2023-05-17 16:32:00
高盛在其研报中表示，从短期来看，标普500指数的利润率（profit margin）调整最糟糕的时期可能已经过去了。在2021年飙升至12%的历史高点后，标普500指数的利润率在最近几个季度暴跌了100多个基点。但在2023年第一季度，公司报告的利润率与疫情前的水平一致，为10.9%，高于市场共识预期和2022年第四季度的业绩。
有弹性的营收，投入成本通胀放缓，以及疲软的美元表明利润有望在未来几个季度稳定下来。更详细来讲，随着价格上涨继续放缓，投入成本通胀现在似乎放缓得更快。而营业利润率对价格通胀和投入成本增长之间的差异很敏感。去年，物价上涨速度的放缓超过了工资增长，压缩了利润率。然而，最近工资增长放缓，就业机会减少，大宗商品价格也走软。我们的经济学家对通胀和工资增长的预测表明，最糟糕的不利因素已经过去，最近的NABE调查结果也发出了类似的信号。
高盛的宏观模型显示，2023年标普500指数净利润率仅下降36个基点，至11.3%。然而，短期内利润率不太可能大幅增长，因为工资增长、利率和库存仍然居高不下。我们预计2024年标普500指数净利润率仅增加11个基点，但市场普遍估计为96个基点（如附图所示）。
至于风险，我们认为，利润率近期的主要下行风险是经济陷入衰退。在这种情况下，利润率可能会进一步下降。在1970年以来的8次衰退中，标普500指数的净利润率平均下降了140个基点，范围从1981年衰退时的-72个基点到1990年的-179个基点。除了出现经济衰退，通胀的再度抬头可能会重现去年的许多挑战，并增加利润率下滑的风险。
您正在访问亚汇网香港分站，本站所提供的内容均遵守中华人民共和国香港特别行政区法律法规。
