2025-10-26 19:16:20
A股市场：沪指续创10年新高。沪指收涨0.71%报3950点，深证成指涨2.02%，创业板指涨3.57%，科创50指数涨4.35%。全市场成交额1.99万亿元，较前一交易日增量3309亿元，超3000股上涨。盘面上，存储芯片、半导体板块爆发，CPO、PCB、电子元件板块活跃；商业航天板块走高，AIPC、电子化学品及激光雷达等板块涨幅居前。煤炭板块回调，燃气股普跌，房地产服务、油气设服、公用事业及免税等板块跌幅居前。
存储芯片、半导体板块爆发，佰维存储、拓荆科技、汇成股份、德明利等多股涨停，寒武纪涨超9%。消息面上，十五五明确提出科技自立自强，要“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”，并抢占科技发展制高点。三星电子与SK海力士宣布芯片提价30%。摩根士丹利预测，人工智能热潮下，存储芯片行业预计迎来“超级周期”。消费电子板块大涨，环旭电子、春秋电子涨停，和而泰涨超8%，立讯精密涨超6%。消息面上，苹果计划于2026年底推出一款与Meta雷朋智能眼镜相抗衡的AI眼镜产品，内并搭载苹果自研的全新芯片。iPhone 17仍需求强劲，苹果将于美东时间10月30日发布财报，高盛绩前力挺，预计苹果营收与每股收益（EPS）均将超市场共识。
商业航天板块走强，航天智装、达华智能、中国卫星、中天火箭等涨停。消息面上，四中全会公报发布，相较于十九届五中全会公报，本次公报新增了航天强国。信达证券认为，在政策与产业多重催化下，商业航天产业正进入提速发展阶段。煤炭板块回调，安泰集团跌停，云煤能源、陕西黑猫、辽宁能源跌超9%。华源证券指出，近期行业通过“查超产”的形式展开反内卷，此次供给端政策效果显著，在煤炭需求端受宏观环境及新能源替代趋势影响的背景下，政策对供给端形成的拐点式收缩作用，或将是煤炭价格企稳上行的关键性变量及长期积极因素。
油气设服走弱，准油股份跌超7%，通源石油、科力股份跌超4%。消息面上，国际能源署（IEA）在最新月报中表示，全球原油市场正面临比预期更大的供应过剩，大量原油运往主要储存枢纽后，全球库存将很快上升。IEA预计，今年全球原油供应将增长300万桶/日，明年增长240万桶/日，较此前预测分别上调30万桶/日。相较之下，全球需求增速预计仅为71万桶/日和69.9万桶/日，明显落后于供应增长。
华金证券指出，长期视角下，A股中长期慢牛趋势可能进一步稳固。一是盈利预期可能继续改善：会议可能导致周期、科技盈利增速结构性回升。二是积极的政策可能进一步提升A股估值。短期视角下，A股可能延续震荡偏强的慢牛走势。一是会议强调完成今年经济增长目标，对短期盈利预期可能有提振。二是会议可能进一步提升短期流动性宽松预期：年底经济增长目标完成的需求下央行仍可能降息降准。三是可能提升市场风险偏好。
六大机构下周策略
一、申万宏源：黄金价格大幅回调 美国9月CPI弱于市场预期
权益资产悉数上涨，黄金价格大幅回调。当周，标普500上涨1.9%，纳斯达克指数上涨2.3%；10Y美债收益率持平于4.02%；美元指数反弹0.4%至98.9，离岸人民币微升至7.13；WTI原油大涨6.9%至61.5美元/桶，COMEX黄金大跌3.1%至4104.2美元/盎司。美对华启动301调查，中美元首下周会晤。10月23日，白宫宣布特朗普将于10月30日在韩国与中方举行会晤。10月24日，美国贸易代表办公室宣布，启动对华第一阶段经贸协议301调查，审查中国第一阶段经贸协议的履行情况。美国9月CPI弱于市场预期，美国10月Markit制造业、服务业PMI回升。美国9月核心CPI环比仅0.2%，弱于市场预期的0.3%，就业仍将是未来一段时间美联储降息的主要矛盾。美国10月Markit制造业、服务业PMI分别上升至52.2、55.2，明显强于欧日英。
二、国金证券：楼市见底可能并不遥远 预计明年一二季度有望企稳
从二手房成交占比、租金回报率、房价收入比看，房地产距离止跌回稳并不遥远，按照当前市场的调整节奏，预计明年一二季度有望企稳。在《当前房地产市场的症结》中，我们指出新房的症结在于量（不稳），二手房的症结在于价（不稳），判断房地产市场何时止跌回稳，关键在新房销量、二手房价、市场估值泡沫这几个指标是否见底。
三、银河证券：医药板块估值近期已呈现显著结构性修复趋势
银河证券研报认为，医药板块估值经历较长时间调整，近期已呈现显著结构性修复趋势，但公募基金重仓持仓水平仍低于历史均值，2025年在支持引导商保发展的政策背景下，支付端有望边际改善，创新药械有望获益。1）持续看好医药创新：下半年创新药BD仍将持续，全球主要央行利率降息趋势有望推动估值进一步提升。2）医药投融资有望复苏：二级市场行情回暖驱动一级市场投融资回升，CXO及上游景气度持续向好。3）医疗器械触底回升：招投标数据已有好转，以旧换新积压需求逐步释放。
四、中信证券：新一代AIDC供配电架构 高功率时代加速渗透
中信证券研报表示，AI货币化正加速，云厂商围绕AI的资本开支保持强劲势头，全球数据中心新增装机量将保持快速增长趋势。智算中心（AIDC）整体功率密度正加速提升，高压直流配电方案是大势所趋。固态变压器（SST）是高压直流配电技术方向下的最新技术路线，其在转换效率、建设周期、占地空间、新能源接入等方面较之高压直流系统（HVDC）、巴拿马电源等方案具备进一步优势，能够精准解决高功率时代下数据中心配电需求的痛点。随后续NV Rubin Ultra芯片及NVL576等进入批产阶段，我们预计SST配电方案将逐步开启渗透。标的选择上，我们建议围绕产品成熟度、技术同源积累、客户基础等方面来筛选。
五、华泰证券：关注金价企稳后黄金资产的增配机会
华泰证券指出，10月21日晚国际金价创12年来最大单日跌幅5.3%，背后核心原因是多要素推动避险情绪大幅回落。但全球秩序重构期，黄金仍是最合适的避险资产。我们认为短期下跌不影响黄金长期逻辑，回调反而提供加仓机会，企稳后建议重新关注。22日当天典型黄金公司股价跌幅反而好于金价本身，说明市场对黄金相关资产的长期配置价值的共识未发生改变。金价仍处长期上行区间，多数黄金公司26年仍有望实现量价齐升，当前估值水平已逐渐具有增配价值，建议逢低买入，推荐兼具成长性及资源优势的龙头标的。
六、天风证券：动力煤超预期大涨 上调年内目标价至750—800元/吨
天风证券研报称，近期国内动力煤价格超预期大涨。截至2025年10月17日，秦皇岛港Q5500动力末煤价格748元/吨，周环比大涨43元/吨。近一周产地价格涨幅更大，山西大同、陕西榆林、内蒙古东胜Q5500煤价周环比大涨75元/吨、120元/吨、36元/吨。电煤消费淡季不淡，叠加北方供暖或提前开始，电煤消费有望支撑煤价。虽然当前正值电煤消费淡季，但受南方部分地区“秋老虎”盛行影响，下游电厂日耗不减反增；且随着天气转冷，北方多地已于10月上半月陆续启动冬季供暖，10月下半月供热区域将进一步扩大。从统计数据来看，出现拉尼娜事件以后，我国冬季偏冷的概率更大，潜在的冷冬预期也将支撑动力煤冬储情绪。近期产地降雨影响逐渐减弱，但安全检查和超产核查政策仍限制供应增量，此外大秦线检修持续，北港调入量受限，港口库存短期难以大幅累积。虽然近期南方天气逐渐转凉，但北方供暖或提前，叠加“双拉尼娜”可能发生，在冬储预期支撑下，煤价存在上涨动力，上调年内动力煤目标价至750—800元/吨。
（亚汇网编辑：书瑶）
