2021-09-17 20:56:21
推荐黑马股1：长盛轴承(300718)客户资源优势明显 国产替代进程逐步加快
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公司主营业务是自润滑轴承的研发、生产和销售。主要产品有双金属边界润滑卷制轴承、金属塑料自润滑卷制轴承、金属基自润滑轴承、铜基边界润滑卷制轴承、非金属自润滑轴承等涉及上万种规格的产品。2008年全国滑动轴承标准化技术委员会自润滑轴承分技术委员会落户嘉善公司为委员会首届秘书处单位在业内的地位突出。2008年公司自润滑轴承材料研发中心被认定为省级高新技术企业研究开发中心;2011年公司被省经信委认定为省企业技术中心;2015年浙江长盛滑动轴承技术研究院被浙江省科学技术厅、浙江省发展和改革委员会和浙江省经济和信息化委员会认定为省级研究院。
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公司产品定位于中高端市场，经过多年发展，已积累许多国内外工程机械、汽车、新能源等各领域优质客户。公司被客户授予“三一集团战略供应商”、“卡特彼勒战略合作伙伴”、“三菱MMX最佳合格供应商”、“克诺尔优秀供应商”、“一汽东机工优秀供应商”、“卡拉罗合作伙伴”等荣誉，充分反映了公司的产品竞争力与品牌美誉度。根据公司公告：公司产品在三一挖掘机底盘衬套部件国内的市占率约90%；在全球挖掘机底盘衬套部件占比可达到30%以上；在光伏行业的减速机、推杆部件的市占率达到30%以上；在光热设备支架的市占率达到40%以上；在风电行业，公司产品在变桨及减速机中已有应用；公司的自润滑减摩板产品在注塑机方面的市占率约40%，其中适用高端自润滑轴承产品的新一代大型注塑机公司产品市占率可达60%，主要客户包括恩格尔、海天、伊之密、克劳斯玛菲等。本次疫情开启了公司进口替代的加速窗口期：由于海外竞争对手供应能力受到疫情影响，公司作为国产化龙头保供能力突出，产品性能优异，下游客户加快了公司产品的验证进程，公司产品进口替代正当其时。
自润滑轴承已逐步替代滚动轴承，市场规模持续提升。自润滑轴承具有免润滑、低噪音、耐磨损、轻量化、低成本等优点。自润滑轴承在低速、重载领域已逐步替代滚动轴承，其渗透水平在汽车、工程机械、新能源、液压元件、港口机械、塑料机械、农业机械、航空航天等机械制造领域不断提升。比如在汽车领域，每台乘用车上自润滑轴承的运用数量已由之前的30件增长到100件以上，渗透率持续提升；在光热、核电、风电等新能源领域以及压缩机等领域，自润滑轴承对滚动轴承的替代也在持续进行。自润滑轴承全球的市场容量预计超过300亿元，国内市场规模约为100亿元。美国GGB、日本Oiles、日本DaidoMetal、法国Saint-Gobain、德国IGUS等国际龙头占据着全球自润滑轴承高端领域，2020年上述几家公司营收合计超过150亿元（其中规模较大的日本DaidoMetal达到48.6亿元），其发展路径给国产品牌提供了较好的借鉴意义。公司是我国自润滑轴承行业龙头，未来发展可期。
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公司主营业务是航空机轮刹车系统及刹车材料、航天用炭/炭复合材料、高性能硬质合金和稀有金属粉体材料等产品的研发、生产与销售。主要产品是飞机机轮刹车系统、飞机刹车材料、航天用炭/炭复合材料、高性能硬质合金材料、稀有金属粉体材料。公司建有“国家炭/炭复合材料工程技术研究中心”。
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受益于军品装备需求的放量增长，军工行业延续高景气度，板块归母净利增速明显高于收入增速。中期看，行业景气度持续提升，未来三年快速增长依然可期；长期看，建军百年目标近在迟尺，“百年变局”势必将加速我军的现代化进程，行业发展有望迎黄金时代。
公司期内研发投入为2165.34万元，同比增加60.83%，主要为本期研发投入增加及受疫情影响上年同期减少所致。公司依托中南大学，凝聚了一支以中国工程院黄伯云院士领衔的新材料人才队伍，通过与中南大学的粉末冶金国家重点实验室、粉末冶金国家工程研究中心、轻质高强材料国家级实验室等机构开展产学研合作，形成了稳定的产学研平台，形成了国内较完善的粉末冶金材料、炭/炭复合材料等基础研究－应用研究－产业化的创新链。
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公司主营业务为输配电设备的研发、生产、销售及服务。公司是目前输配电设备行业中能够覆盖电力系统中一次设备、二次设备、电力电子装置的产品制造和解决方案的少数几个厂家之一。公司目前在同行业处于领先地位。目前公司主要产品有550kV及以下GIS、220kV及以下变电站继电保护设备和监控系统、750kV及以下SF6断路器和隔离开关、1000kV及以下电力电容器成套装置、1000kV及以下电流和电压互感器、500kV及以下直流断路器、220kV及以下变压器、66kV及以下中性点接地成套装置、66kV及以下电抗器、动态无功补偿、有源滤波装置、充电桩、油色谱及在线监测系统等。公司已成为输配电行业内的知名品牌之一。
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过去5-7年，公司陆续完成销售平台化、研发平台化、采购平台化建设，优化了总部与子公司的管理与协作关系，管理中台更强大。全面的平台建设带来的直接效果是公司经营效率不断提升，近3年公司的期间费用率以每年2%的速度下降，这也使得公司的利润增速领先于收入增速。
受益于新型电力系统的发展建设。关于新型电力系统，普遍的共识是供给端实现以光伏、风电、核电、水电为主的新能源发电体系，而在需求端进一步提高电气化水平。新型电力系统有望为储能、电力电子、电能质量和配网建设等领域带来新的投入和建设需求。公司的GIS、电能质量、超级电容储能等业务有望实现中长期显著超越行业的增长。
海外业务成长性较强。公司在海外市场布局10年，在欧洲、东南亚、非洲、南美都已有一定积累。海外电力装备市场正在进入新的资产开支周期，公司海外收入占比目前20%左右，2020年海外业务受疫情影响较大，目前正重回较快增长轨道。在更齐备的产品基础上，公司在海外做解决方案与EPC的优势十分明显。中长期来看，公司海外业务有望占到整体收入规模的30%-40%。 （亚汇网编辑：竣生）
