2018-09-06 10:15:28
一年前，高盛熊市指标曾达到67%，处于2000年和2007年崩盘前水平，但美股不但没有进入熊市，反而在特朗普的财政刺激政策作用下，飙升至历史新高。
一年之后，高盛重新进行了分析，并将“熊市风险指标”重新命名为“牛/熊市风险指标”，结果显示美股熊市风险高出一年前近10%，远远高出2000年和2007年崩盘前的水平。该指标显示，目前主观崩盘几率达到约75%，已进入“红线”区域，创10年来新高。高盛称，“我们的牛/熊指标正闪烁着红色。”
高盛分析师Peter Oppenheimer指出，这可能意味着两种结果，即在可预见的将来，将出现突然的“宣泄式”的熊市，或者出现一个更加缓慢，低回报率时期，而高盛更倾向于后者：
1）”宣泄的熊市” （Cathartic bear）横扫整个金融市场，这是过去指标达到此种水平时的典型模式，最有可能由利率上升（和高通货膨胀）引发。这样的熊市可以将估值“重新定位”到可以出现新的强劲复苏周期的水平。
2）在较长的时期内，各金融资产出现较低回报，这意味着一个没有明确市场方向的低回报时期。
高盛指出有几个因素表明，低回报期将持续较长一段时间：
1）估值是目前指标中最被夸大的因素--其他因素如通货膨胀似乎更为合理。这很大程度上取决于非常宽松的货币政策和债券收益率。
2）在过去几个周期里，通货膨胀，利率的上涨在上升的熊市中起到重要的作用。结构性因素可能使通胀低于过去，美联储前瞻指引也在降低利率波动性和期限溢价。缺乏货币政策紧缩以及对近期经济衰退的担忧，“周期性”熊市的风险也会降低。只要菲利普斯曲线仍然像现在一样平，劳动力市场将继续强劲，而不会出现因利率收紧而引发经济衰退的风险。
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