文 / 小亚 2025-05-22 23:02:52 来源:亚汇网
兴业证券发布研报称,随着美股大盘科技龙头逐渐成为全球最强主线,市场收益率过于集中于美国科技板块的少数几只个股,导致β远超α。截至2025/4/30,专注于美股的主动权益基金产品规模占全部主动权益基金规模的比重超70%,其中大盘成长类基金的规模占比超30%,大量专业的投资机构深耕科技龙头,导致市场预期差有限。因此,多数美国主动权益基金选出具备α属性个股的难度在过去十年显著提升。 反之,投资于非美市场、小盘/价值风格等拥挤度较低方向的主动权益基金则可以凭借自身更优秀的投研能力挖掘市场尚未充分定价的个股,进而攫取远超基准的收益率。 受益于投资者提升的对冲和分散风险的需求,叠加ETF在相关领域覆盖度较低,投资非美市场、小盘和价值风格的产品在过去三年仍有较高的概率录得净流入。因此,投资低拥挤度领域还通过降低负债端压力的途径以提升跑赢基准的概率。 兴业证券主要观点如下: 从基准的选择说起 后续的统计样本基于LipperFund所收录目前依然存续且注册地在美国境内的2898只主动管理型共同基金。 挂钩标普500和罗素1000成长等“热门”宽基指数的主动基金很难跑赢,反倒是以罗素2000和罗素2000价值等“小众“指数为基准的产品表现占优。截至2025/4/30,以标普500和罗素1000成长为基准的主动权益基金数量占比为18.49%、3.4%,管理规模占比为24.62%、6.14%,但这些产品在
香港股市 小亚 05月22日 23:02 15
高盛发布研报称,华住集团-S(01179)2025年第一季度业绩符合预期,酒店新增速度加快,予买入评级。该行将12个月目标价设为55美元/43港元。华住2025年第一季度公布的息税折旧及摊销前利润(EBITDA)为16亿元人民币。经外汇和其他一次性项目调整后,EBITDA同比增长5%至15亿元人民币,与预期一致。 报告称,中国酒店业务受益于健康的同比21%的前端/中端酒店收入增长(高于指引的18%-22%),这反映出酒店新增数量超过预期,上半年新增692家,超过全年2300家的目标。息税折旧及摊销前利润率(EBITDAmargin)同比稳定在35.1%,部分得益于销售、一般及行政费用(SG&A)的节省(同比增长2%至收入的12.6%,而2024年第一季度为13.1%)。
香港股市 小亚 05月22日 23:02 26
美银证券发布研报称,极兔速递-W(01519)的市场份额已达30%,旗下虾皮购物(Shopee)在印尼的业务量削减不太可能影响2025财年的业绩指引;同时公司正在印尼东爪哇省扩建网络,其成本结构可能低于电商平台自营物流。此外,随着平均售价下降,极兔速递有能力降低单位成本,且其自动化水平高于东南亚其他国家。鉴于估值吸引力及中国市场的盈利下行风险已充分提示,重申“买入”评级。基于东南亚市场更高估值,目标价上调2%至7.7港元。 该行指出,印尼作为东南亚最大市场(人口2.8亿),是极兔速递最获利的地区。其非平台业务量潜力可观,公司正持续扩建销售团队并推广低成本小型货点(目标今年达1万个)。平台业务方面,管理层表示TikTok是东南亚最大且增长最快的客户,Lazada市场份额及业务量近年下降,约50%物流由自身承担;Temu目前在东南亚尚未大规模投资。 尽管印尼平均售价同比降12%,极兔速递通过效率提升推动运输、分拣及收派成本分别同比下降10%、15%和14%。美银证券预计东南亚整体产能利用率为70%,单位成本仍有下降空间。该行将2025至2026财年调整后净利润预测上调0%至4%,主因东南亚业务量增长强劲及新市场(TikTok Shop于5月进入巴西、2月进入墨西哥)有望实现轻微正向EBITDA。鉴于中国市场竞争激烈,预计其中国业务净利润将从2024财年每票0.03-0.04元人民币降至
香港股市 小亚 05月22日 23:02 31
摩根士丹利发布研报称,根据重庆农村商业银行(03618)2025年第一季业绩调整了盈利预测。考虑到2024年高基数的投资收入增长,该行将2025/26/27年投资收入预测分别下调2.4%、1.4%及1.5%。根据2025年第一季趋势,将2025/26/27年信贷成本预测分别下调4个基点、5个基点及6个基点。该行将2025/26/27年税后净利润及每股盈利预测分别上调1.9%、2.2%及4%,并相应将目标价从3.4港元上调2.9%至3.5港元,评级为“减持”。
香港股市 小亚 05月22日 23:02 23
招商证券国际发布研报称,上调三生制药(01530)目标价,由12港元升至25港元,主要基于SSGJ-707资产估值提升与公司发展前景改善带来的多重扩展,维持“增持”评级。 招商证券国际指,三生制药与辉瑞签署巨额授权合作协议,创下中国生物制药产业最高首付款及总交易规模纪录,首付款达12.5亿美元,整体交易超60亿美元。SSGJ-707作为中国第五款出海成功的PD-1/VEGF双特异性抗体,可望重塑未来下一代肿瘤免疫领域。
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