2022-09-26 08:51:08
A股昨日走势复盘
上周五，两市估值早盘弱势震荡下探，创业板指一度跌近2%；午后三大指数一度反弹翻红，但随后再度走弱；沪指失守3100点，深成指跌约1%，上证50指数微涨；两市成交近6700亿元，北向资金小幅净卖出。
盘面上，个股跌多涨少，两市超4100只个股下跌；同花顺板块指数中仅厨卫电器、银行、天津自贸区收红。证券、中字头股票等权重相对抗跌，中国移动收涨6%创历史新高；基建股活跃，建艺集团、东易日盛、全筑股份涨停；光伏、军工、房地产、钠电池盘中有所轮动。下跌方面，汽车零部件、芯片、机器人等集体调整，中大力德、斯达半导、集泰股份等跌停。
十大券商机构观点汇总
1)国君策略：枕戈待旦，不急于抄底
9月以来A股、人民币汇率、港股等多个国内资产价格剧烈波动，并跌破关键位置。本周存款利率的调降以及潜在的降息空间也并未能够提振疲弱的市场，股票投资者对于政策“挤牙膏”式的放松已经有充分的认识，但是地产“金九银十”的疲弱、防控的严格、快速降温的出口以及复杂的地缘政治形势均预示着宏观风险预期的上升，“弱经济现实、弱政策预期”所带来的经济预期下修与风险偏好下降正在成为当下核心的定价矛盾，A股市场进入减量博弈。但事件冲击只是股价波动的表象，市场疲弱的背后是在逆全球化与大国竞争博弈的趋势变化之下“安全”的需求被提升至更重要的位置，这意味着总量政策供给的弹性变弱以及博弈经济政策与经济恢复动能的难度也越来越高。尽管大部分股票估值已经进入历史的低位区间，但是当前市场对复杂环境下的风险定价却并不充分，股权风险溢价要低于22年4月、2018年9-11月、2012-2014。在政策、需求以及地缘风险的路径尚处于不确定的状态，股票策略不急于抄底，枕戈待旦。
2)中信证券：左侧信号初步显现，右侧时机仍需等待
宏观因素压制市场情绪，调仓拥挤放大市场波动，估值低位增强市场韧性，市场成交、私募仓位、股债估值等左侧信号已经初步显现；与此同时，欧美快速加息和经济衰退的阴霾难散，国内政策仍处于观察期，经济恢复较缓慢，右侧时机仍需等待，最稳妥的入场时机预计在10月份。
3)中金策略：短期情绪偏弱，中线不悲观
我们认为虽然当前中国经济受内外部环境阶段性影响较大，导致投资者暂时风险偏好较低，但中国市场空间大、韧性足、政策回旋余地大的基本面特征未变，并考虑1）当前市场整体估值已经重新具备吸引力（沪深300指数股权风险溢价重新回到历史均值向上一倍标准差附近，接近2019年初、2020年3月、今年4月底的A股阶段性底部时期位置）；2）成交持续缩量，按自由流通市值测算的换手率指标重新降至2%以下；3）强势板块及强势股近期出现补跌现象，等等，我们认为目前在估值、资金、行为方面逐步提示市场已经处于历史偏低位置，由“守”转“攻”的时机则需要重点关注政策信号以及基本面信号。
4)华西策略：A股何时企稳反弹？等待市场信心修复
九月以来，A股两市成交额呈现逐渐缩量态势，近几个交易日成交额缩至七千亿下方。其背后主要有几个原因：1）外围因素扰动下，市场避险情绪提升；2）增量资金入市乏力，基金仓位小幅下降；3）日历效应：长假前市场情绪偏谨慎。复盘2010-2021年国庆前后市场表现，长假前10个交易日起，A股的平均成交额呈现逐渐缩量，长假后市场成交额有所放大。若长假期间海外未出现实质利空，节后市场风险偏好或迎修复。
5)民生策略：风雨欲来，拥抱“反脆弱”
当下风险资产可能面对流动性冲击的调整，投资者从短期角度纵然可以选择回避。但既然通胀无处可逃，现金也并非安全资产，我们在波动中选择和未来更重要的资产站在一起，其中包括能源（煤炭、油）、基本金属（铝、铜、锌）、运输（油运、干散运）、能源转换的电力以及货币“湮灭”下的黄金。同时，资源的争夺和“精神消费”兴起是这一时期的历史特征，我们看好国防军工、信创和元宇宙。中短期看，占优策略仍然是看好中国经济预期的修复，我们推荐：房地产、白酒、银行。
6)中信建投策略：风险释放、机会孕育
从市场历史规律来看，国庆后一周季节效应上一般走强，从2005至今各A股主要指数节后上涨胜率最高为创业板指91.7%，最低为上证50与中证1000，胜率为70.6%，平均胜率很高。综合考虑本轮市场调整周期、幅度与当前估值，和10月重要会议对风险偏好的影响，我们认为后续应该积极把握布局机会为主。
7)海通策略：未来企稳回升看保交楼等稳增长措施落地
12/1、12/12、13/6三个底部区域上下空间10%左右，后面的底略低源于预期不稳、“钱荒”干扰。9/1见底后20/3的二次探底没新低，当时疫情冲击后全球货币宽松。目前A股估值和风险溢价已接近4月底，基本面指标比当时好，底部区域有效，企稳回升看保交楼等稳增长措施落地。
8)兴证策略：当前已是底部区域 价格比时间更重要
从多个指标来看，当前市场已进入底部区域。1）股权风险溢价上，全A、上证综指、创业板指股权风险溢价已分别升至2010年以来的74.1%、83.7%和95.6%分位，均已超过2016年股灾后，其中创业板已基本回到今年4月底时水平。2）估值层面，当前上证综指12.1倍的PE估值也已接近2020年3月以及今年4月底时水平，创业板指更已低于2020年3月。3）市场活跃度上，沪深两市成交额已连续5个交易日维持在6500亿元左右，已明显低于今年4月底时水平，两融余额也重新回落至1.6万亿元以下。4）资金面上，9月至今偏股基金仅新发301亿份、环比继续放缓。与此同时，私募等机构近期仓位也有所回落。
9)中银策略：珍惜海外冲击带来的配置机会
不要浪费外部冲击带来的波动是当前A股主要的应对策略。A股短期调整不改估值和情绪指标已处于底部区域的事实。行业上，我们继续看好复合高增长可持续的新能源、半导体、精密制造等硬科技方向；一旦未来一个月海外紧缩放缓得到确认，估值挤压的释放和盈利高增长将获得更大的贝塔上涨弹性。积极的投资者可以重回今年4月份配置思路，珍惜市场错杀的行业和个股机会，回调加仓或是可行的策略。保守的投资者可以适当忽视当前估值挤压导致的市场下跌，继续持有盈利修复，估值合理或低估的价值行业和个股。
10)广发策略：A股下行风险有限 价值风格整体占优
近期“强势股补跌”佐证市场已进入悲观情绪出清后半程，当前与1-4月的“慎思笃行”形似而神不似，故维持A股没有大幅下行风险的判断。继续利用波动平衡价值与成长：1． 赔率较优且胜率在改善的价值（地产龙头/煤炭）；2． 中报景气企稳及PPI-CPI传导受益（家电/食品饮料）；3． 成长板块以“盈利-久期收缩”框架衡量行业当下的股价对于未来业绩的透支程度已消化的细分方向（光伏组件龙头/风电/传媒）。
（亚汇网编辑：陌尘）
