2024-04-01 12:32:40
中金：维持旭辉永升服务（01995）“跑赢行业”评级 目标价升至1.65港元
中金发布研究报告称，维持旭辉永升服务（01995）“跑赢行业”评级，基本维持2024年盈利预测4.8亿元不变（同比增长11%），上调2025年归母净利润预测5%至5.3亿元（同比增长10%），主要考虑到对公司核心业务毛利率的假设调整，目标价上调18%至1.65港元，主要考虑到公司上调分红比例后股息率具备一定吸引力。报告中引述公司2023年业绩，营收同比增长4%至65.4亿元，归母净利润同比下跌10%至4.3亿元，符合市场预期，主要系非业主增值服务拖累以及其他收入同比有所下降等所致。董事会建议年末每股派息0.09港元（年度合计0.14港元），合计派息比例50%，对应当前股息率10.6%。公司目标“二五期间”保持营收与利润双位数的复合增速及净利润对经营性净现金流的1倍以上覆盖，控制应收账款规模增速，同时实现经营性净现金流增速>利润增速>收入增速的高质量成长。该行认为随着公司在风险管控、业务模式以及业务独立性层面的转型调整基本完成，核心业务端公司有望继续保持平稳发展。考虑到公司关联应收及第三方应收款规模仍处于较高水平，该行认为仍需关注现金流兑现和关联方账款总额变动及减值情况。
中金：维持北京控股（00392）“跑赢行业“评级 目标价削至28港元
中金发布研究报告称，公司2023年业绩低于预期，考虑到目前股息率对中长期投资者仍有吸引力，维持北京控股（00392）"跑赢行业"评级，考虑到盈利预测调整，下调目标价30%至28港元。综合考虑到北京燃气成本传导机制暂未完全理顺且公司财务报表切换为人民币扰动，该行下调2024年的净利润预测28%至60.05亿元，并首次引入2025年的净利润预测64.02亿元。报告中称，南港LNG项目投资回收方式仍在谈判中。管理层于业绩会上表示南港LNG项目已经于2023年12月进入商业化运营，公司将向政府申请将南港LNG项目纳入北京市配气有效资产以进行投资回收，但目前南港项目准许回报率及运营激励等具体细节仍在与政府谈判沟通中，考虑到南港项目投资规模较高（总投资201亿元），该行认为其后续投资回收模式或对公司盈利及派息能力带来较大影响。该行表示，2024年合营联营公司业绩或有望提升。该行判断受益于输气量提升/毛差改善/建造性业务占比下行，2024年国家管网北京管道/中国燃气/北控水务盈利能力及分红能力同比有望继续提升。此外，近期的油价反弹也为俄油VCNG项目盈利维持合理稳定打下了良好基础。
中金：维持华润燃气（01193）“跑赢行业”评级 目标价降至27港元
中金发布研究报告称，考虑到非现金摊销增加且接驳继续下行，下调华润燃气（01193）2024年盈利预测24%至55亿港元，并引入2025年盈利预测62亿港元。考虑到公司现金流充沛，派息仍有提升潜力，维持“跑赢行业”评级，由于盈利预测下调，下调目标价22.9%至27港元。报告引述公司2023年业绩：收入1012.7亿港元，同比+7%；归母净利润52.24亿港元，同比+10%，对应每股盈利2.26港元，低于市场预期，主因2H23公司因增持多个参股燃气项目股权至并表，使用权资产及无形资产摊销同比增加4.3亿港元，若剔除此项影响，该行测算2H23公司盈利同比+25%。该行提到，具体业务方面，2023年公司天然气销售量387.8亿方，同比+8.1%，零售气毛差0.51元/方，同比+0.06元/方；新用户接驳331万户；综合服务收入40.4亿港元，同比+27%。公司拟派发末期股息100.69港仙/股，全年股息达115.69港仙/股，同比+10%，全年派息率50%。
海通国际：维持特步国际（01368）“优于大市”评级 目标价6.7港元
海通国际发布研究报告称，维持特步国际（01368）“优于大市”评级，预期2024-2026年归母净利润分别为11.5/13.2/15.4亿元，同比增长11.2%/14.6%/17%，目标价6.7港元。2023年公司收入和利润符合预期。报告中称，2024年跑步、儿童、线上有望成为特步品牌增长引擎，特步品牌将继续深耕大众运动市场，推出更多高性价比产品获取市场份额。特步大众运动价格带将下移，吊牌价区间在269到450元左右，折扣后单件价格在200-400元；专业跑鞋在技术升级情况下仍有价格提升。该行预期2024年特步主品牌增速为中/高单位数，儿童快于成人，线上略快于线下。主品牌费用率预期将回落至11-13%的合理区间，利润率水平有望提升。此外，特步海外业务或继续面临挑战，但在中国市场带动下，2024年时尚运动JV或有双位数强劲增长，同时也会加大广告费用投入，预计亏损不多于过往两年的金额。专业运动JV预期延续双位数较快增长，24年索康尼并表特步国际，有望提升毛利率水平并减少联营收入的扣除，专业运动JV利润贡献有望增加。
国盛证券：维持粉笔（02469）“买入”评级 中长期成长趋势可持续
国盛证券发布研究报告称，据2023年报，预计公司2024-2026年实现经调整净利润6.0/7.8/10.2亿元，同增35.3%/29.3%/30.4%，维持粉笔（02469）“买入”评级。公司2023年营收同增7.50%至30.21亿元，经调整净利润同比大幅增长134.11%至4.45亿元。报告中称，公司核心优势在于多层次线上优质产品对学员需求的全面覆盖，教研教学优势奠定卓越口碑，渠道端布局抖音等提供视频直播课程，进一步增加用户粘性+拓展新客规模，2023年直播用户峰值同比提升254%，线上化趋势中长期可支撑线上培训成长性，同时线上线下充分联动在招生和教学等多角度相互赋能，预计未来OMO授课模式可逐步建立与同行线下培训的差异化竞争优势。此外，在2023年公务员国考、省考之间时间间隔较往年更短导致收款窗口期缩短背景下公司业绩仍实现可观增长，充分验证公司核心竞争力，招录考培需求持续增长背景下，公司作为线上+线下全面布局的优质龙头有望充分受益，中长期成长可持续。
（亚汇网编辑：静香）
