大盘将构建短期“小尖顶” 投资者该怎么办?

　　兴业认为，未来行情将继续沸腾，震荡不改上行，大盘在未来一个月构建 “小尖顶”，追求安全边际的投资者可以持有风险收益小的股票，追求相对排名的成长股风格的投资者可以投资创业板成长股或次新股。

　　行情继续沸腾，震荡不改上行，大盘在未来一个月构建短期“小尖顶”

　　——当前经济疲弱，短期 A 股市场有望继续被“溺爱”而“任性”上涨。“小尖顶” 情景出现的概率大增，即未来数周行情有震荡但继续冲高出现“小尖顶”，二季度中后 期调整，三季度反弹。因为经济疲弱，政策调控就算不是严重滞后，也不会冒然下狠 手，而是循序渐进。这次政府利用行政化数段调控牛市的意愿和频率将会比以往牛市 都低，更多会通过舆论引导、IPO 或再融资节奏、杠杆资金的监管等来调节。

　　——上升趋势仍旧延续，但政策微调已开始，增量资金相对增量筹码的优势有所削弱， 导致波动加大。近期乐观情绪继续强化，杠杆上的牛市已经亢奋，融资融券余额突破 1.75 万亿，日均 A 股交易账户占比超过历史最高点，这次也要“12 道金牌”才能让牛 市慢下来？兴业提醒关注的政策信号已出现并逐渐加力，包括（1）证监会要求券商“两 融”不得以任何形式开展场外股票配资、伞形信托等。

　　（2）引导 A 股资金向港股、新 三板市场分流。

　　（3）QDII2 启动，允许个人投资者可接获得 QDII 额度，自行决定所投 资股票。

　　（4）新股发行节奏加快，新股每月一批改为每月两批。

　　（5）加大并购重组融 资力度，将募集配套资金比例从 25%扩大至不超过拟购买资产交易价格的 100%。相 比于积极涌入的增量资金，短期监管层调节或分流增量资金以及股票融资节奏变化仍 难以阻挡市场的上涨的步伐，但是牛市中也不要低估大波动的杀伤性，所以跟踪资金 和筹码边际上的平衡关系尤为重要。真正的“大杀器”是，未来数周继续大涨后，可 能出现针对券商“两融”及银行、信托等对股市配资业务“去杠杆”的监管，比如， 一行三会联合行动压缩融资杠杆，那么，上证综指很可能出现 10%以上的大波动。

　　兴业团队的投资观点:

　　对于追求安全边际的绝对收益投资者

　　建议继续持有短期风险收益比值相对安全的股票，享受在大盘未来数周冲高过程的补涨，同时事先准备好对冲工具，以应付加速冲高形 成“尖顶”后的快速调整。补涨的契机，也许来自月底的政治局会与关于1季度经济形势分析，关注：

　　（1）低估值、政策利多频频的金融股、地产等大盘蓝筹。这一处的“洼地” 如果没有补涨，大盘很难遭遇能够影响“配资盘”的杀跌动能，从而，最多只是小幅震荡， 很难出现幅度超过 15%的“像样的调整”，所以，可以期待金融股在未来 1 个月在形成短 期“小尖顶”之前的作为。

　　（2）低价、有故事的股票，继续关注“一带一路”及国企改革 相关的“中字头”央企、铁路、电力设备、军工、交通运输等，稳增长、降电价以及石油 价格反弹所驱动的资源股反弹。

　　（3）保增长和调结构的“公约数”，包括，环保、充电桩、 新能源汽车、城市地下综合管廊等等。

　　对于追求相对排名的成长股风格的投资者

　　（1）在大盘见“小尖顶”之前，市场情绪继续亢奋，创业板为代表的成长股作为此轮牛市的主战场仍有较多增量资金追捧，特别是乐视网等一批成长股龙头股票经历前期休整之后再次向上攻击，有望带动创业板惯性冲高，或者，至少会保持强势震荡、构建更复杂的短期头部。

　　（2）基金持有成长股的总仓位已经显着偏高，在“市胆率”的时代，“沸腾时的踏空而排名快速下滑”比起“调整时的一起下跌而排名保持不变”更加令相对收益者焦虑，因此，建议除了持有具备护城河优势的生态型公司，建议寻找更新、更炫的机会，特别是挖掘次新股的机会，组建能够战胜创业板指数的股票池。

　　创新相关的产业是此轮牛市最强音，精选“风口上的鹰”，耐心淘金： “互联网+”，特别是商业模式清晰、具备流量变现优势的“互联网+”相关的公司；新能 源汽车、环保、清洁能源、能源互联网；健康、快乐时尚相关机会，比如，体育、生物医 药等；工业 4.0 相关的机会。