2024-04-14 16:06:57
本周香港股市：港股三大指数早盘集体承压低开，盘初股指曾小幅上冲，但随即回落走低，午后跌幅进一步扩大，恒指再度失守一万七关口。截止收盘，恒生指数跌2.18%或373.34点，报16721.69点，本周累计跌0.01%，全日成交额1062.18亿港元；恒生国企指数跌2.07%，报5879.58点；恒生科技指数跌1.81%，报3474.47点。业绩期后，港股总体的盈利预测继续下修，叠加美国10年期国债收益率上升，削弱短期港股的上行动力。从股债收益比角度看，港股已回到滚动两年均值水平，更多的估值提升空间需要等待今年下半年盈利预期好转及美联储降息配合。该行预计4月恒生指数的主要交易区间维持在16000至17500区间震荡。权重科技股普遍疲弱，阿里巴巴跌超3%，腾讯收跌近2%。大金融股集体走低，保险股方向领跌，中资券商股亦多数飘绿；多家房企首季合同销售金额下滑，内房股延续跌势；4月首周乘用车需求表现较弱，汽车股全天低迷；纸业股、消费股等纷纷下跌。另一边，金价再创新高，黄金股逆势走强；部分教育股上扬。
本周港式市场表现
1. 黄金股逆势走强
截至收盘，灵宝黄金（03330）涨11.6%，报4.04港元；招金矿业（01818）涨6.56%，报14.62港元；中国黄金国际（02099）涨6.03%，报51港元；山东黄金（01787）涨3.91%，报19.66港元。美国3月PPI同比增速2.1%略低于预期，环比增速超预期放缓至0.2%，暂缓了通胀焦虑，贵金属维持强势运行。黄金与白银继续冲高。现货黄金续创历史新高，强势站上2400美元/盎司大关。现货白银则刷新日高至29美元/盎司，创三年新高。华泰证券表示，全球央行强化黄金配置地位，正面因素积累或推动金价未来突破3000美元/盎司。22-23年黄金需求中的央行大额购金需求已经逐步替代黄金ETF、实物黄金等投资需求，成为加息周期中影响黄金价格上涨的主导因素。
2. 保险股跌幅居前
截至收盘，友邦保险（01299）跌5.81%，报48.6港元；中国人寿（02628）跌4%，报8.88港元；新华保险（01336）跌3.86%，报12.96港元；中国太保（02601）跌3.35%，报14.42港元。中航证券指出，当前保险板块资产端压力较大，拖累保险整体业绩增长以及估值回升。此外，根据行业2月保费数据来看，人身险开门红表现较好，1-2月均实现同比正增长，2月同比增长16.28%，代理人转型成效凸显，而财险保费增速放缓，2月同比下滑2.75%。而上年受保险产品利率下调等因素的影响，上半年保费基数较高，2024年寿险保费增长压力较大。该行认为，保险板块当前具备一定不确定性，后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。
3. 内房股继续下挫
截至收盘，万科企业（02202）跌7%，报3.85港元；越秀地产（00123）跌6.06%，报3.72港元；新城发展（01030）跌6%，报0.94港元；世茂集团（00813）跌5.88%，报0.32港元。多家房企首季合同销售金额下滑，其中，越秀地产前三月累计合同销售金额217.02亿元，同比下降50.5%；融创中国前三月累计取得合约销售金额100亿元，同比减少65.84%。摩根大通指出，2023年中国房地产开发商的核心净利润同比跌22%，预期这个下行趋势会在2024至2025年持续，主因利润空间继续收缩，这也意味行业尚未走出谷底。该行认为，内房在第二季可能继续跑输，除非销售复苏强于预期，以及出现意料之外的进取放宽政策。
4. 汽车股普遍走弱
截至收盘，小鹏汽车-W（09868）跌4.8%，报30.75港元；理想汽车-W（02015）跌4.3%，报118港元；长城汽车（02333）跌2.07%，报11.38港元。公开数据显示，4月1日至4月7日，国内乘用车总销量达到26.9万辆，需求表现较弱。其中，燃油乘用车销量为14.7万辆，新能源汽车销量为12.2万辆，均出现环比下滑。乘联会指出，由于4月初清明假期的影响，第一周的销量总体不高。此外，今年2月春节后开始出现的、持续的一系列车型降价事件，加之2022年起上市的新能源车型陆续进入产品改款升级阶段，此预期加重了观望心理，消费者希望等车市稳定后再购车，因此4月车市逐步回暖。
5. 信基沙溪（03603）复牌暴涨，截至收盘，涨69.81%，报0.09港元
信基沙溪公告，公司获执行董事兼公司控股股东梅佐挺及张伟新告知，于4月10日，合共2.12亿股股份被证券公司于公开市场通过保证金证券账户强制出售。紧随强制出售完成后，梅佐挺、张伟新及执行董事兼主席张汉泉，即一致行动人士所持有公司之股权合计已由约52.19%减少至约38.04%，仍为公司控股股东。
本周港股市场盘点
1. 海信家电（00921）续创新高，截至收盘，涨5.03%，报29.25港元
国家发改委副主任赵辰昕日前表示，商务部牵头的消费品以旧换新文件已印好，可能未来几天就会正式出台。信达证券指出，在今年以旧换新、家电回收等多重政策或进一步激发更新需求，空调、冰箱等品类的实际报废率有望得到提升，改善型需求有望同时拉动企业的收入和利润增长。
2. 喜马拉雅正式向港交所递交招股说明书
4月12日晚上，喜马拉雅向港交所递交招股书。高盛、摩根士丹利、中金为联席保荐人。腾讯、阅文、小米、好未来、索尼音乐为战略投资者。主要财务投资者包括美国泛大西洋投资集团、挚信资本、高盛、兴旺投资、创世伙伴资本、中国互联网投资基金、上海文化产业发展投资基金、嘉兴秀洲金控等。招股书显示，喜马拉雅2021年至2023年的营业收入分别为58.6亿元，60.6亿元和61.6亿元，订阅、广告、直播和其他创新产品及服务成为平台收入四大支柱，2023年营收占比分别为51.7%、23.1%、18.4%、6.8%盈利能力方面，喜马拉雅毛利率从2022年的51.9%提升至2023年的56.3%，自2022年第四季实现历史首次盈利开始，截至2023年12月，喜马拉雅已连续实现5季度盈利，2023年全年经调整净利润达2.24亿元。此外，2023年喜马拉雅全场景平均月活跃用户达3.03亿，移动端平均月活跃用户达1.33亿，同比增长9.3%。
3. 毛戈平冲刺港股：个人IP依赖与重营销轻研发挑战并存
国产彩妆品牌毛戈平化妆品股份有限公司（简称“毛戈平”）正式向港交所递交招股说明书，拟于主板挂牌上市，中金公司担任其独家保荐人。这一举动标志着毛戈平在A股上市长跑7年未果后，选择转战港股市场。尽管毛戈平成功与此前爆雷的机构股东“九鼎系”分道扬镳，但公司的个人IP依存度高、重营销轻研发等问题依然亟待解决。毛戈平能否成功赴港上市，仍存在一定的不确定性。
毛戈平，由知名化妆师毛戈平创立，主要从事MAOGEPING与至爱终生两大品牌彩妆、护肤系列产品的研发、生产、销售及化妆技能培训业务。尽管公司拥有两大品牌业务，但品牌MAOGEPING的产品销售贡献了绝大部分的公司收入。2021年至2023年，该品牌产品销售收入占比高达96.6%、98.4%、99%，显示出公司对毛戈平个人IP的高度依赖。然而，这种依赖也带来了潜在的风险。若毛戈平个人存在不当行为，可能将侵害公司品牌形象，从而对公司正常经营产生不利影响。此外，如果毛戈平未来减持、转让其持有的公司股份或不再参与公司的经营管理工作，可能会对公司业务发展造成不利影响。除了对个人IP的依赖外，毛戈平还面临着重营销轻研发的问题。招股书显示，2021年至2023年，毛戈平的销售及营销费用分别占营收的比重为48.4%、52.62%、48.94%，而研发费用仅占营收的0.87%、0.80%、0.83%，远低于同行业上市公司约2%的研发费用率。这种重营销轻研发的策略可能会限制公司的长期发展潜力和创新能力。
4. 小摩增持万科企业（02202）约1177.01万股 每股作价约4.41港元
香港联交所最新资料显示，4月8日，小摩增持万科企业（02202）1177.0131万股，每股作价4.4056港元，总金额约为5185.45万港元。增持后最新持股数目约为1.14亿股，最新持股比例为5.17%。
5. 创新产品落地、数字化运营提速，美年健康“All in AI”战略启航
今年1月，美年健康与华为云、润达医疗达成合作，将基于华为云平台推出国内首款健康管理AI机器人——“健康小美”数智健管师。目前，这款首开先河的AI机器人产品已进入内测阶段，计划年中正式上线，而美年健康也将据此拓宽业务疆域，由预防赛道领头人升级为全方位全生命周期数智健康管理者。一如2016年首次将探索人工智能写进年报，作为洞悉趋势的行动派，美年健康一以贯之。这一次，美年健康之所以能昂首奔走于AI驱动第四次科技革命的前沿，脚下踩的正是公司过去多年在数字化及AI赛道取得的成果所铺就的坚实路基。
市场机构观点预测
1. 平安证券：本轮金价为何屡破新高？
平安证券发布研报称，受多重因素推动，今年以来，黄金价格一直持续快速上涨，截至4月10日，Comex黄金指数已经超过2380美元/盎司，屡次破历史新高。长期来看，美国主权债务风险未解，逆全球化趋势持续，海外地缘政治问题发酵，叠加2024年全球大选，全球宏观环境仍相对复杂，美元信用体系或面临持续削弱，全球主权货币体系或正经历长期重建过程，黄金之锚有望实现重塑，期间随着全球储备资产多样化及安全性的诉求抬升，黄金货币属性预计将持续凸显，长期金价中枢有望持续抬升。
2. 中邮证券：内生增长稳健 港股保健护理服务板块估值具备较强吸引力
中邮证券发布研报称，选取“WIND保健护理服务”进行对比，从PS来看，日本稳定在1倍左右，美国相对高一些，最高接近2.5倍，2022年至今逐步回落至1倍，中国内地和中国香港在2010-2020年PS处于较高水平，目前皆明显回落，两者皆在1.5倍左右。结合成长性来看，中国香港保健护理服务板块整体成长增速明显高于美国和日本。从PE来看，截至2024年4月9日，中国香港保健护理服务板块PE为12.5倍，低于日本（16.1倍）、美国（25.7倍）、中国内地（34.7倍），处于明显较低水平。基于以上，中国香港保健护理服务板块估值具备较强的吸引力。
3. 高盛：维持中国人寿（02628）“买入”评级 目标价下调至14港元
高盛发布研究报告称，维持中国人寿（02628）“买入”评级，至于收益率的上调或会推动国寿股价表现出色，但目标价由15港元下调至14港元。该行认为，随中国风险导向偿付能力体系二期的资本监管收紧，国寿的核心偿债能力比率将是同业中最高，并可推动公司于2024财年大幅提高股息，将收益率提升至与H股同业持平。该行表示，考虑到国寿较高的2023财年合约服务利润率（CSM），决定将公司2024至2026财年的净利润预测上调4%至7%。不过该行同时预计，公司2025及2026财年利润表现将录得较温和的同比增长，CSM余额亦可能会下降，主要受新保单销售逆风，以及债券收益率下降所影响。高盛亦将国寿2024至2026财年的股东权益预测上调2%至4%，以反映去年高于预期的业绩状况及净利预期增长。该行亦将公司新业务价值（NBV）预测下调11%，同时将内涵价值预测下调4%至7%。
4. 中信证券：恒科估值充分体现悲观预期 现金流、回购提升配置吸引力
中信证券发布研究报告称，当前恒科头部科技互联网公司面临的外部环境已有较明确边际改善，经营业绩表现已触底反弹，估值水平仍处于历史低位。估值偏好提升及流动性预期向好趋势下，各公司业绩修复的兑现以及新业务带来的估值增量有望进一步提供上行催化。该行建议对恒生科技指数及低估值、竞争优势稳固、业绩改善趋势明显、现金流稳健的头部科技互联网公司保持关注。
5. 瑞银：予腾讯控股（00700）“买入”评级 目标价428港元
瑞银发布研究报告称，予腾讯控股（00700）“买入”评级，预计首季收入同比增长6%，经调整净利润同比升36%至444亿元人民币，主要受惠于高利润业务盈利增量及合资公司（如快手及拼多多等）的利润强劲所推动，目标价428港元。该行预计，腾讯国内游戏首季表现疲弱，料同比跌5%，鉴于去年《王者荣耀》基数较高，以及其变现策略的变化，但有关影响一定程度上被其他游戏如《金铲铲之战》及《暗区突围》的强劲表现所抵销。国际市场游戏收入则预期同比持平。此外，该行料腾讯首季广告收入同比增长16%，相对于市场预期升19%，主要受惠于视频号（VA）强劲增长及广告技术提升；料金融科技收入同比增长16%;毛利率同比提升3.8个百分点至49.2%。
（亚汇网编辑：书瑶）
