A股控制权变更创5年新高 谁在出手谁在接盘？

  年行将落幕，在这一年中，资本市场围绕上市公司控制权发生的交易事件较以往明显增多。据Wind数据统计，2014年-2017年、2018年1月-11月，A股市场上市公司控制权变更相关事件各期分别有89起、85起、62起、85起和124起（包括进行中、已完成、终止等状态）。今年124起中，已完成变更的达95起。这意味着，今年A股上市公司控制权变更数创5年新高。

  这与去杠杆的大背景下上市公司股份质押风险相关。据公开资料梳理，2016年和2017年是股票质押爆发式增长的年份，大部分都是今年到期。

  起中，以“驰援”为目的的国企入主民企案例成为今年的特色。据不完全统计，10月和11月，就有41家上市公司发布了控制权变更相关公告，其中，28家的受让方是国资，占比近70%。

  国资入主民企并非今年上市公司控制权变更的唯一看点，利用要约收购进行控制权争夺、国企混改中的民企入主、因被司法拍卖而导致控制权变更等皆有发生。

  起要约收购事件创新高，多年控制权争夺今年胜负终分

  今年要约收购事件中，有的收购方顶格要约收购，锁定胜局。

  作为争夺上市公司控制权的手段之一，要约收购事件近年有上升趋势。据Wind数据统计，2014年-2017年、2018年1月-11月，A股市场要约收购事件分别有9、7、7、17和22起。

  月27日，汉商集团披露公告显示，“卓尔系”掌门人阎志准备动用3.4亿元资金，向二级市场部分要约收购汉商集团2156万股，占总股本比例为9.50%，要约收购有效期为2018年11月30日至2019年1月2日。

  这位湖北商人刚在今年10月以总财富475亿元登上了胡润百富榜第42位，如果此次要约收购满额完成，那么阎志将直接和间接分别控制汉商集团19.50%和20%股份，合计39.50%，一举超越现第一大股东武汉市汉阳区国有资产监督管理办公室（下称“汉阳国资管理办公室”）所持有的35.01%，汉商集团的实际控制人也将由汉阳区国有资产监督管理办公室变更为阎志。

  汉阳国资管理办公室似乎也早已洞察了“卓尔系”的动向，其于去年11月15日披露公告称，向汉商集团其他股东发出收购其所持公司股份的部分要约，以22.50元/股要约收购股份数量为874万股，占总股本比例为5.01%。今年1月，该次部分要约收购顺利完成，汉阳国资管理办公室合计持有汉商集团35.01%的股份。

  某投行人士称：“某些控股集团会盯住一些股本不大、股权结构分散的上市公司，利用二级市场买入及发起部分要约收购等手段不断吸收上市公司股份，最终达到夺取控制权的目的。不过，完成部分要约收购，需要给出对其他股东有足够吸引力的价格，该价格往往高于市场价。”

  据观察，二级市场对阎志此番要约收购闻风而动。公告显示，阎志要约收购价格为15.79元/股，较要约收购提示性公告日前30个交易日内汉商集团股票每日加权平均价格的算术平均值11.69元/股溢价35.00%，而在要约收购公告披露前一天11月26日，汉商集团收盘报12.04元/股，停牌一天后，其在11月28日-29日连续两天涨停，11月30日继续大涨7.21%，报收15.61元/股。

  综上计算，公布要约收购公告后，汉商集团股价上涨了29.7%，已与要约收购价格相差无几。

  阎志定出的9.5%要约收购比例并非随意而为。根据相关规定，总股本4亿股以下的上市公司，最低公众持股比例不得低于公司总股本的25%，否则将被退市。

  部分要约收购后，汉商集团公众持股比例将降低为25.44%，双方进一步增持的空间缩小至0.44%，这样的话，阎志的“卓尔系”将稳操胜券。

  据报道，2012年至2017年间，阎志对汉商集团发起了6次举牌，如今终于得手。

  除汉商集团以外，新华百货、*ST康达也出现了以要约收购为武器进行的控制权争夺战。这也为多年的争夺画上了句号。

  今年8月8日，新华百货大股东物美控股启动要约收购，拟收购6%的股份，1个月后，最终实际收购股份5.1%，“物美系”合计持股比例增至40%，进一步拉开与“宝银系”的持股比例距离，后者3年前通过多次举牌进驻，目前持股33%。

  公告显示，物美控股要约收购完成后，新华百货非社会公众股东持股合计已达74.0025%，进一步增持的空间不足1%，物美控股通过要约收购锁定了大股东的地位。