2021-10-02 22:19:36
9月的"双控"对资源品价格的利好演变为对企业盈利的担忧，市场主线周期股的大面积回调。随着三季报临近，四季度投资应该防守还是进攻，投资的热点和机会在哪里?
王汉峰：控节奏、稳收益，均衡配置。历史上，在"经济增长确认下行、政策预期渐起但尚未出台"的阶段，市场整体机会可能并不明显，待政策明确落地后，市场指数收益才会更加显著，同时风格并不清晰，整体风格在领先和落后之间相对平衡、赚取绝对收益并不容易。配置方向上，高景气、中国具备竞争力或正在壮大的产业链涨幅大、估值趋高，短期波动加大，注意控制节奏，中期可能依然是值得关注的方向;泛消费行业今年以来大部分跑输，关注是否在逐步进入配置区间，重点在结合跌幅和估值自下而上择股;上游传统原材料板块，重视限产相关原材料股价透支过多预期的风险，关注受益稳增长预期的行业，如水泥，以及受益财富及资管大发展趋势的券商龙头及财富平台，也可关注部分回调较多、估值具备吸引力的"老白马"。
包承超：三季报临近，投资者对宏观政策的预期较为混乱，甚至可能超过去年疫情期。在期货价格坚挺的情况下，很难从基本面的角度解释周期资源品的大跌。国债期货反向收涨或一定程度反映了避险情绪。不必过于担忧估值层面的扰动。紧密跟踪"双控"对基本面的影响：我们不认为"双控"会成为压制实体企业利润的决定性变量，因为这有违政策初衷。但需要紧密关注对部分结构的阶段性影响，我们将高频跟踪，实时汇报给投资者。风格尽量平衡，优选相对景气占优的细分：在估值不大幅回调的前提下，相对景气优势是支撑板块结构的决定性因素(即使绝对景气略有下滑)。风格角度，成长和价值风格的配置价值相当，小盘股的强Beta或接近尾声，但中小盘仍有优势。结构上关注强景气的新能源、军工以及紧供给的煤、铝、纯碱和稳增长的水泥、工程机械、农化、玻纤等行业。
樊继拓：这一次由于供给限制、利率很宽松、需求下滑速度可控，上市公司利润的拐点可能要等2022年年中才能见到，现在还尚早。行业上更关注估值，而不是成长性。传统上游周期股还能涨到明年初，节后继续关注煤炭、石油石化、有色;四季度开始关注低估值价值股的机会券商、银行、地产。
吴伟志：长期看好新能源汽车、光伏风电和科技自主三个新经济赛道的优质成长股;国庆节后上市公司即将披露三季报，其中资源品和券商等行业存在业绩超预期的可能性。展望后市，预计指数后续整体表现空间有限，但市场风格的轮动有望贡献超额收益。后续的风格轮动将双主线并存，金融、建筑、公用事业板块的国资龙头有望表现出色;成长行业的轮动，主要关注科技、消费和医药这三个成长赛道。
边风炜(国泰君安上海策略部总监)：节后如果外盘不出现大的下跌，整体市场会有一个修复性的反弹。在这个反弹的过程里面，部分的上游资源高点出来了，在节后的反弹过程中要适当的减磅。四季度的机会是越来越局部，甚至不排除一些高估值和高位的品种会出现震荡走弱的格局。虽然四季度的流动性没有太大的问题，但整体市场的存量格局会更明显;在当下的格局之下，投资者收益率参差不齐，整体市场在四季度会有收官的心态。四季度是一个偏防守反击的策略
