资的利差交易的解除，为欧元提供支撑。欧美股市周五全线收跌，市场避险情绪弥漫，欧元作为融资货币被市场抛售。周一中国股市开市，如果市场情绪再度下滑，这将继续促使交易商解除利差交易，从而推升欧元。

除非市场剧烈波动情况减缓，否则欧元会甩开欧洲央行宽松政策立场的影响，继续从解除风险押注中受益。欧元上周全面承压，因欧洲央行调降欧元区经济成长评估，同时暗示或许需要加强刺激方案。欧洲央行行长德拉基周四发表谈话后，欧元兑美元一度跌至两周低点。德拉基称购债计划可能延至2016年9月之后，而且可能会调整规模和资产构成。重点是欧洲央行当前的资产购买计划延至2016年9月以后的可能性正在上升，应会继续给欧元和欧元区短期掉期利率造成压力。欧洲央行管委诺沃特尼当日发表公开言论表示，资产证券ABS购买计划并未像欧洲央行所寄望的那样取得成功。

原因很简单，那就是可供欧洲央行吸纳的ABS资产即将告罄，市上所存此类结构性产品是在太少。欧盟经济事务专员莫斯科维奇称，欧洲央行支撑着欧洲经济信心，结构性改革同样刺激着欧洲经济增长。投资也会推动欧洲经济复苏，欧洲已准备好应对经济风暴。欧央行行长德拉基对市场震荡的言论基调是合适的，欧洲经济前景依旧与春季的预测一致。数据上，当日德国工厂订单数据表现不及预期，但该数据并未对市场产生太大影响。具体数据显示，美国7月季调后工厂订单月率-1.4%，预期-0.6%，前值1.8%；年率-0.6%，预期0.4%，前值7.0%。

现货金价下跌，连跌第二周，此前美国公布的非农就业资料未能缓和围绕美联储短期内升息前景的不确定性。金价在近几周来徘徊于近五年低点，因对于美国货币政策将收紧的预期抑制了投资者对黄金的需求。美国劳工部周五公布，8月非农就业岗位增加17.3万，低于7月上修后的24.5万。不过失业率降至近七年半最低，且薪资增长加速，令美联储仍有可能在本月稍晚升息。金属交易部主管说，随着市场开始分析这项数据，他们重新意识到美联储可能仍会在9月加息，金价因此下跌。分析师表示，总的来说，就业资料偏向较好的一面，尽管非农就业岗位资料较弱，但失业率下滑、平均时薪增加且上修了前两个月的数据。

一美联储政策制定者表示，美国就业市场资料良好，没有改变货币政策前景。资料公布后，全球股市下挫，美元兑其他主要货币有涨有跌。美联储官员将于9月16日-17日为期两天的会议上作出货币政策决定，周五的就业报告是美联储作出决策前最后一份有关美国市场健康情况的重大指标。中国市场因公众假期休市，中国买家离场也令金价承压。下周一美国市场将因劳工节假期休市。全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓较之前一日减少0.24吨，降幅0.04%，至682.35吨，为最近六个交易日以来首次出现变动。

英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，油价受避险情绪施压，跟随美股走低，对美国钻井平台数量减少无动于衷。油价周五下跌约2%，因交易商对美国石油钻井平台数量减少无动于衷，将注意力放在供应过剩和美股下跌上。油价盘中数度上涨和下跌。部分原因是交易员对如何消化就业数据以及和市场缺乏清淡与现金流入有关的剧烈波动意见分歧。许多交易员皆在放假，因中国休市，而美国即将开始为期三天的劳动节长周末，美国市场将于周一休市。在美国劳工节假期长周末前，市场人士显然不愿大举押注。尽管上周五走低，但原油价格连涨第二周，受助于上周初大涨。布伦特原油期货录得4月以来最大单周涨幅。

9月7至11日当周在褪去了超级周的光环之后，依然有众多美国经济资料将给予黄金市场指引。此外，当周还可留意美联储高官讲话，随着9月份美联储决议的临近，市场也将屏息以待黄金的命运将走向何处。周一由于恰逢美国、加拿大劳动节金融市场休市，市场交投会显得比较清淡，黄金方面料将在窄幅整理。周二公布的就业市场状况指数(LMCI)料能给予市场进一步判断美国就业形势，若数据好于预期，支持美联储9月加息预期，料提振美指，打压黄金白银。反之，市场有可能会继续把美联储加息预期再度推迟至12月份。

周三没有可以给予黄金走势指引的数据，可关注北京时间05点15分美国埃文斯顿高明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔就“美国货币政策前景”发表演说。周四将公布美国上周初请资料，上周五公布的8月份的非农资料好坏参半，令市场对美联储9月份是否加息产生疑虑，若初请数据继续持于30万人下方，将预示着美国经济良好的复苏态势，料将利空黄金。周五将公布一系列美国经济数据，预计将对黄金起短线影响。当天也是欧盟财长和央行行长在卢森堡召开非正式会议。

图表分析

周线单边跌势形态，目前的蜡烛图已经洞穿布尔带下轨，从目前布尔带上轨的发散方向看，周线再度上演单边跌势的可能性不大，布尔带上轨是向下发散了，这样的技术形态更多的是开始走震荡以完成布尔带缩口的修复，目前周线的支撑勉强是在1108附近，阻力则是在1172。日线图上，本周金价连续收阴并运行于布尔带下轨下方，布尔带呈明显的开口状态，但这仍不及金价的下跌速度，目前主要均线呈空头走势和排列，短期均线在1132附近提供一定的阻力，而主要支撑在大前天的低点1117，指标上，鳄鱼线和动能指标趋空，空头动能正在增加，随机指标无明显方向指标，未有明显的日线图级别超买超卖出现。四小时方面，四小时技术形态需要反弹，技术形态的反弹不一定就是蜡烛图的反弹，技术形态反弹可能伴随的是蜡烛图的反弹或者是蜡烛图的震荡，目前四小时MACD和蜡烛图底背离是比较明显的，阻力是在1126，支撑是在1118。

今日支持位：1108，1100；

今日阻力位：1132，1150。

入市策略：

英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，国际现货金价上周五(9月4日)下跌，连跌第二周，此前美国公布的非农就业资料未能缓和围绕美联储短期内升息前景的不确定性。美国劳工部周五公布，8月非农就业岗位增加17.3万，低于7月上修后的24.5万。不过失业率降至近七年半最低，且薪资增长加速，令美联储仍有可能在本月稍晚升息。现货金下跌0.4%，触及1121.0美元。一美联储政策制定者表示，美国就业市场资料良好，没有改变货币政策前景。资料公布后，全球股市下挫，美元兑其他主要货币有涨有跌。中国市场因公众假期休市，中国买家离场也令金价承压。本周一美国市场将因劳工节假期休市。现货银回落1.8%，报每盎司14.54美元。

黄金市场近期非常关注美联储政策预期，有很大相关性，并且这一趋势会继续。在未来两周中，两者之间的关系会越来越紧密，因为美联储9月FOMC会议已经越来越近了。美联储官员将于9月16日-17日为期两天的会议上作出货币政策决定。金价在过去两周一直在100天移动均线附近，无论是不是在9月，美联储最终还是会升息，这意味着黄金会面临挑战。金价上周争夺50日均线再度宣告失败，本周是美联储决议前最后一周，市场对加息预期愈发敏感，聚焦美国资料及美联储官员讲话。但考虑到日内周一(9月7日)美国休市，黄金预计波幅会在稍后的时段内受限。