2021-10-02 20:56:44
展望后市，除了流动性仍然比较充裕外，经济基本面的不确定性比年初要明显加强。加之基建、地产以及个别行业的政策调控，以及后续出口景气的回落等因素，预计经济下半年回落的压力可能较大。
虽然经济有压力，但同时也有韧性。对于基建投资，上半年放缓是受制于财政后置，下半年财政留有加码空间；对于制造业投资，在高产能利用率和高企业盈利的支撑下，仍将延续扩张态势。
对于选股来说，面对经济高位回落，周期股盈利已经较为丰厚，科技股估值过高，消费股经过多年牛市后，性价比也不具有很强的吸引力，这个时候选股难度确实在加大，因此我们认为除了大盘价值外，中小盘的成长股还是有很多值得挖掘的机会的，上半年我们已经在这方面找到一些标的，下半年仍然会沿着这个思路，积极寻找个股配置进入组合。
我们不想简单评论高估值资产在下半年是否有风险，但在选股时始终会综合考虑行业空间、盈利模式、竞争结构、竞争优势以及估值水平等多方面因素。例如对估值较高的医疗服务、白酒、免税零售我们是保持谨慎的，虽然行业景气度较高，但过高的估值会使未来的收益空间非常有限，甚至小幅的盈利波动就足以致使股价的大幅回调，对于估值较低的家电股我们也会保持跟踪。
简单的说，我们不会放松对安全边际的要求，可能这样会错过很多牛股，但在这个过程中把握能够把握的机会，最终获得长期可观的收益率，才是我们尤为重视的。
股市短期是投票机，长期是称重器，要坚持对安全边际的要求，始终立足于争取绝对收益，而非相对排名。价值投资是个慢过程，只要方向正确，即使慢也可以进步很快。
投资是一场长跑，路遥才知实力。我们真心希望投资人看到我们在认真的、热爱的做这件事情，希望我们之间的信任能够持续下去，为大家持续奉献长期美好的投资体验。
