2025-05-21 09:08:42
昨日行情
市场昨日冲高回落，三大指数小幅上涨。大小指数走势继续分化，北证50、微盘股指数均创历史新高。沪深两市全天成交额1.17万亿，较上个交易日放量832亿。板块方面，宠物经济、IP经济、美容护理、创新药等板块涨幅居前，港口、化学纤维、军工电子、PEEK材料等板块跌幅居前。截至昨日收盘，沪指涨0.38%，深成指涨0.77%，创业板指涨0.77%。
十大劵商
华泰证券：地产市场仍在筑底企稳途中推荐资源充沛运营稳健的房企
华泰证券表示，统计局发布2025年4月全国房地产市场基本情况。4月数据显示行业投资端仍有一定压力，融资端白名单机制发力缓解房企资金压力，市场端房价同比降幅有所收窄，成交量季节性回落，其中核心城市表现更优。依然更加看好以一线城市为代表的核心城市复苏节奏，以及在对应区域拥有储备或新获取资源的房企的估值修复，继续推荐具备“好信用、好城市、好产品”即“三好”逻辑的地产股，同时分红与业绩稳健的物管公司亦有望受益于市场止跌回稳。
国泰海通证券：饲料产量高增长后周期持续复苏
国泰海通证券表示，据饲料工业协会数据显示，2025年4月，全国工业饲料产量2753万吨，环比增长4.2%，同比增长9.0%；其中配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长9.1%、6.5%、9.7%。随着生猪存栏恢复，肉禽养殖存栏持续高位，水产品养殖积极性高，预计饲料行业在2025年产量同比恢复。此外，主要饲料企业积极出海布局，预计海外饲料的布局将带来饲料销量和吨利润双重推动。关注国内饲料行业恢复和相关公司海外饲料业务拓展，关注龙头公司优势凸显。
中信建投：Agent进展迅速 AI产业链趋势有望持续向上
中信建投表示，Agent进展迅速，AI产业链趋势有望持续向上。1）AI模型及技术持续迭代，利好有数据、有客户、有场景的软件企业，AI产品有望带动公司ARPU提升和项目单价上升，继续看好ERP和政府方向率先落地订单和产品。2）模型私有化需求增加，利好一体机、超融合和B端服务外包企业。a）推荐服务器、一体机、超融合等相关标的；b）金融、政府、能源等依赖软件定制较多的领域；c）算力租赁和IDC的标的亦值得关注。
中信证券：降息传导至存贷款 稳息差信号明确
中信证券表示，本次LPR和存款利率的下调是5月7日央行逆回购利率降息的延续，符合“政策利率—LPR—存款利率”的传导链条，下调幅度与市场预期基本一致。本次央行引导主要国股行在LPR下调的同日调降存款挂牌利率，有效对冲资产端定价下行的负面影响，稳息差信号明确。降息后，预计贷款需求基本保持稳定，社融增速可能在政府债的带动下继续上行。考虑到近期出口表现超预期，短期货币政策进一步加力的必要性不强，需观察后续外需和地产等部门的变化情况。
银河证券：跨境物流年内有望获益于跨境电商景气向上的行情
中国银河证券研报表示，跨境物流板块层面，宏观角度来看，当前对外出口成为关键布局方向，跨境电商作为外贸新业态发展提速；中观角度来看，我国本土制造品牌出海产品结构优化升级，加快了我国跨境电商全球扩张的节奏。在此基础上，我国“出海四小龙”在全球范围内业务逆势崛起，进一步催化跨境电商需求迎来一波加速增长动力。跨境物流作为跨境电商的重要环节，年内有望获益于跨境电商景气向上的行情。
兴业证券：下半年A股指数稳、结构牛
“2025年下半年乃至更远，中国资本市场大有可为。A股有望呈现‘指数稳，结构牛’的特征。”5月20日，兴业证券全球首席策略分析师、研究院联席院长、海外研究中心总经理张忆东表示。张忆东是在兴业证券2025年资本市场论坛暨中期策略会上作出的上述判断。张忆东表示，从2025年2月份开始，中国股市和中国经济预期形成了正反馈。“东稳西荡”的宏观背景下，中国资产的重估可能才刚刚开始。落实到配置层面，兴业证券首席策略分析师张启尧建议投资者关注四个方向：一是以DeepSeek为标志开启新一轮产业趋势的科技；二是内需板块的服务消费、新消费；三是红利资产，建议投资者将类债红利作为底仓选择；四是黄金和军工。
国盛证券张一鸣：机器人量产元年启幕，商业化和泛化能力成焦点
“陆家嘴金融沙龙”第11期于5月17日在上海浦东落下帷幕。嘉宾围绕“产业与资本共振：智能机器人元年”这一主题展开对话与探讨。国盛证券具身智能研究院院长、研究所机械行业首席分析师张一鸣在主题演讲中深度解读机器人产业发展态势，围绕技术演进、商业化进程及产业投资机会展开论述，为行业发展提供重要洞察。
国金证券：A股核心资产吸引力不断积累 投资中国机遇凸显
近日，国金证券首席经济学家宋雪涛发表观点称，随着资本市场改革深入推进，A股核心资产吸引力不断积累，投资中国正迎来新的机遇。国金证券非银行业首席分析师舒思勤也表示，日前证监会公布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，将进一步激活资本市场活力。
宋雪涛认为，随着资本市场投融资综合改革深入推进，A股上市企业质量稳步提升，代表新质生产力和科技创新的上市企业占比持续提升，A股核心资产吸引力不断积累，加之总体估值处于相对历史低位，中国经济和中国资本市场长期向好的趋势始终未变。
宋雪涛表示，在全球经济格局不断变化的背景下，中国资本市场正以开放的姿态、完善的制度和良好的发展前景，吸引着全球投资者的目光。随着《上市公司重大资产重组管理办法》修订落地以及一系列促进资本市场发展的政策举措实施，投资中国正迎来新的机遇。
舒思勤表示，自“并购六条”发布以来，并购重组市场规模和活跃度大幅提升。今年以来，上市公司已披露超600单资产重组计划，同比增长40%，其中重大资产重组约90单，是去年同期的3.3倍；已实施完成的重大资产重组交易金额超2000亿元，是去年同期的11.6倍。此次《重组办法》的修订，将进一步深化改革，有效提高资本市场活力。
兴业证券：中资人形机器人跑赢大盘 2035年中国保有量达千万台
兴业证券发表研究报告称，截至2025年5月16日收盘，Wind人形机器人指数（A股）较2023年末累计上涨50%，海外上市的主要中资、非中资人形机器人产业链公司分别累计上涨77%、1%；三者相较于各自大盘的累计超额收益率依次为38%、40%、-27%，表现分化，推测部分由于市场投资风格差异，且中资公司潜在业绩弹性更大。目前人形机器人实际收入及利润有限，产业链公司股价波动更多由技术、产品、量产等事件驱动，受政策催化，且受市场风险偏好和交易行为影响大。
人形机器人量产逐步落地，中资公司弹性可期。
2025年为量产元年，车厂率先落地：特斯拉、FigureAI、1倍Technologies、智元、优必选等公司2025年初步量产，计划实现数百台至千台级别全尺寸人形机器人交付。特斯拉、奔驰、现代、丰田、比亚迪、广汽、小鹏等海内外车企通过自研、合作研发、股权投资等方式布局人形机器人，并率先在产线落地使用。
人形机器人市场空间广阔：政策支持+技术进步+供应链完善+需求增长，人形机器人有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品。基于谨慎假设，测算2035年中国及美国人形机器人保有量各为1042万、582万台，新增需求量各为255万、134万台（不含存量替换需求），年新增需求均为千亿元级别。
多条人形机器人供应链持续构建，中资公司深度参与：1）以头部人形机器人整机厂为核心，构建了特斯拉链、宇树链、智元链、小鹏链等。2）以科技巨头为核心，构建了华为链等。3）以共同投资、股权为纽带构建合作平台，例如天工链。
中资零部件公司潜在弹性大：1）中国人形机器人本体公司崛起，本土和海外需求均激增。2）中国以上海、杭州、深圳、北京等为中心形成产业集群，快速响应主机厂客户定制化需求。3）中国供应链完整，高水平技工和工程师规模占优，大规模量产能力强，产能释放速度更快。4）中国政府支持，企业自身专利、技术、精密制造能力升级。
长江证券：环保行业政策驱动新能源渗透提速，人形机器人开启智能化新蓝海
长江证券近日研报称，传统装备筑底，新能源装备高增驱动结构性复苏。
2024年环卫装备销量受地方财政压力影响同比下滑8.1%，降至7.08万辆，但2025年行业呈现边际改善：1-4月销量2.57万辆，同比增长4.0%，其中4月单月销量8142辆、同比增长5.6%，连续3个月正增长，底部反弹趋势显著。新能源装备成为核心增长极，1-4月销量3782辆（含纯电动及氢燃料电池车型），同比高增81.9%，渗透率从2024年同期的8.4%提升至14.7%。主要原因包括：1）地方政府2023年化债趋势在2024-2025年得到延续；2）电池成本快速下行，新能源环卫装备经济性在部分作业时间较长的场景得以实现；3）双碳政策下，各地区公共领域车辆新能源化持续推进。目前新能源环卫装备大部分应用场景已经逐渐接近成本拐点，部分长时作业的应用场景已经有明显经济性，未来带动新能源环卫装备销量快速提升。
（亚汇网编辑：章天）
