2025-06-16 23:02:42
法巴证券发布研报称，福耀玻璃(03606,600660.SH)仍是行业内最优质的投资标的之一，鉴于福耀玻璃盈利增长势头稳定，该行采用目标市盈率估值法对其进行估值，将20倍的目标市盈率应用于2025年/2026年预期平均每股收益(EPS)，予A股评级“跑赢大盘”，目标价76元人民币;将18倍的目标市盈率应用于2025年/2026年预期平均每股收益(EPS)，H股评级“跑赢大盘”，目标价75港元。
该行认为福耀仍是行业内最优质的投资标的之一原因在于：1)其在中国/全球市场的主导地位(该行预计2024年市场份额约为60%+/40%+)，这使其能够避免价格战，并与整车制造商(OEM)保持合理的议价能力;2)广泛的客户覆盖，使其对单个客户的市场份额流失不敏感;3)向全景玻璃和抬头显示(HUD)升级的趋势确定性较高。该行预计未来两到三年内，福耀单车配套价值将保持个位数的较高增长。
上行风险：1)平均售价(ASP)扩张速度快于预期;2)全景玻璃渗透率高于预期;3)美国海外业务运营成功。
下行风险：1)平均售价(ASP)增长慢于预期;2)利润率弱于预期;3)全景玻璃adoption(应用、采用，这里指装车应用等)放缓;4)地缘政治紧张局势;5)潜在的宏观经济衰退。
