美元指数逼近100大关，金价遭到打压逾5年低位

昨日回顾

现货金周一（11月23日）以1077.2美元/盎司开市，最高触及1077.2美元/盎司，最低下探至1066.1美元/盎司，全日波幅11.1美元，收报1067.9美元/盎司，下跌9.3美元，跌幅0.8%。

周一美国公布的数据表现不佳，一度提振金价自1066.1美元的近逾5年低位小幅反弹至1075美元，但由于美联储官员有关联储将在下月升息的乐观讲话，令黄金延续近六年低位盘整。美元指数一度上扬0.4%至八个月高位，之前旧金山联储主席威廉姆斯称，只要美国经济资料不令人失望，12月升息的“几率很高”。现货金价下跌1%回落至1070美元之下，接近上周触及的2010年低位，美元走强大涨逼近十二年高位，大宗商品普遍下滑，机构投资者大幅减持。

基本分析

周一(11月23日)尽管美国经济数据表现低迷，但市场传言美联储将上调联邦贴现率的消息以及美联储主席耶伦的言论还是令市场美联储12月加息的预期升温，并提振美元指数逼近100大关，金价遭到打压逾5年低位。美国公布的楼市及制造业数据均表现不佳，一度提振金价自1066.80美元的近逾5年低位小幅反弹至1075美元，但由于美联储12月加息的预期仍在持续发酵，金价最终还是回落至1070美元附近盘整，并等待周二晚间的美国GDP、消费者信心等一系列经济数据的指引。

昨日全美房地产经纪人协会（NAR）公布的数据显示，美国成屋销售总数继9月创下2007年2月以来次高之后，10月成屋销售总数年化536万户再次出现下滑，不但达到负值，而且低于市场预期的-2.0%水平，下滑达到-3.4%。新屋和成屋供应今年秋天到目前为止一直难以改善，这令买家面临很少的选择，持续的承受能力问题在一些地区依然没有缓和。此外，经济增长放缓和金融市场波动的信号也对市场需求略有影响，导致了销售速度的下降。不过，只要就业机会持续增加，信贷标准逐渐放松，即使抵押贷款利率适度上涨，也会令需求趋于稳定，成屋销售持续超过去年同期水平。

英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，从本次制造业数据来看，国内需求虽然维稳，但全球经济疲软和美元走强对工厂订单造成一定不利影响。不过即使制造业增长动能在10月之后有所丧失，但产出分项表现依然稳固，应该可以支撑美国经济在第四季度得到稳定增长。与此同时，美国11月制造业采购经理人指数(PMI)初值为52.6，为2013年10月来最低，10月终值为54.1。不过美国芝加哥联储(Federal Reserve Bank of Chicago)周一公布的数据显示，10月芝加哥联储全国活动指小幅走高，表明世界第一大经济体的三季度经济复苏仍有待企稳。这多少对美元走势以及美联储12月加息预期带来一些支持，而黄金则继续保持承受压力。

昨日市场流传，即美联储可能会上调联邦贴现率，为12月加息做好准备。这种猜测让市场对于12月加息的预期继续升温，美元当天继续走强，黄金则承压下行。上周公布的美联储FOMC会议纪要进一步巩固了12月加息的可能性。美联储主席耶伦周一表示，过于激进的加息将削弱经济扩张，其他国家为政治回头付出沉重代价，而激进的紧缩政策仅仅会在短时间内有利于储户，不过十分清楚储户的失望情绪。耶伦进一步表示，就业和通胀继续增长将为加息提供理由；首次加息之后的路途将是循序渐进的。虽然耶伦的表态简短，但是透露出的信息显示，首先美联储会加息，不过不会像以往那样快速加息，表态属于中性。

英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，消费者权利活动团队曾于今年10月曾致函耶伦要求提高利率，但耶伦在回信中强调，如果美联储较早加息，储户或许可以从他们有联邦保险的存款中获得更高的回报，但是这些回报几乎无法抵消他们的住房价值和退休金账户更明显的贬值所带来的冲击。耶伦表示，如果经济继续扩张，就业市场继续取得进展，通胀率迈向2%的目标，届时开始利率正常化将是合适的。同时多数官员预计，货币政策正常化将是循序渐进的。过于激进的加息顶多短期对储户有利，但将会削弱经济扩张，必然导致长期重返低利率。眼下市场普遍预计，在1 2月15-16日开会议的时候，美联储官员将把基准联邦基金利率提高25个基点，这将是美联储近10年来首次加息。

不过，美联储像10月那样等待失业率跌至5%，已经拖延了太长时间，无法实现经济的软着陆。美联储认为，失业率在4.9%左右可以推升物价，而失业率已经接近该水平，但是美联储的估计可能过低，最近薪资增幅的加快也显示，失业率可能已经低于触发通胀的水平。即便是非常浅的加息路径也可能推动实质联邦基金利率远高于短期均衡实际利率。最终可能的情形是，美国经济将被推入衰退，美联储将被迫迅速放弃加息周期。可能已经没有回头路了，已经走上了通往下一次经济衰退的道路，因为美联储没有在早得多的时间启动紧缩周期。

英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，美联储将在12月16日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上提高基准利率，似乎已经是尘埃落定。自10月FOMC会议以来，美联储官员们不断发表意见一致的系列言论，与上次FOMC会议声明一起，都释放了加息时机已经成熟的信号。在昨天耶伦重申，她和大多数美联储官员预计，在首次加息之后，货币政策的紧缩将会缓慢进行，“过度激进”的加息也可能伤害经济扩张，导致最终美联储又重新实施零利率政策。自2008年来，美联储一直保持基准利率位于零附近。部分储户认为，他们的存款无法获得利息收入，这让他们很恼火。

德国公布 11 月份 IFO 商业景气指数可能会打压欧元而不可忽视。上次 10 月

份数字只限从9 月份108.5 滑落至108.2，其中前景预期分项指数连续第二个月回升至103.8 承托住整体指数没有大幅下滑功不可抹。当时IFO 经济学家Klaus Wohlrabe 认为，德国汽车产业看来并未受到大众(福士/Volkswagen)汽车排放丑闻的影响，他并表示汽车业相关业者先前已经上修其产出计划。虽然新兴市场和美国经济打击了出口预期，德国经济证明「很有韧性」，国内经济表现是驱动力量。目前为止几乎未受到移民涌入的影响，并表示也未看到联储局和欧盟央行的货币政策产生明显影响。这种看法未必稳当，靠前景预期承托的情况本不可靠，德国央行在 11 月报中已指出，高度忧虑新兴经济体，尤其忧虑中国经济。

及后七时正英国公布 11 月份 CBI 零售贸易趋势调查指数恐怕亦难以乐观，上次急速放缓到半年来低位正19 水平已非吉兆，今次公布结果仍可能不及平均预测之正25 水平，内需不振难言提前加息压力自不利英镑。及后九时三十分美国公布第三季国内生产总值初步数据，上次速报增长 1.5%，远低于前季的 3.9%增幅。企业减少补充库存以消化现有库存，库存增加幅度较小，对第三季国内生产总值增长构成1.44%的拖累，是为自2012 年第四季以来最大负累。但市场关注的焦点应集中在物价指标，上次速报个人消费开支物价指数上升 1.2%，远低于第二季 2.2%升幅。扣除食品及能源后上升 1.3%，亦低于第二季1.9%升幅。如果后者显著由1.3%向上修正，会助长12 月会议加息预期而利好美元。

欧盟央行执委 Lautenschlaeger 表示最近的货币政策工具并非没有风险，扩张性货币政策有其自身的局限性。目前认为没有理由祭出更多货币政策措施，欧元区并未去到除放宽政策外没有其他替代选项的地步。应给大规模货币政策一点时间让其完全显效，在实施非常规货币政策时应该格外小心，担心进一步放宽政策将会要求更大力地令用政策工具，表示扩大货币刺激措施规模其效果将会超过目标。认为欧元区已经不存在任何通缩风险，重申目前尤其未见扩大资产购买计划规模的理由。

不过今晚仍然要关注美国商务部数据，将于香港时间晚上9点30分公布美国第三季度GDP的第二次估值，预计商务部报告将显示经济增长速度快于上个月的估值。根据美国商务部上月公布的初值资料，美国第三季度经季节调整后的年化经济增长率为1.5%。然而，近期的经济资料，包括更强劲的消费及更高的商业库存水平，预期第三季度经济增长提高的其中一个因素是私营企业的库存变化。美国商务部上月公布的第三季度GDP初值表明，公司在第三季度出售商品的速度大于补充存货的速度。然而，近期的商务部报告显示，企业库存在9月增加了0.3%，这也将有助于第三季度的库存增长。

图表分析

昨天直接将1069周初行情关键点给跌破，意味着上周尾几天的反弹结束，在这种情况下黄金有两种选择，其一，二次下探1064上周低点上升，将周线收好开始阶段性反弹；其二，继续下跌出新低；现在行情出单边的几率已经很小，因为本月非农之后没走过单边，而且价格相对较低，也不具备单边条件，所以如果出新低之后还是有希望走反弹上来，单纯从黄金昨天表现看，亚盘下跌之后，欧美盘震荡，虽然暂时没有跌破1064低点，但盘中反弹也同样以回落收尾，日线收线并不理想，现在美盘高点1075成为阻力，在这之下有望跌出新低。黄金技术形态并不理想，直接看新低应该是大概率时间，值得注意的一点是白银，昨晚出现了较大幅度反弹，刷新日内高点，日线出现十字下探的情况，而且白银跌破前期低点，意味着下方没有可参考的支撑，不排除阶段性见底上升的可能，所以接下来白银动向也需要关注，因为有可能带动黄金上升，暂时金银技术上没有共振，不可能利用白银去做黄金，今天以黄金本身的技术面为先，在1075昨美盘高点之下看空。

今日支持位：1065，1058；

今日阻力位：1080，1085。

入市策略：

英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，周一(11月23日)美元跳空上涨打压了黄金、白银，以及铜、镍等基本金属价格。对一篮子货币美元指数上涨0.3%，至99.82，距3月创下的十二年高位仅相差不到1%。市场此前传闻美联储可能于周一储备系统会议中上调贴现利率。而最终美联储主席耶伦称，就业和通胀为加息提供理由，但加息过程将会是渐进的，这在一定程度上为黄金提供了一些支撑。美国经济正经历“龟速复苏”（tortoise recovery），但美联储明年共将加息100个基点，或“每季度加息一次”。最新的CFTC持仓数据显示，对冲基金和投机者持有的黄金仓位转为净空头，这是自8月初以来首次转为净空。截至周一（11月23日），全球最大黄金上市交易基金SPDR Gold Trust持仓量较前一交易日减少5吨，降至655.69吨，减持量创三周来最大。

不过今晚仍然要关注美国商务部数据，将于香港时间晚上9点30分公布美国第三季度GDP的第二次估值，预计商务部报告将显示经济增长速度快于上个月的估值。根据美国商务部上月公布的初值资料，美国第三季度经季节调整后的年化经济增长率为1.5%。然而，近期的经济资料，包括更强劲的消费及更高的商业库存水平，预期第三季度经济增长提高的其中一个因素是私营企业的库存变化。美国商务部上月公布的第三季度GDP初值表明，公司在第三季度出售商品的速度大于补充存货的速度。然而，近期的商务部报告显示，企业库存在9月增加了0.3%，这也将有助于第三季度的库存增长。