2025-06-12 08:46:37
昨日行情
昨日市场全天震荡反弹，创业板指领涨，沪指再度站上3400点。沪深两市全天成交额1.26万亿，较上个交易日缩量1599亿。板块方面，稀土永磁、游戏、汽车零部件、证券等板块涨幅居前，可控核聚变、生物疫苗、通信服务、饮料制造等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.52%，深成指涨0.83%，创业板指涨1.21%。
十大劵商
中金公司：具身智能AI下一站，预测远期潜在市场空间超万亿元
中金公司表示，人形机器人或是具身智能的最佳形态。作为具身智能的多种形态之一，人形机器人由类人形本体和智能体两组分构成。2020年以来，AI产业步入加速发展期，全球各国政府均将人形机器人产业定位为国家战略，众多科技企业加入人形机器人的市场角逐。向前展望，受限于技术与成本，人形机器人短期应用仍较为有限，但长期将胜任多元多样的任务场景，中金公司预测远期潜在市场空间超万亿元。
中信证券：新型政策性金融工具将带动财政加速发力
中信证券认为，新型政策性金融工具时隔3年重启使用，规模为5000亿元，主要用于补充项目资本金，加快投资项目落地进度。从近期地方政府召开的政策解读会、项目调度会相关报道看，新型政策性金融工具的投向既包括城市基础设施、水利设施、交通基础设施等传统基建领域，也包括数字经济、人工智能、低空经济等前沿科技产业。传统意义上政策性金融工具具有较大的撬动作用，化债环境下本次撬动作用需结合企业贷款投放情况观察，但总体上财政政策显示出积极发力姿态，稳增长决心坚定。新型政策性金融工具从推出到落地时滞约1-2个月，预计后续地方债发行使用将加速，特别国债支持的“两重”项目也将加速落地，对今年下半年经济形成有力支撑。
中信建投：稳定币市场规模高速增长，跨境支付应用场景活跃度不断攀升
中信建投表示，从市场规模来看，稳定币市场增长快速，5年增幅超过1100%。此外，稳定币在交易流中也占据主导地位，2024年稳定币的交易量高达28万亿美元，超过Visa和万事达卡的总和，并支撑超过三分之一的加密货币交易。从市场竞争格局来看，稳定币市场呈现出高度集中局面，主要以USDT、USDC、TUSD、BUSD等法币支持的稳定币为主导，占据了90%以上的市场份额。稳定币市场集中度持续提升，头部效应显著。从应用场景来看，稳定币在跨境支付结算中活跃度不断上升。稳定币的应用场景不断扩大，主要包加密资产交易、跨境支付、DeFi创新场景以及价值储存等应用场景。
中泰证券：航空公司有望迎来业绩拐点
中泰证券最新研报指出，供给端，受供应链恢复缓慢、旧机退役潮、新订单不足及中美关系等因素影响，未来2—3年飞机引进增速仍将较低，预计2025—2027年行业供给增速（ASK）在6.32%、4.56%、2.26%；需求端，目前客座率维持高位，票价相对稳定且有望同比增长。在供需、油价、汇率三重利好下，航空公司有望迎来业绩拐点。
国泰海通证券：上修黄金的战术性配置观点至超配
国泰海通证券表示，上修黄金的战术性配置观点至超配。特朗普政府的关税政策意味着传统世界秩序加速调整，而其决策反复多变难以预料亦使得美元体系被大幅削弱。在市场对全球传统秩序预期调整、国际地缘政治危机担忧升温，且美国乃至全球经济存在衰退甚至滞胀压力的背景下，黄金作为非债券类的避险资产近乎是所有风险的“完美对冲”。此前市场对特朗普的关税政策逐渐钝化使得黄金表现承压，但美国政府内部的政治斗争以及全球宏观环境复杂化是客观存在的，我们认为黄金在经过前期调整后，其风险回报比在主要大类资产中处于较高水平。
银河证券：亚马逊测试机器人配送 低空经济商业化加速
银河证券研报表示，25年人形机器人在工业物流、特种环境等细分场景应用有望突破。亚马逊近期将在其旧金山办公室的“人形公园”内测试人形机器人，目标是取代部分人工配送岗位，削减巨额运营成本；同时亚马逊还将测试机器人与Rivian电动货车的互动情况，通过机器人与自动驾驶车辆的结合，整体配送效率将显著提升。Figure创始人近期陆续更新了机器人在宝马生产线工作的画面以及其快递分拣视频。我们认为，人形机器人量产有望加速，一方面建议关注特斯拉产品方案边际变化领域相关企业，如传感器、减重材料等，一方面建议关注T链确定性强的标的。同时，宇树科技机器人出圈有望加速国产供应链的发展。
华西证券：适当的回调或将推动交易更加活跃
华西证券指出，整体来看，市场的调整，是较长时间低波预期&小微盘相对拥挤所积累的风险显性化，而贸易谈判预期回撤则主要扮演“触媒”的角色。往后看，下跌是对市场结构风险的健康调整，适当的回调或将推动交易更加活跃。而对于逻辑并未明显受扰的科技板块，大幅下跌可以视作“倒车接人”，资金稳市预期&科技产业的实质性进展或将形成坚实支撑，带来博弈科技行情修复的时机。
广发证券：供给趋降，煤价或已接近年内低点
广发证券研报表示，尽管今年煤炭价格受需求和供应双重影响，但考虑到临近迎峰度夏消费旺季，叠加供应端潜在回落，尤其是新疆煤、印尼煤减量，预计煤价或已接近年内底部。
麦高证券：AI眼镜引领多模态应用落地，端侧SoC芯片市场规模突破百亿
麦高证券发表研究报告称，AI眼镜引领多模态应用落地，端侧SoC芯片市场规模有望突破百亿。
端侧AI算力部署趋势明确，推动多模态硬件产品创新，引领需求端新应用落地。生成式AI大模型技术迭代，使得模型参数规模更小、推理成本更低，端侧AI模型的部署门槛降低。设备硬件性能需求提升，SoC集成NPU可实现低功耗加速AI推理，并随着AI模型的技术升级和需求多样化的发展不断演进。需求端应用场景增加，从AI手机、AIPC、AI智能座驾等领域拓展到多模态交互需求的AI眼镜、AI可穿戴、AI玩具等新赛道。AI手机全球渗透率2028年预计达54%，手机SoC量价齐升；AIPC国内渗透率2029年预计达77%，其中ARM架构处理器加速渗透，2029年有望超40%；智能座舱和智能驾驶则在AI驱动下提升L2以上辅助驾驶和舱驾一体方案的渗透率。
Ray-Ban Meta引领AI眼镜产品加速落地，今年将迎来新品爆发式增长。AI眼镜通过摄像头、麦克风、传感器等实现视觉、听觉、触觉等多模态交互，拓展用户的使用场景，从手机端的屏幕交互升级为语音操控、手势控制、高清拍摄、眼动追踪等第一视角的无感交互方式，因此成为端侧AI的理想落地场景。Counterpoint预计全球智能眼镜市场将于2025-2029年维持CAGR超60%。Wellsenn XR预计AI+AR眼镜2029年AI眼镜年销量可达5500万副；随着AI+AR技术成熟，渗透率有望达70%，销量达14亿副，可对标智能手机出货规模。经估算AI眼镜SoC市场规模2030年有望突破百亿元。AI可穿戴、AI玩具等多模态交互场景逐步落地，对SoC芯片端侧性能要求不断提升。
端侧SoC高性能与低功耗兼具。（1）异构多核通常以“通用核+专用核”来提升性能，优化功效。其中集成NPU增强算力水平，集成ISP增强多模态交互能力；（2）多核架构IP核由海外巨头垄断，国产厂商自研与外购IP相结合；（3）RISC-V架构崭露头角加速国产化，灵活性和可拓展性高，适配于端侧定制化碎片化需求，差异化定制可增强SoC产品竞争力。多家国产厂商加速布局，增加自研IP核数量，推出通用大单品满足端侧场景，研发投入不断增长以驱动产品创新保持竞争力。
国金证券：养老机器人市场规模五年超170亿，政策推动与技术突破引领发展
国金证券发表研究报告称，指出养老机器人投资的几大逻辑：
供需矛盾加剧老龄化压力，政策协同推动养老机器人创新发展。我国已进入银龄社会，2024年底65岁及以上人口已达2.20亿，养老服务体系正面临人力资源短缺（持证护理员仅约2万）、从业人员结构失衡（40-60岁女性护理人员占比超80%）等多重困境。为应对这一严峻形势，国家通过政策引导积极推动养老机器人产业发展，并于2025年2月成功牵头制定《互联家庭环境下使用的主动辅助生活机器人性能准则》国际标准，引领全球养老机器人产业发展。
老年群体痛点催生康复、护理、陪伴机器人，B+C端市场空间五年规模有望超170亿。随着老年群体日益呈现失能化、多病化和空巢化特征，市场对日常护理、医疗康复及情感陪伴的需求持续攀升。据测算，未来五年内B端养老院及医院机器人市场规模将突破120亿元，C端家庭机器人市场有望达到50亿元，展现出广阔的蓝海前景。当前竞争格局中，本土企业如傅利叶在康复机器人领域兼具成本与技术优势，ZUOWEI、越疆等领跑护理机器人赛道，而陪伴机器人市场虽产品丰富却仍缺乏统一标准。
感知+决策+执行+交互构建养老机器人工作闭环，核心技术聚焦于高精度传感器与关节传动部件。养老机器人主要由感知（数据采集）、决策（智能分析与方案生成）、执行（具体操作）和交互（人机沟通）四大部分构成。感知层包括生物、行为和环境三类，其中六维力传感器、IMU、视觉传感器等是行为传感器是养老机器人的核心壁垒。决策层包含大脑和小脑，分别用于高层决策和运动控制。执行层包括线性执行器和旋转执行器两类，对丝杠、减速器等零部件具有较高要求。交互层采用机器人端与移动应用端协同运作的双模块架构。
（亚汇网编辑：章天）
