2025-06-02 13:04:25
一、汇丰：内地5月制造业PMI收缩幅度收窄至49.5 刺激内需尤其是消费或仍是首要任务
汇丰发报指，内地5月制造业PMI收缩幅度收窄至49.5，生产重回扩张轨道；新出口订单持续下降，但降幅放缓。尽管消费者信心低迷仍是一大拖累，但5月服务业PMI轻微回升至50.2，扩大服务业消费的支撑措施可望持续。该行指，昨日公布的PMI数据表明，美国自5月中旬起取消“对等关税”，为当月国内制造业活动提供了一定程度的喘息机会。然而，考虑到目前美国对中国出口产品的平均关税仍在高位，外部不确定性依然很高，同时该行也不能排除未来可能进一步加徵关税的可能性。尽管短期内一些出口前期投入可能会持续，但刺激国内需求，尤其是消费，仍将是政策制定者的首要任务。
二、中泰国际：中国经济正经历温和复苏态势
中泰国际表示，中国经济正经历温和复苏态势。“抢出口”效应叠加前期消费刺激政策（如以旧换新）带来的前置需求释放，预计尚能延续二季度的增长动能。然而，考虑到对美出口仍面临高企的累计关税压力，在“抢出口”及政策红利效应消退之后，经济复苏动力或将边际走弱。5月官方制造业PMI环比回升0.5个百分点至49.5%，但仍处于收缩区间。对等关税缓征预期刺激了企业的“抢出口”，推动生产指数升幅超越新订单指数。尽管新订单指数回升至49.8%，但市场需求收缩态势尚未扭转。此外，出厂价格及产成品库存指数较4月下行，从业人员指数持续低位运行，共同折射出企业主动降价去库存的行为仍在持续。服务业景气回升，但复苏动能偏弱，5月服务业PMI微升至50.2%，然而新订单与销售价格指数双双低于荣枯线，不仅映证了需求的收缩，也表明企业通过降价策略应对压力。服务业从业人员指数走低，显示企业招聘意愿依然不振。
三、华泰证券指环卫机器人应用和迭代进程有望加速
华泰证券表示，现阶段环卫仍属于人力密集型行业，2024年玉禾田员工人数超9万，侨银股份、福龙马员工人数均超5万，玉禾田、侨银股份、福龙马、劲旅环境等主要公司人工成本占总成本比例均超60%。近年来行业主要公司持续布局环卫机器人领域，推动城市服务数字化转型，同时多地政府出台无人环卫政策规划。智慧环卫模式本质在于场景协同和人机一体化，玉禾田、侨银股份等公司城市服务应用场景丰富。该机构认为环卫机器人应用和迭代进程有望加速，看好环卫机器人应用带来的城市服务数字化转型机遇和业绩增长空间。
四、交银国际：风险偏好继续回暖 港股迎正面催化
交银国际发布六月研选表示，近期全球关税形势显着缓和，特别是在中美日内瓦经贸会谈后，进一步推动全球风险情绪回升。港股市场自“对等关税”冲击后呈现持续修复态势，从低点稳步回升，并已完全收回“对等关税”冲击造成的失地。从驱动因素分析，港股修复主要归因于风险溢价的显着回落，而无风险利率或企业盈利预期均变动不大。与此同时，南向资金延续净买入，也为港股市场提供了强有力支撑，有效平抑了市场波动。基本面预期回归中性偏积极。中国出口保持韧性及中美5月经贸会谈所取得的成果也有望能尽量减少外需的不确定性，利于基本面的修复和巩固。而内需层面，近期政策信号积极。四月中央政治局会议释放积极信号，随后金融监管部门迅速落地一系列支持政策，包括人民银行全面降准降息的组合拳，释放了明确的流动性宽松信号。叠加短期仍有汇金版“平准基金”托底支持，将显着提振市场信心。
五、高盛：中国市场，分化正在进行时！
高盛发布研报称，中国小盘股与大盘股近期分化愈发显著，成交量分布、表现、概念以及投资者结构分化上都有体现。其中，从成交量分布上看，本周微型股成交占比触及历史新高，而沪深300成交占比创历史新低。另一方面，中国境内指数的看跌 - 看涨偏斜指标已接近一年高点。这与该行从其他市场指标观察到的现象一致。除非出现新的重大催化剂（当前市场对关税消息敏感度下降，且中国暂无推出大规模刺激政策的迫切性），投资者将更聚焦个股精选，而非宏观驱动。
六、建银国际维持小米集团（01810）“跑赢大市”评级 预期集团毛利率将维持强劲
建银国际报告指出，小米集团（01810）今年首季业绩一如预期强劲，同时智能手机高端化进展顺利。该行预计，今明两年小米手机的出货量将有5%/8%的增长。随着小米刚推出自主设计的智能手机SoC芯片及其15S Pro已配备该新芯片。因此，该行相信此决定将加强小米在智能手机方面的能力，尤其是在硬件软件整合方面。季内，小米集团家庭电器销售畅旺，物联网的强劲势头持续。由于小米的全球据点不断扩大，该行预期其市占率将于今年有所提升。并预测今明两年集团物联网业务将有30%/20%的增长。在网路服务领域，则预计将实现7%/6%的稳定增长。
（亚汇网编辑：书瑶）
