2021-08-09 11:48:46
银行股集体反弹，杭州银行、平安银行均大涨6％，宁波银行涨超5％，兴业银行、招商银行、南京银行、江苏银行等个股均走高。
银行核心投资逻辑是宏观经济
银行基本面与宏观经济的息息相关(资产质量与净息差)，监管指导让利，也是观察经济，相机抉择。
从基本面上来看， 首先信贷投放，从供给驱动到需求拉动，信贷结构进一步优化。2020年前三季度GDP同比增速0.7%，实现由负转正，整体经济呈现明显的回暖特征，四季度及明年经济有望进一步回升。与经济向好形势相对应
其次，贷款定价的向好预期与加强负债成本管控，将成为稳定息差的重要支撑。三季末综合贷款和一般贷款定价较二季末出现了上行。
随着结构性存款压量控价，也带动银行高成本负债量价的同向运动，核心负债占比不断提升，综合负债成本趋于改善。
第三，资产质量压力边际缓释不良生成更多源自老问题。随着国内疫情进一步控制和内需持续恢复，资产质量压力将边际缓释。
银行业作为典型的顺周期行业，随着经济持续回暖，市场对于贷款定价上升、净息差反弹、资产质量向好均有所预期；
一方面，经济持续恢复增长背景下，顺周期行业整体向好，近期涨幅居前的板块主要为银行、农林牧渔、房地产、非银金融、国防军工、煤炭、有色金属等，多为顺周期板块。
另一方面，上市银行基本面稳健但整体估值较低，当前行业PB为0.74倍，处于过去5年估值的15.94%分位。近期银行股上涨表现出了比较典型的资金轮动效应。
另外从个股来看，8月份是以半年报业绩预期向好为带动的优质股份制银行明显上涨，近期涨幅较大的股票普遍PB较低，资金在板块间的轮动效应同时表现在顺周期板块VS中小板，银行板块内部两个维度。
综上，本轮银行股上涨的大逻辑在于板块的顺周期表现及低估值的修复。
