2020-06-10 14:44:55
谁在买美股?
1971年2月8日，股票交易发生了革命性的创新。一家称之为纳斯达克(Nasdaq全美债券交易商自动报价)的系统为2,400只优质的场外交易(OTC)股票提供实时的买卖报价。在以前，这些不在主板上市的股票报价是由主要交易商和持有详细名单的经纪人公司提供的。当时纳斯达克链接着全国500多家做市商的终端，形成了计算机系统的中心，特点是收集和发布场外交易非上市股票的证券商报价。目前，纳斯达克已成为全球最大的证券交易市场之一，上市公司有5000多家。其上市公司涵盖所有新技术行业，包括软件和计算机、电信、生物技术、零售和批发贸易等，因而称为“新经济”和“科技股”的代名词。而纳斯达克综合指数（简称纳指）是所有在纳斯达克交易的股票的资产加权指数，因为它具有如此广泛的基础，成为全球最有影响力的证券市场指数之一。
美股本轮的反弹，主要应该是信心导致的估值提升，而并非单纯的流动性宽松导致的估值提升。美联储从2月份开始，相继进行了降息、回购、QE等操作，但并没有改变市场走势，主要原因在于降息和QE的操作对象均是公开市场一级交易商，主要是商业银行和投资银行。由于《多德-弗兰克法案》的限制，银行无法将资亚汇资于股票市场。3月23日，美联储创设了两个新的工具PMCCF和SMCCF，分别从一级市场和二级市场购买公司债券，总计3000亿美元，但这两项工具是从5月份才开始正式实施的。因此，美联储扩表所产生的资金，并不是推升美股的主要力量。
因此，美股反弹的逻辑应该是这样的：3月23日，美联储创设PMCCF和SMCCF，尽管这两个工具直到5月才开始实施，但由于这两个工具可以比较有效地解决信用市场的问题，从而有效提升了市场信心。于是，居民部门和杠杆资金便开始加仓购买美股，导致了这一波美股的反弹。因此，本轮美股反弹，主要应该是信心增强导致的估值提升，而并非单纯的流动性宽松导致的估值提升。
美股散户汹涌抄底，账户里都买了什么？
“榜单上缺少ESG（环境、社会和公司治理）友好的公司名字，例如，自3月中旬以来，投资福特的账户数量翻了一番，而投资美国航空（American Airlines）、达美航空（Delta）和联合航空（United Airlines）的账户数量分别增长了8.7倍、9.7倍和14.2倍。”拉贝补充说。
机构投资者又在想什么？在经济放缓、消费者支出下降的情况下，对支付公司的需求不会那么大，因此他们的押注可以被视为其预期形势好转的具体举措。另一方面，他们认为，此次公共卫生事件加速了全球经济的技术转变。因此，主导电子支付行业的公司可能会收益。机构喜受的股票除了上述五家外，还包括微软、阿里巴巴、联合健康等。而值得注意的是，唯有微软（Microsoft Corp.）同时夺得了这两类投资者的青睐。
后续美股有何风险点?还能持续买入吗？
本次衰退与2000年和2008年有一个非常不一样的地方，即本次衰退并没有伴随着企业部门去杠杆，相反，企业部门反而在继续加杠杆，而且加杠杆的速度非常之快。未来看，企业杠杆和政府杠杆的压力仍然非常大，这是未来美股一个比较大的风险点。从3月底至今，美股在经过美联储QE、复产复工、非农数据远超预期等一系列利好刺激下，截至6月9日收盘，标普500指数已较低点反弹了40%以上，纳斯达克指数也已经创下了历史新高，美股成长股、价值股行情轮番上演。但是随着美联储资产负债表规模边际效应递减，美国失业数据修复，“反向指标”CBOE美股期权的看跌/看涨比例降至低位水平，若美国暴乱引发肺炎疫情二次感染，预计美股可能会出现阶段性调整，需做好对冲下跌风险。调整之后，随着企业复工，经济活动预期利好，加之美联储维持低利率将成为股市催化剂，美股市场恐再创新高。（亚汇网编辑：林静）
