2015-03-30 10:03:45
随着创业板小票过去几周的大幅上升，银行这只大象又被投资者遗忘到了角落，但是招商证券却认为，银行将开启反转行情。
基于光大银行公告独立理财部门、债务置换规模扩大、估值吸引力凸显，目前银行股15年PB估值仅1倍，近期显示不断有知名私募进入银行股，坚持长期 PE修复至 10 倍，PB 修复至 2 倍观点中小行不良净形成率先行企稳，不良担心情绪减弱年报数据显示去年 4 季度不良贷款净形成率高位企稳，并没出现加速上升的势头。坏账提前暴露的股份制银行 4 季度不良净形成率大多和 3 季度持平，有稳住的趋势；国有大行 4 季度不良净形成率较 3 季度继续上行，原因是大客户的不良暴露存在滞后，中小行的不良净形成率趋势才是资产质量的先行指标。
债务置换扩大，在经济层面解决银行系统性风险财政部部长楼继伟27日在博鳌论坛表示，可能考虑第二轮债务置换。一方面，债务置换可以拉长债务久期，使项目现金流和还款期限匹配，减轻地方政府因流动性问题而导致的银行不良压力；另一方面，债务置换是用低风险的债替换高风险的贷款，银行资产负债表有望得到重估。
分拆带来重估，理财独立在经营层面降低银行风险光大银行3月27日董事会同意设立理财业务独立法人机构，银行独立分拆大潮开启。如果业务单独分拆，一是母公司业务价值重估，二是打破母公司理财刚性兑付压力，母公司估值有修复需求。招商证券测算理财、信用卡、私人银行若分拆上市可分别提升估值 10%、8%、2%，美国银行股的历史表现也证明业务分拆之后的专业银行比全能银行的估值要高出 20%左右。
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