2016年的黄金市场最大关注是美联储后续升息步伐。

上周回顾

现货金上周（12月28当周）以1075.5美元/盎司开市，最高触及1076.8美元/盎司，最低下探至1057.7美元/盎司，收报1060美元/盎司。不少地区都会在周四就提早休市，并且周五也休市，有的甚至关闭至下周一，在圣诞节到来的这段时间，市场交投清淡。现货金上周四（12月31日）以1061.5美元/盎司开市，最高触及1063.5美元/盎司，最低下探至1057.7美元/盎司，全日波幅5.8美元，收报1060美元/盎司，下跌1.5美元，跌幅0.1 %。在整个新年节日之后，当交易员们回到市场中后，会观察期金市场的持仓情况，市场将慢慢从节日氛围中的清淡交投中恢复到正常状态。

2015年黄金市场最终以超过10%的跌幅连续第三年下跌，在最后一周的表现中，金价出现了一些波动，不过总算维持住了1060美元/上司上方水平。在美联储升息之后，今年黄金市场关注的最大因素就将是美联储后续升息步伐。12月31日数据显示，美国上周初请失业金人数意外反弹，创下近六个月以来的最高水平，可能反映了节假期因素通常出现的波动性。截止上周五(12月31日)全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust黄金持仓量较前一交易日相比减少1.19吨，至642.37吨或20652776.70盎司，上周累计减少2.39吨。

基本分析

金价2015年下跌超过10%，除了1月份的上涨之外，总体来看，金价的波动仍与美联储加息预期、美元走势保持着密切的关系。尽管12月16日美联储如预期开启了近10年来的首次加息行动，但金价并未出现象样的反弹修正。上周四(12月31日)元旦前夕市场交投非常清淡，美国当日公布的初请数据表现不佳，但疲软数据对美元影响不大，美元反而在良好的风险偏好环境下攀升。美国上周首次申请失业救济金人数升至2015年年中以来的最高水平，这一变化可能反映出假日季数据的波动性要高于美国就业市场的实际恶化程度。原油价格方面，临近年末市场涌现大量空头回补头寸，在加上钻井平台减少，支撑油价在元旦前夕反弹。全年受供应过剩拖累油价大跌35%，虽然短时间内供应过剩的担忧犹存，但油价连续下挫已陷疲态，在新的一年油价是否能够改变当前颓势，仍然留给投资者更多的期待。

展望2016年，美联储后续加息的幅度、持续时间的风险仍有可能像2015年那样令金价在大部分时间里承压，但随着时间的推移，美国的这轮经济周期愈发成熟，美联储的加息周期也有可能进入尾声，这可能限制金价在2016年的跌幅。美指2015年上涨9%，尽管12月美元下跌，但仍不能抹杀自本世纪伊始以来最强劲的涨势。具体市场上，美元指数升至两周高位，受欧美政策差异支撑，油价回升也带动美元走高；金价周四持稳，元旦假期前交投清淡，今年金价下跌10%，连跌第三年；油价周四上涨，主要受到年末空头回补的支撑，同时原油钻井平台数据有所减少。油价全年下跌35%，供应过剩始终施压油价。美元指数升至两周高位，受欧美政策差异支撑，油价回升也带动美元走高。当日美国公布的两项经济数据表现均不及预期，但这并未太多的限制美元走高。目前市场焦点转向下周非农就业报告。

英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，美国劳工部周四(12月31日)公布的数据显示，美国12月26日当周初请失业金人数大幅上升，这虽然可以部分归结为假日期间的偶然因素，但也反映出美国劳动力市场已有失去活力的潜在迹象。美国12月26日当周初请失业金人数上升2.0万，至28.7万，为2015年7月以来最高水平，高于预期值27.0万和前值26.7万；最近几个月美国当周初请失业金人数持续徘徊在42年低点附近，没有任何一个州的数据是通过预估而得到的。美国本周初请失业金人数统计时间段正好包含圣诞假日，由于对假日期间的原始数据进行调整比较困难，因而本次公布的数据出现任何意外都不值得惊慌。美国上周初请失业金人数已连续第43周低于30万人，为40多年来持续时间最长的一次；初请失业金人数30万人是判断美国劳动力市场盛衰的分水岭。

数据还显示，美国12月26日当周初请失业金人数四周均值上升0.45万，至27.7万，高于前值27.25万。美国初请失业金人数四周均值已连续38周低于30万，持续的时间长度是异乎寻常的；初请失业金人数四周均值被认为是衡量劳动力市场更好的指标(因排除了各周间的波动)。没有特殊因素影响本次数据，也没有任何一个州的数据是通过预估而得到的。美国12月19日当周续请失业金人数上升0.3万，达219.8万，高于预期值219万和前值219.5万。虽然美国本周的初请失业金人数和上周续请失业金人数有所上升，然而可以预计，美国12月失业率将几无变动，仍为七年半低点5.0%。今年以来，美国的失业率累计已经下降了0.7个百分点，目前处于美联储所认为的“充分就业”区间范围内。美国2015年12月季调后非农就业人口将于2016年的1月8日公布。据市场预期，美国12月季调后非农就业人口将上升20.0万，前值为上升21.1万；受新年假期影响，此次非农资料推迟一周公布。

美联储的二号人物、副主席斯坦利}39;费希尔（Stanley Fischer）周日公开演讲时表示，如果金融市场过热，美联储就有必要加息。周日在美国经济学会年会的演讲称：“如果整个经济(将所有的金融市场考虑在内）中的资产价格被视作过高，提高利率可能是合适的做法。”不过也表示：“用于解决资产泡沫的第一道防线应该是宏观审慎货币政策而非调整短期利率。”去年12月16日，美联储宣布将联邦基金利率提高25个基点，结束长达7年的零利率，完成近10年来美国首次加息。美联储声明中还表示，此次加息之后货币政策仍然保持宽松，实际利率路径将取决于经济前景和资料，美联储对加息节奏的判断依旧是渐进的（gradual adjustments）。如果利率只能维持于零时，美联储可以通过宽松货币政策来达到刺激经济的目的。例如，通过增加借款来刺激经济和提升均衡利率；还有美联储可以通过购买较短期国债或是扩大资产负债表的方式来降低长期利率。利率散点图显示，美联储预期可能通过四次加息使得2016年底利率达到1.375%。不过，此次的预期利率远远低于上一加息周期结束时的利率。在2004年到2006年的加息周期里，联邦基金利率达到了5.25%。

英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，尽管新兴市场货币已创下近二十年来最大跌幅，但随着中国经济放缓和美联储继续收紧货币政策，投资者不会就此罢手。中国需求不振、商品暴跌和美联储加息姗姗来迟，导致新兴市场货币几乎全军覆没，巴西、南非和土耳其货币相继跌创纪录低位。中国经济转型持续推进，12月制造业PMI继续徘徊于收缩区间，而非制造业PMI则大超预期，创下2014年8月以来新高。统计局数据显示，12月官方制造业PMI 49.7，预期49.8，自前月49.6的三年新低回升。其中，消费品制造业表现出色，汽车制造、农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业延续了较快的扩张态势，PMI均处在55.0%以上的较高景气区间。2015年，消费品制造业PMI均值为52.9%，一直处于扩张区间，且高于制造业总体3.0个百分点。受车购税优惠政策、商品房销售好转、“双11”等因素提振，11月份消费品市场继续稳步回升，11月社会消费品零售总额同比增长11.2%，创10个月新高。

不过，从企业规模来看，中小企业仍然面临着较大压力。其中，中型企业PMI为49.6%，比上月回升1.3个百分点，仍处于临界点以下；小型企业PMI为44.9%，比上月微升0.1个百分点，全年均处于收缩区间，总体看生产经营困难依然较大。在表现持续强劲的金融服务业的带动下，中国12月官方非制造业升至PMI 54.4，不仅高于前值和预期的53.6，更创下年内新高。此外，从新增订单分项来看，建筑业市场需求在12月显著回升：建筑业新订单指数为55.0%，比上月上升5.5个百分点，升至临界点上方。行业就业也因此被启动，当月建筑业从业人员指数为52.6%，比上月上升2.3个百分点。总体来看，非制造业的经营活动、市场需求、价格和就业活动均出现回升，为明年经济开局奠定良好基础，非制造业的回升虽有一定节日因素影响，但更多体现的是伴随着经济转型，服务业加快发展的内在要求。

本月PMI虽然微幅回升，但仍位于临界点以下，且低于历史同期水平。近期原油价格降至多年最低点，工业生产者出厂价格指数和原材料购进价格指数持续下降，年底资金紧张状况更加突出，相关行业企业的生产经营受到一定影响，制造业下行压力依然较大。作为多种大宗商品的主要甚至最大的消费国，中国经济放缓对大宗商品的暴跌“功不可没”。国家统计局数据显示，2000~ 2011年，中国每年的GDP增速都在8%以上，2006年与2007年甚至高达12.68%和14.16%，是名副其实的世界经济增长引擎。但这个令世界瞩目的经济增长速度却从2012年起不断下降。至2015年前三季度，中国GDP增速首次破7，仅6.9%。全年预计会录得近25年来最低增速。同时，在美联储紧缩与欧洲央行接力宽松的预期的刺激下，美元今年大涨近9%。在这三大因素的合力之下，新兴市场货币一败涂地。

英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，展望2016年，中国经济进一步放缓几乎已成共识；加之中国经济正在由投资、重工业驱动向消费驱动转变，大宗商品供过于求的局面有望延续；美联储继续收紧货币政策也在市场预期之中，美联储16日发布的利率预测位图显示，美联储还会有4次左右的加息。今年多份报告称，由于全球原油供应超预期，油价可能跌至20美元/桶。美国中西部地区正经历百年一遇严重的洪灾，极端天气正威胁美国农业、内河运输、甚至油储设施正常运行。由于原油市场的供大于求，油价在数年新低附近徘徊。OPEC组织在最新预测中称，油价可能要到2040年才能回到100美元/桶。从12月下旬开始，暴雨和龙卷风频繁侵袭密西西比州地区，该州已经有20人在洪水中死亡。密西西比河流域临近美国粮食主产区，河水暴涨导致内河运输瘫痪，直接威胁到了下游畜牧业、农业的原料供应。到目前为止，能源行业受到的最大威胁来自管道关闭。周三美国能源信息署（EIA）数据显示原油库存意外大增，库欣正是美国WTI原油主要交割地。

随着国际黄金和白银价格的变动，印度政府对印度的黄金白银进口关税依据价格进行了调整。此次印度政府将黄金进口关税依据价格下调2美元至345美元/10克，约978美元/盎司。此外，白银进口关税依据价格被上调4美元至452美元/公斤，约12.81美元/盎司。2015年印度卢比计金价下跌了6.3%，跌幅小于美元计金价。印度证券交易委员会(Sebi)称，允许印度的黄金ETF将其资产最多20%投入到黄金货币化项目中。去年11月印度政府正式推出了黄金货币化项目，包括黄金储蓄和黄金债券，但反响并不大，印度政府一直在大力推广这些货币化项目，试图减少黄金进口。此次Sebi允许黄金ETF投资入黄金货币化项目显然是又一个推动策略。

2015年悄然离去，2016年到来。本周作为2016年开年之周，金融市场料将热闹非凡。各大重磅资料亦来袭，尤为重要的是美国12月非农数据，以及欧元区和欧元区各国采购经理人指数(PMI)。而美联储即将公布的会议纪要亦将引爆市场。周一(1月4日)即将公布的中国12月财新制造业PMI终值和欧元区以及欧元区各成员国的制造业PMI数据将最先引爆市场。不过市场似乎对中国的PMI资料并不十分看好：市场普遍预计中国12月财新制造业PMI终值将略升至48.9，但仍处于分水岭之下，意味着中国制造业仍处于萎缩状态之中。当然除了需关注经济数据，还需关注美联储(FED)副主席费希尔(Stanley Fischer)和2016年票委梅斯特(Loretta Mester)的讲话。本周市场就将开始逐渐远离节日，进入到非农的挑战中。

图表分析

今年是黄金市场连续第三年下跌，至今金价已经跌去了差不多10%。这一年黄金市场面临大量看空因素，金价也持续走低，触及多年低点。美联储今年的升息预期是黄金市场一整年遭受的最大不利因素，而在12月美联储正式升息后，金价一度大幅走低。黄金月线收出的低位十字星或是金价开启反弹的有利信号，上月市场三周下跌一周上涨，整体是以空头格局而收场，但可以看出下跌的力量有些消耗殆尽，同时处于低位的十字星一般都暗藏玄机，不是筑底就是回落空间受限，因此月线来看黄金有意反转。自黄金下行触及1046低点后，到目前已经在此之上维持一个月的整理，不过眼下多头并不乐观，没有足够强的量能支撑其上行，而季节供需性以及空间受限影响，市场再继续大跌不切合实际。技术面上看，日线级别上，指标MACD红色动能柱继续收缩，双线金价收敛，KDJ双线走低，表明前景的反弹动能开始衰退。整体而言，在未能有效突破1080美元的初步回撤阻力前，整体风险仍偏下行。

今日支持位：1065，1050；

今日阻力位：1072，1080。

入市策略：

英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，金价2015年下跌超过10%，除了1月份的上涨之外，总体来看，金价的波动仍与美联储加息预期、美元走势保持着密切的关系。尽管12月16日美联储如预期开启了近10年来的首次加息行动，但金价并未出现象样的反弹修正。上周四(12月31日)元旦前夕市场交投非常清淡，美国当日公布的初请数据表现不佳，但疲软数据对美元影响不大，美元反而在良好的风险偏好环境下攀升。美国上周首次申请失业救济金人数升至2015年年中以来的最高水平，这一变化可能反映出假日季数据的波动性要高于美国就业市场的实际恶化程度。原油价格方面，临近年末市场涌现大量空头回补头寸，在加上钻井平台减少，支撑油价在元旦前夕反弹。全年受供应过剩拖累油价大跌35%，虽然短时间内供应过剩的担忧犹存，但油价连续下挫已陷疲态，在新的一年油价是否能够改变当前颓势，仍然留给投资者更多的期待。

2015年悄然离去，2016年到来。本周作为2016年开年之周，金融市场料将热闹非凡。各大重磅资料亦来袭，尤为重要的是美国12月非农数据，以及欧元区和欧元区各国采购经理人指数(PMI)。而美联储即将公布的会议纪要亦将引爆市场。周一(1月4日)即将公布的中国12月财新制造业PMI终值和欧元区以及欧元区各成员国的制造业PMI数据将最先引爆市场。不过市场似乎对中国的PMI资料并不十分看好：市场普遍预计中国12月财新制造业PMI终值将略升至48.9，但仍处于分水岭之下，意味着中国制造业仍处于萎缩状态之中。当然除了需关注经济数据，还需关注美联储(FED)副主席费希尔(Stanley Fischer)和2016年票委梅斯特(Loretta Mester)的讲话。本周市场就将开始逐渐远离节日，进入到非农的挑战中。