2021-10-31 16:26:20
近期有研报称，宁王大规模的在动力和储能电池导入天然石墨；10月份使用量已上千吨，预计11月份需求量进一步爬升到2000吨以上；天然石墨作是锂电池的四大关键材料之一——负极材料，需求将大幅提升，相关产业链公司直接受益。
中科电气： 公司是国内磁电行业龙头，2017年通过外延并购与内生增长的方式进入负极石墨领域，目前在二线梯队处于领先地位。公司凭借过硬的产品质量与内部成本管控能力，获得了各大动力电 池厂的订单，并且成功打入海外客户及消费电池供应链体系。
公司产能扩张积极，客户结构健康，最具一二线跃迁的实力。21H1公司 拥有负极产能5.2万吨，三年内有望达到25万吨，同时石墨化供率达到 50%以上。公司与比亚迪、宁德时代、中航锂电、亿纬锂能、瑞浦能源、蜂巢能源、苏州星恒、韩国SKI、ATL等顶级电池企业保持着长期良好的合作关系。公司客户结构健康，需求不断增长，与产能规划较为匹配。预计公司完成25万吨产能建设后，产能占行业前7家总产能比例将由7%提 升至超过15%，有望跻身行业第一梯队。
中国宝安 ：公司管理层和公司章程的变更，开启了中国宝安更为市场化的管理。金融投资出身的粤民投+实业出身的 贝特瑞董事长躬身入局，集团治理有望得到改善。
产能加速释放&客户结构优。贝特瑞连续多年负极出货全 球第一，且产能加速扩张中。 2020年有效产能10.6 万吨，预计21/22 年权益有效产能达16、26 万吨。客户结构优质，系海外供应链核心标的。 海外主流电池厂均为贝特瑞的客户， 如松下、三星 SDI、LG化学，与公司合作近 10 年。我们预计公司在松下、三星 SDI均处于一供位置。产能利用率提升，客户以海外为主，有望实现量利齐升。一方面产 能加速释放，我们预计公司 22、23 年有效权益产能达 3.3、5.9 万吨；另一方面高镍获大客户松下、SKI认证通过。为公司股价进一步提升提供业绩支撑。
川股份。 垃圾填埋气发电龙头，是沼气发电龙头企业，2017-2020 年归母净利润复合增速 24%。公司是中国最大的沼气发电投资运营商，实控人陈功海、李娜夫妇持股 41.22%，员工持股 1.66%激发团队活力。2016-2020 年营收/归母净利润复合增速高达31.08%/24.18%，毛利率/净利率稳定在 45%/25%左右。 填埋气发电减排效应显著，碳交易增厚收益 102%~339%。全国碳市场启动后 CCER 需求释放，短期稀缺价格看涨。
龙头规模效应&技术经验降本增效，具备中小型项目盈利能力。
1）规模效应：
2020年底投运项目82个，并网装机容量171.25MW，市占率20%居首位，项目积累带来设备共用的规模效应；
2）技术领先：
拥有以提升填埋气收集效率和机组发电效 率为核心的专利37项，单吨投资低于同业，集气率和发电效率高。
3）盈利能力强：
4）2019 年公司填埋气发电业务毛利率 48.62%，高于同业均值 10.05pct。
中小型项目存盈利空间，适配未来行业发展方向。
