美股最糟糕日子未到

  根据标普500指数的最新行情，一种广受推崇的传统市场分析理论有理由相信，美股最糟糕的日子恐怕还在后头。

  MarketWatch报道称，标普500只是周一下跌了2.1%，收于2017年10月9日以来的最低点。稍早时，指数近期的反弹高点亦低于之前的高点。基于这些，道氏理论（Dow Theory）会认为，当前市场的主要趋势已经是下跌。

  “这是非常简单的，上涨的动作缺乏连贯性和持续性，而负向动能已经占据了主导地位。”Instinet执行董事、技术分析师卡佩莱利（Frank Cappelleri）解释说，“如果这样的趋势持续下去，类似的行情还会一再上演。”

  道氏理论已经存在了超过一个世纪，之所以能够持续保持有效，就在于理论的奥义与其说是在于图表监控，还不如说是在于对投资者在恐惧或者贪婪之下的行为模式的了解。理论的逻辑认为，要在市场上赚钱，最佳的方法应该是追随其趋势，而不是试图寻找转折点、击败大盘，因此理论致力于大趋势的判断。

  特许市场技术分析师协会（CMT Association）介绍说，道氏理论的六大基本原理之一就是：当图表上连续出现更低的峰值和更低的底部，就意味着市场的大趋势是下跌。这就有点像是海浪——当退潮时，每一波海浪冲上沙滩的力度都比前一波要弱。

  标普500指数11月7日大举反弹的收盘高点是2813.89点，低于9月20日创纪录的2930.75点，这标志着第一个更低的峰值，而接下来11月23日收盘的2632.56点则低于10月29日的2641.25点，为第一个更低的底部。接下来，下一波反弹的峰值是12月3日的2790.37点，低于11月7日，下一个谷底则是周一——既低于11月23日，也低于2月8日的2581.00点。下跌趋势彻底坐实。

  Arbeter Investments总裁、技术分析师阿贝特（Mark Arbeter）强调，标普500指数已经跌破2600点的“关键支撑位”，而近期一些向好的技术面变化都无济于事。他说，这样的情况往往都是发生在重大盘整，甚至是熊市期间。

  他在研究报告当中写道：“从图表上看来，下一波向着更低点的进程已经开始（除非2533点可以守住），因此，大家必须系好安全带，收起小桌板了。”

  事实上，周一盘中，标普500指数就一度下跌2.7%，跌至2530.54点，只不过收盘时挽回了部分损失而已。

  道氏理论的另外一大原理是，在市场沿着其首要方向前进时，成交量是会增加的。FactSet的数据显示，在标普500指数向着9月创纪录高点上涨的过程当中，SPDR S&P 500（SPY）的日均成交量为6460万股，而在ETF10月下跌6.9%的过程中，日均成交量为1.315万股。

  在迄今为止表现为1980年以来最糟糕的12月当中，日均成交量大约是1.384万股。

  道氏理论还认为，只有道琼斯工业平均指数和道琼斯运输业平均指数的行情彼此印证，才能确定它们是在追随首要趋势。此处的逻辑是，如果工业企业大量生产，运输业企业却没有帮助他们增加运输，经济是不可能太强势的。

  运输业指数本月早些时候出现更低的高点，而周一下跌1.2%，收于近十五个月最低点。同时，工业指数周一下跌507.53点，跌幅2.1%，为10月上旬最高历史纪录以来的第二个更低的低点（同期还有两个更低的高点）。

  这些令人不安的情形发生的同时，市场上还出现了一些其他的消极技术面事件，包括标普500指数12月7日的“死亡交叉”。正常情况下，道指本周预计也会上演死亡交叉，与运输业指数11月26日的死亡交叉互相印证。

  所谓死亡交叉，就是五十天移动平均线跌至两百天移动平均线之下，许多人都相信这意味着短期下跌行情演变为长期下跌趋势。

  此外，无论是标普500指数还是道指，现在都已经进入盘整区间，即较近期峰值下跌10%至19.9%。

  如果跌幅超过20%，即符合了熊市的标准。目前，标普500指数要进入熊市，还要在当前基础上再跌7.9%，至2334.60点，道指需要再跌9.0%，至21462.71点，而运输业指数却只需再跌1.6%，至9256.67点。