2024-04-11 09:06:29
昨日行情
昨日市场全天震荡调整，创业板指领跌。总体上个股跌多涨少，全市场超4300只个股下跌。沪深两市成交额8300亿，较上个交易日放量337亿。截至收盘，沪指跌0.7%，深成指跌1.6%，创业板指跌2.06%。北向资金全天净卖出41.14亿，其中沪股通净卖出10.05亿元，深股通净卖出31.09亿元。
十大劵商
中金公司：欲速不达，美国通胀三超预期
中金公司表示，美国3月份CPI同比增速反弹至3.5%（前值3.2%），核心CPI同比增长持平3.8%（前值3.8%），两者季调后环比增速均为0.4%，连续第三个月超出市场预期。从分项看，美联储最为关注的非房租核心通胀环比从0.5%反弹0.6%，三个月年化增速高达8.2%。一种观点认为通胀反弹是因为汽车保险等某些分项超预期上行，不同统计口径下的PCE数据可能不会太高[1]，但我们认为这不能解释为何通胀总是超预期，相比于一片树叶，我们更应该聚焦整个森林。去年12月份美联储过早给出降息指引，这导致金融条件大幅宽松，经济和通胀弹性得到增强。换句话说，美联储急于降息，但欲速不达，最终反而难以降息。往前看，我们认为美联储6月份降息的概率已经很小。
中信建投：卫星互联网商业化加速
中信建投指出，卫星互联网可实现全球覆盖，是星地融合网络的重要组成部分，其中低轨星座是未来的建设重点。我国低轨卫星互联网仍处于建设早期阶段，依托现有高轨卫星组网布局，卫星互联网商业化初步探索有序推进。近日，天通卫星的物联网通信费用公布，商业化模式初步探索；除了话音业务，天通卫星还可以支撑发送短信和物联网短数据。小米汽车申请可自动调整卫星天线专利，卫星互联网商业化应用持续落地。
中信证券：原料药行业市场规模稳步增长，中国原料药崛起谋求高端化转型
中信证券表示，随着人口老龄化程度的提高以及保健意识的增强，全球原料药市场规模稳步增长，根据Precedence Research数据，2022年全球API市场规模为2040.4亿美元，2023年至2032E的CAGR为6.1%。从供需结构上来看，全球原料药存在供需错配，中国作为重要的原料药出口国，凭借自身工艺技术、产品质量和市场注册能力快速崛起，在全球原料药供应链中发挥着越来越重要的作用，不断朝着高附加值的特色原料药/专利原料药及其中间体转型。
光大证券：市场竞争加剧，预计行业以价换量＋板块主题性趋势延续
光大证券研报分析，1）预计2024E国内新能源车销量同比增速回落至25%+。2）15-20万元插混与20-25万元纯电等主力价格带的新能源车型数量增多；鉴于总量需求仍待有序修复、头部车企特斯拉/比亚迪主力价格带的产品矩阵已相对完善+限时优惠/低配版降价促销力度加码，预计市场竞争进一步加剧。维持24E汽车板块震荡+主题性行情的判断，看好25-30万元以上价格带产品结构/车型周期占优的整车与供应链、以及智能化/机器人主题。
华泰证券：虽然短期金价或进入震荡走势 但维持长期看好黄金配置的观点
华泰证券宏观研究在最新研报中称，虽然短期黄金价格波动率触及历史高点，或进入震荡走势，但维持长期看好黄金配置的观点。初步的结论是，中东地区地缘冲突升级固然推升黄金和石油的价格，但全球工业周期企稳回升，包括中国增长动能不再超预期减弱等一系列因素，均可能对近期资产价格波动有一定的解释力。
具体分析来看，4月来黄金、石油同涨，部分由地缘政治冲突上升触发，但可能无法完全由地缘政治风险解释。近期金价的走势再度证明，在目前全球宏观走势和地缘政治大环境下，不论是增长不确定性上升、抑或增长超预期的情形下，黄金均是“可攻可守”的资产配置——目前的主要逻辑简言之就是，真实利率处于历史高位，而和真实利率水平负相关的黄金价格，在真实利率从-1%以下一路上升到+2%以上的过程中没有受到影响，目前至少已经不再面临“逆风”。
目前阶段的名义利率上行往往多为通胀预期上升推动（如本轮），而黄金的“抗通胀”属性可以对冲这类名义利率上涨对“无票息”资产的负面影响。然而，财政刺激的效果如果退坡、增长减速的同时、R*定价中的“财政刺激溢价”也可能下行，黄金在（真实）利率正常化阶段也可能受益。
从供需角度看，持有黄金储量接近2成的全球央行持续增持，足以抵消黄金ETF在加息过程中持续流出对金价的压力。全球央行在过去3年，增持黄金约1.9%（截至去年3季度），而中国央行官方数据显示，其黄金持有量连续17个月上升，期间增幅达16.1%。而每当黄金ETF流出减缓、或录得流入，金价往往跳升——正如今年3月中以来的情形。
此外，美元和美债的走势指向市场增长和通胀预期的上修——结合美元和欧元、以及欧洲市场的走势看，这一上修不止是针对美国增长动能的，而更像是在为更有韧性的全球周期、尤其是全球制造业周期定价。同时，其他大宗商品（如白银、铜）的表现也显示，黄金和石油的上涨不只在为“不确定性”定价，也在反映更高的增长和通胀预期。
国泰君安：4月焦煤价格或已经见底 下半年存在反转可能
国泰君安认为，“煤焦钢产业链”，焦煤与焦炭价格波动趋势一致，钢铁议价能力与盈利能力呈反比关系。我们观察到通过年初的焦炭价格八轮连降（焦煤价格跟随），钢铁行业吨钢盈利已经恢复至2023年平均的200元/吨，从全行业亏损的境遇回升至盈利，判断在盈利复苏背景下，对于继续压降焦炭端价格动力已经不强；并且焦化企业已经全行业亏损，全面进行限产挺价，预计价格已经基本到底。而对于钢铁的需求端，我们判断3月或已经是压力最大的时刻，2023H2房企拿地的增长或逐步反应至2024年后续的新开工端；基建端随着4月以后专项债带动的新增实物工作量落地，基建需求也有望抬升。我们认为考虑到全年焦煤供需仍然趋紧，一旦供给端或者需求端出现变化，将可能导致当前基本面因素反转，带来焦煤价格的反转。4月焦煤价格或已经见底，下半年存在反转可能。
平安证券：二季度机会仍大于风险，关注景气变化和改革政策方向
平安证券研报指出，本轮来看，2月以来ETF、外资、融资资金流入，叠加产业和改革政策（新质生产力/设备更新/国企改革），大盘和中小创主题风格相对占优。展望2024年二季度，A股市场整体机会仍大于风险，主要指数估值水平仍处于历史均值水位以下。随着年报和一季报披露，二季度基本面和景气变化对投资的指引性将进一步加强，建议沿着景气变化和改革政策方向把握投资机会：一是红利策略，关注分红改革之下分红水平占优（煤炭/银行/石油石化）或分红有提升空间的板块和企业；二是新质生产力，受益于可期成长性发展的数字经济TMT、先进制造以及生物医药；三是景气度有望改善的上游资源板块（有色/石油石化）。
华西证券：4月及二季度重点关注美国二次通胀、国内复苏强度
华西证券研报表示，4月及二季度重点关注两条脉络：美国二次通胀、国内复苏强度。目前，美联储降息要到7月或9月、甚至更迟，美国通胀回升概率较大，降息时点和节奏将继续延缓，预计美债利率维持高位，美元保持强势。国内方面，二季度将进一步验证国内经济复苏强度，GDP增速回升将改善盈利预期，利好股票市场；经济回升，长期收益率将适应性平缓上行。此外，建议关注有色金属投资机会。
银河证券：关注机床和刀具底部复苏机会
银河证券研报指出，政策引导新一轮大规模设备更新，新一轮朱格拉周期有望开启，承接新质生产力。随着宏观经济指标边际改善，以通用机床和刀具为代表的顺周期通用设备板块有望启动。建议关注机床和刀具底部复苏机会。个股可关注：海天精工、纽威数控、科德数控等。
国盛证券：财报披露窗口期重视基本面逻辑
国盛证券表示，宏观层面上，管理层强调要继续固本培元，激发经营主体活力，增强发展内生动力等提升宏观政策向微观传导落地实效。积极信号不断出现，市场环境也在持续转暖。进入4月财报季，市场或以财报业绩为导向，重视基本面逻辑。近期顺周期资源股存在较强的兑现压力，短线或出现退潮迹象，市场风格进行切换，重视低空经济、AI应用等短期热点修复机会。中期持续跟踪新质生产力主题，成长类的新能源锂电方向也存在较高的配置性价比。
（亚汇网编辑：章天）
