2025-07-07 08:55:32
上周五行情
上周五市场冲高回落，三大指数涨跌不一，沪指一度涨超1%逼近3500点。沪深两市当日成交额1.43万亿，较上个交易日放量1188亿。板块方面，稳定币、游戏、银行、电力等板块涨幅居前，固态电池、美容护理、稀土永磁、有色金属等板块跌幅居前。截至上周五收盘，沪指涨0.32%，深成指跌0.25%，创业板指跌0.36%。
十大劵商
中信证券：市场有点2014年底的味道
目前的市场环境和氛围有一些2014年底的影子，包括：投资者在港股、小微盘和产业赛道已经积累了一定的赚钱效应，新发产品开始温和回暖；非金融板块盈利预期趋近于底部，投资者耐心有所好转，信心还有待恢复；反内卷和提振内需成为政策目标的明牌，具体政策的出台和思路调整只是时间问题，“十五五”规划可能展示新的政策路径。
展望后市，市场目前缺的只剩一个点火的催化，可能是中美政策超预期，或者科技产业新变化。
从配置角度来看，中报季维持三条思路：一是具备超强产业趋势特征的行业，关注AI和创新药；二是业绩和估值匹配驱动的行业，关注通信和电子中的北美算力链、有色和游戏；三是带有一定主题和持仓博弈性质的行业，关乎军工和反内卷相关的新能源。
整体而言，有色、AI硬件、创新药、游戏和军工的轮动可能还是中报季的主旋律。
国泰海通证券：股指短期仍有一定空间
展望后市，股指短期仍有一定空间，但此时股指或以横盘整固为主，不再是短期看点，需聚焦结构。首先，前期地缘缓和的预期有所波折反复。其次，上半年表观经济数据尚可，短期出台进一步规模性经济举措必要性下降。
再次，股市在估值水平整体提高后，中报季临近，也需要进一步检视增长水平；最后，6月以来，IPO受理数量与计划募资规模显著抬高；上市公司披露计划减持规模有所提高；交易所修改ST股票涨跌幅宽度。
以上边际的变化，均有望令股市短期预期上修放缓，交易进入相对平衡的阶段。但要清晰认识的是，横盘整固是为蓄力新高，这与战略看多中国股市并无相悖，股市并非今日起涨，也有夯实必要，贴现率下降推动中国股市走向“转型牛”将在金秋时节进一步表现。
配置方面，偏强震荡高低切换，金融股行情未结束，成长题材轮动。短期预期上修速率或放慢，交易的表达还在继续，短期股市将出现高低切换的特征。
银河证券：短期震荡行情应对
展望后市，技术上看，目前市场处于比较重要的压力位附近，这也是相对关键的位置。如果迟迟不能继续放量或者始终找不到核心突围板块，可能会再次出现较大幅度波动。不过，没必要看空，短期可当震荡行情应对。中期维度下，中国核心资产估值较低，同时美元走弱有利于全球资本回流中国等叙事继续被强化。
操作层面，再次提示半年报依然是提供超额收益的关键，出口链、涨价链、国产科技、金融等方向是业绩预期相对较稳的好选择。但需注意一个现象，上周业绩预喜公司有连板表现，但龙虎榜有不少量化机构的身影，这意味着市场交易结构变化以后，业绩预喜的右侧交易难度其实也挺大了。所以不论何种逻辑，短期仍不建议追高。
小微盘股方面，量化新规并非核心矛盾，建议关注下半年经济基本面是否会改善，如果基本面改善+政策预期良好，小微盘股较大概率会阶段性跑输核心资产，反之，资金大概率继续围绕小微盘股进行短线博弈。
中期维度下，消费、科技和股息资产的三足鼎立还会继续下去，七月中旬之后，政策预期升温大概率会带来更多的股价表现。
申万宏源证券：中枢偏高震荡
短期A股市场，上证综指突破本身成为了一个投资故事，直接推动了风险偏好提升和赚钱效应扩散。稳定币、国防军工、反内卷，包括保险配置银行股，都演绎了主题性行情。
同时，当前市场微观结构依然割裂，关注基本面趋势的投资者普遍相对谨慎。博弈这种预期，市场已经演绎了冲高行情。近期A股强势提示市场更多关注积极因素，但也要承认，当下的基本面预期和赚钱效应累积还不是牛市级别。
接下来，大势研判观点不变：2026年至2027年是牛市的核心区间，2025年四季度指数可能有效突破，2025年三季度维持中枢偏高震荡市判断。
配置方面，保险配置高股息（包括银行）是长期正确，但短期已在反映保险加速买入，这不是稳态，建议待市场关注度降低再配置。
此外，互联网平台资本开支可能迎来改善，构成国内AI算力产业链的股价驱动力。反内卷的结构，短期市场关注度高的方向是电力设备、钢铁和建材；而2026年中游制造供需格局改善的细分行业会明显增加。
招商证券：“反内卷”和AI是推动A股向上的两股核心力量
6月24日以来，受益于“反内卷”和AI大产业趋势，创业板指、科技龙头、质量类指数涨幅居前，行业中钢铁、新能源、建材、传媒、通信、电子等领涨。
展望后市，从中期的趋势来看，“反内卷”是推动指数走牛的关键力量，“反内卷”驱动上市公司削减资产开支，出清过剩产能，经济供求关系边际改善，企业盈利能力和内在回报有望稳步提升，吸引更多中长期资金流入市场，“高质量”股票有望成为推动指数突破的关键力量。
另一方面，AI是驱动本轮技术革命的关键力量，围绕AI的基础设施建设，和应用所扩散出的投资机会，辐射了A股的多行业多主题的投资机会，成为推动A股向上的第二股核心力量。
兴业证券：市场依然有大量结构性机会
展望后市，虽然指数层面接近新高，但从拥挤度、各行业股价分布来看，当前市场依然有大量结构性机会可以积极挖掘。
同时，7月本身就进入了一个行情规律偏强的阶段，有望为市场提供更多结构性指引。进入7月，随着中报预告陆续披露、重大会议窗口临近，叠加夏季高温季节来临，业绩和季节性对于行情结构的影响显著提升，有望为市场提供更多结构性指引。
一方面，随着中报业绩预告陆续披露，7月是全年最看业绩的月份之一，市场将更加注重交易现实，关注基本面的兑现，景气投资或更加有效。从各行业看，7月胜率较高的方向主要集中在以军工、新能源为代表的成长板块，以及钢铁、化工、有色等资源品，背后是旺季、业绩、政策预期等因素的共同驱动。
另一方面，7-8月是钢铁、化工、有色等资源品的传统高胜率窗口，背后是旺季+涨价的确定性支撑，近期“反内卷”政策的部署有望更加强化这一逻辑。
浙商证券：大盘仍在多头周期
展望后市，行情仍有纵深发展的可能，预计市场大概率仍处于多头周期中，金融与科技齐飞。
大盘在确立突破形态后，上周在权重板块带领下继续上攻，主要宽基指数多数收涨，整体格局“大强小弱”。接下来，建议投资者不“恐高”，继续持有当前中线仓位、享受上涨成果；但考虑到上证距离3500点已经非常接近，不建议随便追高。
配置方面，建议投资者坚持“1+1+X”的配置原则：对于大趋势完好的银行板块，继续以长线视角持有，逢5月线考虑增配；对于“棋眼”券商板块，继续持有并伺机选择年线附近的补涨品种；同时，在市场的做多周期内，适当配置军工、计算机、传媒、电子、电新等科技成长板块，选取年线附近的品种。
华安证券：延续震荡
展望后市，美国6月非农数据好于预期，失业率不升反降，美联储暂停降息获得更多支撑，7月降息概率较低，维持全年在9月降息一次的判断。同时，7月9日美国与其他经济体达成关税协议的概率偏低，可能对全球出口以及资本市场形成一定扰动，市场预计延续震荡。
配置方面，继续看好下半年银行保险高股息行情演绎的持续性。从分子端维持高分红从而延续高股息逻辑是银行行情演绎的根本支撑，这种根本支撑并未变，下半年仍然存在。
一方面，从当前静态股息率5.0%来讲，支持性仍强，综合案例显示股息率4.0%左右可能是行情分界点。另一方面，下半年银行业有望进行中报分红，2024年银行业首次开始二次分红，一旦二次分红，以当前银行指数点位考虑，动态股息率将显著高于静态股息率，将进一步夯实高股息逻辑。
此外，从股息率相对无风险收益率来看，随着下半年美联储降息、国内降息跟随，银行高股息优势将更加明显。
华金证券：均衡配置
展望后市，当前拔估值行情可能处于筑顶阶段，A股短期可能延续震荡趋势。
行业方面，短期低估值蓝筹和成长板块可能相对占优。一是复盘历史，拔估值行情结束前一个月，高景气和政策导向的行业相对占优；拔估值行情结束后一个月，高景气和低估值补涨的相对占优。二是当前处于拔估值行情的末期，高景气的行业相对占优，而当前高景气的行业主要是科技成长和有色金属、化工等；若拔估值行情结束，则科技、周期、大金融等行业中的低估值、涨幅靠后的行业可能表现偏强。
配置方面，短期建议继续均衡配置，并关注两大方向：一是估值性价比和中报盈利增速可能较高的医药、有色金属、交运、建材、大金融等行业；二是政策和产业趋势向上的电子（消费电子）、传媒（AI应用、游戏）、通信（算力）、机器人、军工、计算机（国产软件）等。
华西证券：稳中向上趋势不变
展望后市，下半年央行降准降息仍有空间，A股稳中向上趋势不变。短期来看，全球市场定价核心在于7月9日美国与各国贸易协定进展。上半年我国经济增长动能强劲，全年经济增速目标达成的压力减轻。然而对于下半年而言，无论关税最终结果如何，出口对增长的拉动力都会比上半年减弱，国内政策重心仍在“稳增长”。
此外，美联储三季度降息可能性较大，国内货币政策宽松空间也有望打开，宽裕的流动性有助提升权益资产估值。
因此，中期来看，政策深化“反内卷”是优化产业供需格局和推升PPI重回上行的重要驱动，有利于A股中长期盈利预期改善。
配置上，建议投资者关注两条主线：一是中报业绩预期有望向好方向，如风电、火电、机器人等；二是前期海外英伟达产业链突破新高，可期待国产链补涨行情。主题方面，可关注并购重组相关。
（亚汇网编辑：章天）
