金价触底过程快要结束，是买入的好机会

上周回顾

现货金上周（12月14当周）以1073.2美元/盎司开市，最高触及1073.3美元/盎司，最低下探至1047.8美元/盎司，收报1066.2美元/盎司。美联储基本上最终的决定符合市场预期，在加息的同时巩固了美联储将会渐进式进入紧缩周期的立场。在美联储升息之后，黄金市场出现了比较明显的起伏，在一度大跌接近此前触及的5年半低点后，最终回升到1060美元/盎司上方水平，黄金市场多空之间的战斗还远未结束。现货金上周五（12月18日）以1051美元/盎司开市，最高触及1071.7美元/盎司，最低下探至1050.3美元/盎司，全日波幅21.4美元，收报1066.2美元/盎司，上涨15.2美元，涨幅1.45%。

美联储在上周终于祭出了近十年来的首次加息举措，这一行动也开始逐渐引发连锁反应：台湾降息，香港和墨西哥加息，而日本央行意外扩大所购买资产类型。截止上周五黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量约为648.92吨或2086.3264万盎司，较上一交易日增加18.75吨。本周金融市场将迎来圣诞周，但这并不意味着市场缺乏看点：本周将公布的主要数据报括美、英、法、加拿大的GDP，美国的耐用品订单、企业获利和房市等重要资料，还有美联储看重的通胀指标——PCE物价指数。此外，投资者需要警惕的是，中国央行在假期季采取的政策经常出乎市场预料，且人行在过去几年中曾数次送来“圣诞大礼”。

基本分析

上周(12月14日当周)美联储加息25基点，耶伦在新闻发布会上称美国经济温和增长，未来加息路径将取决于数据。但在美联储的利率预期位图中，2016年年底联邦基金利率中值维持在1.375%不变，暗示未来一年可能加息四次，超出市场预期，政策声明不及市场预期的鸽派。现货黄金创两周新低1047.8美元/盎司后反弹，偏鹰决议的影响料已基本在市场中得到反映，金价短期风险偏上行，但美联储加息的大方向仍不会改变，随着美联储加息进程的推进，料黄金中长期仍将承压下行。本周可谓今年以来市场最重要的一周，市场等待近一年的升息终于到来，对黄金市场而言，打压一年的升息预期终于变成了现实，一大悬念解除。本周是圣诞假期周，但有大量经济数据即将发布，因此市场波动性可能加剧。如果数据表现强劲，美元获得推升，那么金价将承压，但在目前环境中，强劲的资料可能会带来股市的抛售，因强劲数据会使得投资者们对更激进的升息有所担忧，因此，可能使得一些投资者重新回到黄金市场中。

数月前美联储(FED)一直暗示接近加息，加息“靴子落地”后，美元计价资产的吸引力得到提升。美联储决策者们对2016年利率目标的预估中值暗示，明年料将加息四次。在其他央行仍实施宽松政策的背景下，这料将对美元构成支撑。此前部分机构预期美联储2016年利率预期位图将下移；但此次美联储会议的利率预期位图显示，与9月会议的位图相比，2016年底联邦基金利率预期中值维持在1.375%不变；2017年底联邦基金利率预期中值由9月的2.625%下调至2.375%，2018年底联邦基金利率预期中值由9月的3.5%下调至3.25%。值得注意的是，位图预期的2016年加息速度快于此前市场的中值预期，美联储政策声明不及预期鸽派，受其提振美元指数触及两周高点99.29后回落。上周为过去九周中第八周下跌，因部分投资者在消化美联储利率决议后继续追空以此打压金价。值得注意的是尽管黄金周四大跌，但黄金“大难不死”，守住了1046美元/盎司关键支撑位。

美联储位图预期，经济增长和通胀路径将支持明年再加息100个基点，但此前市场仅预期加息约75个基点，实际政策声明超市场预期，黄金因此承压下挫。令黄金多头喜出望外的是，黄金周五按照“惯例”开始疯狂反扑。这或暗示金价在经历周四(12月17日)暴跌后金价有企稳回升态势，并可能自此触底反弹。虽然目前市场上充斥着唱空金价至1000美元/盎司大关，但金价下方生死线目前锁定在1046-1047美元/盎司支撑附近，只要金价这一最后防线不要失守，多空双方还存在较量空间。美联储加息后意味着黄金走势可以慢慢回归至基本面因素，但短期内仍缺乏真正改变黄金趋势的因素。

上周五金融公司Markit公布的一份行业报告显示，美国12月服务业采购经理人指数（PMI）初值降至去年12月以来最低，综合PMI也下滑。PMI是一项全面的经济指标，概括了美国整体制造业状况、就业及物价表现，是全球最受关注的经济资料之一。数据显示，美国12月MARKIT服务业采购经理人指数（PMI）初值回落至53.7，预估为56.0。11月终值为56.1。50为扩张和萎缩的荣枯分水岭。12月服务业新业务分项指数初值为53.1，为1月以来最低，11月终值为55.9。美国12月MARKIT综合PMI初值为53.5，11月终值为55.9。12月MARKIT综合新订单指数初值为52.6，11月终值为55.4。经济增长放缓、通胀缺乏上行压力、企业信心降至5年低点均令人失望。尽管美联储位图暗示2016年可能加息四次，但经济数据疲软，预计美联储的政策不会太激进。

美国里奇蒙德联储主席莱克(Jeffrey Lacker)上周五(12月18日)表示，美联储(FED)预计2016年升息4次，显示了“逐步”升息的具体含义。莱克是今年FOMC的投票委员，但他2016年没有投票权。他称，“这样的升息步伐只有上次紧缩周期的一半，因此对我来说这就是‘循序渐进’。”他曾支持在今年6月升息，并相信如果油价和美元汇率企稳的话，通胀率将在2016年“大幅”升向美联储的2%中期目标。美联储上周三在政策声明中称，在升息“进行很长一段时间后”才可能开始削减所持规模庞大的债券。不过，莱克表示，支持“尽快”削减资产负债表规模。另外，美联储(Fed)理事鲍威尔(Jerome Powell)上周五在接受访问时指出，现在开始上调美国利率，是确保经济继续增长的“正确方式”。鲍威尔称，美联储周三自金融危机以来首次升息，应被视为是对经济投下信任票。他表示，如果情况改变，美联储可能降回零利率，他并称现在开始升息让未来可以微小渐进的步伐上调利率，那将有助使经济持续复苏。

在过去三年时间内，金价的走向较前几年略有不同。随着美国经济复苏以及对新兴市场发展放缓的担忧，黄金价格回落，美国经济复苏推动了美联储自六年半以来首次加息，这推高了美元价格，并且对金价造成下行压力。美元下跌10%，投资者看空市场，平均净多头头寸持有降至2003年以来最低，尽管它们的下滑速度有所减缓，ETF减持仍在继续。美联储升息对黄金的影响早已被市场反映，因为市场对加息的预期已长达一年半之久。尽管对投资者而言，美元是黄金需求的风向标之一，但其并非最关键的因素。

事实上，利率走高并非是利空黄金的绝对因素，全球性的实物金需求 — 90%的实物金需求来自美国以外的市场，主要是亚洲经济体，以中国和印度尤为突出。如果美联储加息对黄金造成暂时性的负面影响，这种影响也将同时刺激价格敏感型市场（如中国、印度）对黄金的需求。上海黄金交易所正在力促人民币计价的黄金交易，印度也表达其建立黄金交易所的意向。亚洲市场持续成为黄金需求的强劲推动力，尤其体现在中国与印度在2015年第三季度需求的同比增长上。全球金条与金币需求较金融危机前增长了一倍多，且欧洲金条与金币的需求保持强劲，这在金融危机以前不曾发生。今年印度政府引入了黄金货币化方案，中国市场今年也同样经历了巨大变化。

印度政府发行黄金主权债券以及金币，以期将22000公吨“藏之于民”的黄金储备货币化。中国人民银行自今年6月以来持续对外公布其黄金储备的增持，透明度得到提升。此外，在央行宣布人民币贬值后的8月11日和12日，黄金抵御本币贬值的作用得到了更完美的诠释。黄金仍将是避险的有利工具，因为美国及其它地区的股票估值仍在持续上升，投资者也在低利率环境下寻求回报，并在此过程中增加他们的风险敞口。尽管对新兴市场的GDP增长也存在担忧，经济产能和收入都在同步增长，这也反过来巩固了黄金作为长期战略性资产和财富保值工具的作用。伴随着上海黄金交易所国际黄金板的启动，中国黄金市场将进一步面向海外投资者，上海黄金交易所将于2016年推出以人民币计价的黄金定盘价，以推动区域市场交易的计划已初具雏形。

美联储主席耶伦称，未来紧缩步伐将是循序渐进的，而且在此之前通胀率须像长期预估那样最终走升，此番表态令市场安心。市场认为官员们对2016年利率目标的预估中值暗示，明年料将加息四次。在其他央行仍实施宽松政策的背景下，这料将对美元构成支撑。随着美联储利率决议尘埃落定，市场进入平静期。目前市场因临近圣诞节和年末交投清淡。随着美联储宣布“渐进式”加息，市场将关注美联储未来加息路径。本次利率决议偏向鹰派，超于市场预期，目前市场对美元加息决定低估；其次，美联储对通胀预期的认定和评估支撑本行关于美国中期通胀偏低观点；最后，美联储非机械式加息或导致未来波动性加剧。本周全球市场将迎来西方传统的圣诞季，从周四起，欧美市场将纷纷进入休市阶段，尽管如此，欧美本周将密集发布宏观经济资料。在清淡市况中，一旦指标出现意外，流动性的缺乏可能使汇价的波动更为突兀和剧烈。

周一(12月21日)，市场清淡。欧洲方面将公布欧元区消费者信心指数。欧洲央行在12月货币政策会议上延续购债期限，扩大购债范围，但是并未增加购债的规模。欧元区消费者信心指数有助于市场了解区内消费者对经济复苏的信心，进而探究欧洲央行当前的货币政策是否足够宽松，来提振经济和通胀水平。周二，市场以来下周较"繁忙"一天。欧洲方面将公布德国Gfk消费者信心指数；而美国方面则将公布第三季度GDP终值、成屋销售等资料。美联储本周如期加息25个基点，市场对于未来的加息步伐却依旧存有疑问。对于未来的加息，接下来的经济数据对美联储决策者而言非常重要。

周三（12月23日），市场的"超级星期三"。欧洲方面则法国第三季度GDP终值、英国第三季度GDP终值；美国方面则公布耐用品订单、个人收入支出以及PCE物价指数、美国新屋销售、密西根消费者信心指数等；还有加拿大GDP和零售销售资料。关于英国GDP，尽管官方建筑业产出获得了修正，但是预计第三季度GDP的增长依旧保持在0.5%不会修正。最近的Markit数据指示零售销售强于预期，同时表明第四季度经济增长可能达到0.6%，因此2015年英国GDP可能将录得2.5%的增长。美国耐用品订单在10月份增长0.3%，但是Markit调查显示新订单的增长在最近几个月放缓，经济学家们预期11月耐用品订单将下滑0.7%。密西根消费者调查资料预计将在11月进一步改善，该指数在11月份上涨至91.8，从而可以预期消费者支出将继续为GDP增长做出积极贡献。

圣诞前夕市场极度清淡，周四(12月24月)，德国、意大利、瑞士假期休市，法国、美国、香港提前假期休市。美国方面则将公布上周初请失业金人数报告，以及上周EIA官方库存报告。周五(12月25日)，西方传统圣诞节。亚洲方面日本将公布失业率、通胀以及家庭支出数据。自2013年金价大跌至今，黄金生产行业就处在非常大的困境中，而在美联储终于升息之后，眼下矿企们恐怕只会面对更多的困难。预计明年对黄金生产商而言，1000美元/盎司的金价将是一个生死分界点。虽然金价的下行可能有些过头，但三位数的金价并非不现实，市场已经预计金价会跌到1000美元/盎司。尽管如此，很难说金价何时触底，但相信金价触底的过程已经快要结束了，也将是买入的好机会。

美联储加息前美元大幅走高，上涨幅度远比以前美联储加息时大。经历这一大幅上涨后，美元走强之路可能会变得更平缓，这次美元走强周期与以往不同。因为美元强势严重打击美国资本帐，若美元位于走强周期的最高点，资本帐将恶化，可能会导致美国GDP下滑3%，甚至更多。而且政府大幅干预，使美元贬值。1985年美元达到顶峰，美国财政赤字剧增，对外贸易逆差大幅增长，广场协议(Plaza Accord)应运而生，美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力，以改善美国国际收支不平衡状况，最终导致美元持续大幅度贬值，这反而加剧了这种由走强到贬值再到走强的恶性循环。若美元指数达到最高点，美联储将降息，而不是市场预期的2016年、2017年继续加息。在临近年底的适合，一些交易员会空头回补。在没有什么意料外新闻的情况下，黄金会维持在近期的交投区域内。

图表分析

日线级别上，周五金价大幅反弹，但仍受制于1080美元的回撤阻力。指标上MACD红色动能柱再度扩张，双线金叉向上，KDJ双线互相交错，在金价突破1080甚至是1100美元前，整体风险仍偏向下行。4H级别上，指标未提示明确的方向，短期风险中偏下行。黄金大涨大跌的走势相当的激烈，不过从趋势走势上看，每次下行都或多或少会刷出低点，而没吃上行却很难给出新高，整体趋势偏弱。当然，这也是一定程度上受到加息打压的冲击了，虽然目前完成加息，预期上对黄金的空头影响有限，但是实际的数据影响还是有一定的延续，毕竟美指的高位走势还是给黄金形成了压力。不过完后运行走势，加息的影响效果可能就会削弱，届时黄金更多的运行技术形态走势，就有望回归涨势了，就像完结QE的时候一样。小周期上黄金运行下行通道走势，正好是日线级别震荡下行的放大趋势。形态上黄金不破1073/75，还是维持通达运行，即使冲高1080不破，趋势上预计还会回归跌势周期。

今日支持位：1058，1050；

今日阻力位：1072，1080。

入市策略：

英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，上周(12月14日当周)美联储加息25基点，耶伦在新闻发布会上称美国经济温和增长，未来加息路径将取决于数据。但在美联储的利率预期位图中，2016年年底联邦基金利率中值维持在1.375%不变，暗示未来一年可能加息四次，超出市场预期，政策声明不及市场预期的鸽派。现货黄金创两周新低1047.8美元/盎司后反弹，偏鹰决议的影响料已基本在市场中得到反映，金价短期风险偏上行，但美联储加息的大方向仍不会改变，随着美联储加息进程的推进，料黄金中长期仍将承压下行。本周可谓今年以来市场最重要的一周，市场等待近一年的升息终于到来，对黄金市场而言，打压一年的升息预期终于变成了现实，一大悬念解除。本周是圣诞假期周，但有大量经济数据即将发布，因此市场波动性可能加剧。如果数据表现强劲，美元获得推升，那么金价将承压，但在目前环境中，强劲的资料可能会带来股市的抛售，因强劲数据会使得投资者们对更激进的升息有所担忧，因此，可能使得一些投资者重新回到黄金市场中。

美联储加息前美元大幅走高，上涨幅度远比以前美联储加息时大。经历这一大幅上涨后，美元走强之路可能会变得更平缓，这次美元走强周期与以往不同。因为美元强势严重打击美国资本帐，若美元位于走强周期的最高点，资本帐将恶化，可能会导致美国GDP下滑3%，甚至更多。而且政府大幅干预，使美元贬值。1985年美元达到顶峰，美国财政赤字剧增，对外贸易逆差大幅增长，广场协议(Plaza Accord)应运而生，美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力，以改善美国国际收支不平衡状况，最终导致美元持续大幅度贬值，这反而加剧了这种由走强到贬值再到走强的恶性循环。若美元指数达到最高点，美联储将降息，而不是市场预期的2016年、2017年继续加息。在临近年底的适合，一些交易员会空头回补。在没有什么意料外新闻的情况下，黄金会维持在近期的交投区域内。