2022-10-03 15:58:26
年初以来，沪深股市单边下跌后快速反弹，而后再度震荡回落测试前低支撑，K线图形上意欲构筑中长期双底形态，具体看：
1.4日，沪指从3650点上下开启下跌，至4.27日见底2863点，随后从2863开始展开反弹，7.5日摸高至3424后再度震荡回落，目前最新报收3024.39点。
截至9.30日，上证指数累计下跌16.91%，盘中最大回撤21.58%；深成指累计下跌27.45%，盘中最大回撤32.49%；创业板指数累计下跌31.11%，盘中最大回撤36.64%。
另一方面，过去12年，年度下跌有5年，分别是2010、2011、2013、2016和2018年，年度跌幅分别为14.31%、21.68%、6.75%、12.31%和24.59%。
从前述统计数据可知，过去12年，下跌年度之中位数跌幅为14.31%，简单算数平均跌幅为15.928%。
换言之，从年度整体跌幅角度看，2022年，A股再度呈现趋势性大幅下跌是小概率事件。
另一方面，最近12年（咱们假设2022年最终下跌），上证综指上涨年份和下跌年份各占6次，占比50%。如果历史重演，2022年大概率是一个较为乐观的年份。
那么，我们有理由预判。四季度，A股就是一个为明年行情做铺垫的筑底磨底过程，且大概率重心逐渐上移，同时在技术形态上完成修复。
那么，现在的问题就是，四季度，哪些板块会脱颖而出？
1、房地产行业以及相关上下游
目前，A股市场主要是两个逻辑的角力，其一海外衰退，其二稳增长或许加码预期。
对于海外衰退，目前海外通胀尚未见顶，而加息此起彼伏，经济衰退的预期强化，进而全球供需两端均受压。由此，咱们的外贸大概率有一些压力，另一方面，消费复苏缓慢。那么，驱动经济前行的三驾马车只剩下了投资。
而在投资中，目前市场简单粗暴的划分为新基建和老基建，新基建主要是清洁能源方面，老基建则代表则主要指房地产。但新基建目前整体上明显过热，比如新能源汽车。显然稳增长的重担有可能还得由房地产来担当。
另一方面，目前房地产行业PB为0.88%，PB百分位为2.40%，即市净率比历史上97.60%时间低。（数据来源于东财Choice）
而且很巧合的是，国庆节前两个工作日，相关部门连续发布了三条关于房地产行业的利好信息。即首付更加灵活、公积金贷款利率下调以及卖房个税优惠。
2、医药生物方向
“七普”数据显示，目前60岁以上的人口占比18.70%，其中65岁以上的占比13.50%，这意味老龄化问题随时间推移只会更加严重，而生物医药行业显然受益于这一中长期逻辑。
另一方面，年初至今，医药生物累计下跌了30.17%，阶段性调整相当充分。
估值上，医药生物目前动态市盈率（PE）为26.95倍，PE百分位2.90%，即当前估值比历史上97.10%时间低。
医药生物目前的利空主要体现在集采、过去两年疫情带来生物疫苗类上市公司业绩的高基数，进而带来整个行业的利润增速下滑，不过这些利空基本上已体现超30%的跌幅中了。
医药生物指数估值
从交易层面看，公募基金对医药生物的配置处于十年新低，从走势上看，节前最后一种放量上行，明显有增量资金入场，从机构调研角度看，三季度以来，券商明显增加了对医药生物的关注，比如某某瑞医疗，年度迎来了超千家机构调研。
3、大消费方向（重点是食品饮料）
前面我们讲了一个逻辑，外贸有可能有些困难，投资或担重任，显然需要深挖大消费潜力。
其次，食品饮料2021年初见顶之后单边下跌，至今累计下跌了36.08%，最大回撤40.32%。技术形态上，以大型双头见顶，经历5波完成下跌，目前2800一线强支撑，有望形成多重底。
食品饮料指数
第三，下半年是食品饮料行业消费旺季，补库存诉求较为强烈，以及后疫时代逻辑带来估值和情绪的双升。
综合分析：四季度，A股主基调大概率仍旧是筑底磨底，震荡中重心走高，为明年行情做好铺垫，其中主线或集中在地产、医药生物和大消费。
