2025-06-12 13:00:58
一、交银国际：人工智能仍是未来一段时间最关键的技术变化 市场关注或将重回应用落地变现
交银国际发表报告指，贸易不确定性缓解，全球股市反弹。美股、A 股和港股大盘走势继续维持反弹趋势，且延续美股科技股相比大盘更加强势，A 股次之，而港股科技股跑输大盘的局面。交银国际表示，人工智能仍是未来一段时间最关键的技术变化，下半年随着部分关键产业链公司完成产品升级，该认为市场关注或将重新回到系统建设进度和应用落地变现等基本面。其次，该行建议投资者继续关注科技产业链的国产替代过程，包括国产半导体设计、设备、制造等领域。第三，该行认为汽车和工业等终端需求或在边际改善，建议投资者关注相关产业链机会。
二、国金证券：AEBS新规催化标配预期 割草机+无人城配快速放量
国金证券发布研报称，重申激光雷达不仅是“智驾之眼”，更是未来有望覆盖所有广义机器人场景的“下一代通用传感器”。车规市场受AEBS新规及L3/4高阶智驾推动加速渗透，智能割草机与无人城配车（robovan）等泛机器人场景已进入百万颗级放量阶段。不止于车载传感器，非车赛道激光雷达加速放量背景下，重点推荐全球激光雷达龙头速腾聚创（02498）、禾赛（HSAI.US）。
三、中泰国际指港股市场可能缺乏明确主线 资金正分流至估值修复或前期涨幅较落后的板块
中泰国际表示，港股大盘估值已经大幅修复，当前港股正处于板块轮动阶段，市场可能缺乏明确的主线，资金正分流至估值修复或前期涨幅较落后的板块。现时的交易策略并非高追相关个股，而是等待资金轮动。中美谈判释放出建设性信号，就落实5月11日双方日内瓦会晤共识达成协议，将通过技术性议题推进（如稀土流通机制、技术出口管制清单调整）替代政治表态，标志着谈判进入“拆解硬核矛盾” 阶段。该机构认为这更可能仍是阶段性缓和，中美之间仍存在实质性分歧，潜在的科技角力或非贸易对立持续发生的机会仍然存在。
四、中信证券：今年港股科技、医药等业绩预期上修
中信证券表示，港股24Y营收同比增3.4%，盈利同比增8.5%，增速均较23Y上行，净利润率与ROE也同比上行；虽然业绩略微不及预期，但整体情况较23Y已有明显好转。25Q1，披露季报的个股盈利同比增速上行，延续24Y稳健向好趋势，港股基本面回暖的态势基本确立。行业来看，科技与金融24Y业绩表现靓眼，医药与消费内部业绩分化，当中生物科技与互联网企业业绩喜人；电讯业绩则相对稳健，顺周期行业业绩虽好转但不及预期。此行业业绩趋势延续至25Q1，成长板块的增长持续，而顺周期板块的业绩继续快速修复，但地产与部分消费相关企业的业绩仍未见起色。展望25Y港股业绩，在年初至今的多重扰动下市场预期虽显著下修，但或也充分计价各种外部风险因素，尤其区间内科技、医药、原材料、金融与消费板块中甚至有细分行业业绩预期上修，呈现贸易摩擦大背景下行业或企业特有的业绩韧性和增长预期，值得关注。
五、国泰海通：两新政策下5月国内汽车消费表现不错，建议关注自身处于新车周期及智能化领先的车企
国泰海通发研报指，5月批发销量同环比增长，库存下降11万辆。5月乘用车批发销量231.0万辆，同比+12.8%，环比+5.5%；1-5月累计批发销量1078.4万辆，同比+11.5%。5月乘用车厂商加渠道的总体库存下降11万辆（24年同期下降9万辆）；1-5月行业总体库存较去年同期持平，改变了过去2年1-5月持续降库存的特征。5月新能源渗透率52.6%，EV销量同比增速高于PHEV。5月新能源乘用车批发销量121.6万辆，同比+33.0%，环比+7.0%；1-5月累计批发销量520.0万辆，同比+40.0%。5月新能源渗透率52.6%，同比+8.0pct，环比+0.9pct。分动力形式看，5月EV同比+37.7%，环比+4.4%；PHEV同比+20.1%，环比+6.5%；REEV同比+46.7%，环比+29.4%。1-5月EV累计同比+41.0%，PHEV累计同比+42.1%，REEV累计同比+26.3%。
六、华泰证券：看好小米（01810）等中国企业在生成式AI浪潮中 利用后发优势缩短和行业龙头苹果的差距
华泰证券发研报指，北京时间6月10日，苹果公司召开了一年一度的全球开发者大会（WWDC2025）。作为全球科技重要公司之一，苹果公司的技术创新和新品发布，对科技行业发展趋势有重要意义。通过这次WWDC，该机构看到当前行业正面临三大创新者困境：1）受制于芯片等基础能力不足，手机等端侧硬件上的杀手级AI应用一直未能出现；2）作为行业领导者的苹果公司，FY24虽投入高达314亿美元研发，但依旧未缩短和谷歌等竞争对手在AI上的差距，研发转换效率显著下降；3）隐私保护正逐步成为制约AI进步的因素，各企业的战略定位或影响其AI发展速度。该机构看好小米（01810）、联想（00992）等中国企业在生成式AI浪潮中，利用后发优势缩短和行业龙头苹果公司的差距。
（亚汇网编辑：书瑶）
