2025-06-19 13:03:14
一、平安证券：港股低估值优势凸显，关注科技与医药板块
平安证券发布研报指，周三港股恒指跌1.12%至23711点，连跌两日，南向资金净买入12.42亿港元；美股道指微跌0.1%，纳指涨0.1%。宏观层面，美联储维持利率不变，暗示不急于降息，美国5月PPI环比增0.1%超预期。市场展望方面，平安证券强调港股低估值优势显著，建议关注四大方向：1）人工智能、半导体等新质生产力科技板块；2）政策支持的创新医药及中医药板块；3）受益于低利率的煤炭油气及电信板块；4）估值低位的大众消费板块。行业分析显示，半导体板块逆势走强，如华虹半导体（01347）收涨1.61%。消费电子领域，IDC报告显示2025年Q1全球智能眼镜出货量同比增82.3%，推荐关注舜宇光学科技（02382）、瑞声科技（02018）。工程机械行业高端化趋势明确，政策推动电动化与智能化，建议关注中联重科（01157）、三一国际（00631）。
二、国信证券：中国数字音乐市场增长高于全球 供给侧推动音乐付费增长
国信证券发布研报称，在线音乐行业具有强双边效应，且与经济相关性较弱，认为音乐行业的“一超一强”公司属于优质长期现金流资产。音乐行业特点：1）集中度高，主要系高版权费，新进入者将面临高额投入，因此竞争格局集中。2）音乐付费供给侧推动音乐付费增长，用户生命周期长，订阅流失率较低。随着版权意识逐渐变强，平台可以调节付费墙比例和精细化运营，提升订阅渗透率。24年中国数字音乐市场同比增长15%，高于全球。分析国内玩家来看，腾讯音乐-SW（01698）产品矩阵丰富，拥有QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民K歌等；网易云音乐打造音乐社区，网易云音乐（09899）通过低价学生会员和独立音乐人等差异化内容持续吸引年轻人，90后/00用户占比多。
三、汇丰研究：料未来几个月中国电动车的价格环境可能仍会受压
汇丰环球研究发报告指，中国电动车价格和销量面临挑战，主要受需求冷淡和消费交易下降所致。因近期新车上市价格普遍低于预售价格，又因夏季通常为淡季，因此该行预期未来几个月中国电动车的价格环境可能仍会受压。其次，中国电动车正在进行产业整合，故有短暂的波动性。目前产业正处于深度整合的过程中，尚未达拐点。但汇丰见前十大电动车制造商的集中度略有逆转，一些拥有技术背景的企业如小米集团（01810）的产量已有所增长，这在一定程度上造成了一些波动。因此，定价环境可能仍充满挑战，而产业利润则面临压力。但海外市场的扩张或许有助于减缓国内波动的压力。
四、交银国际：港股处方药板块核心业务估值仍吸引 推荐先声药业（02096）
交银国际发布研报称，港股处方药板块年初以来表现亮眼，市场的核心关注点包括大型BD出海交易、基本面预期变化。该行指，虽然板块表观估值水平较高，但剔除BD合作后的核心业务估值仍具吸引力。考虑到创新驱动下长期增长确定性持续提升，该行认为未来仍有估值上修空间。该行重点推荐先声药业（02096），并建议重点关注翰森制药（03692）、中国生物制药（01177）、通化东宝（600867.SH）等存在出海或业绩催化的标的。该行上调翰森制药及中生制药的目标价，至33港元及5.9港元，将科伦药业（002422.SZ）下调至“中性”评级，并维持石药集团（01093）的“中性”评级。
五、开源证券：“1+6”政策落地后科创板IPO边际放松 利好券商投行、PE直投业务发展
开源证券研报称，“1+6”政策是资本市场更好服务科技创新和新质生产力发展的有力举措。通过市场进行资源高效配置，推进重大原始创新和技术突破，加快产业化落地和市场应用推广，进而扩大有效需求，是资本市场服务实体经济的实现路径。证券公司作为中介机构，落实好自身“资本市场看门人”责任的前提下，业务发展受益于资本市场改革政策。政策落地后，科创板IPO边际放松，利好券商投行、PE直投业务发展。券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观层面稳股市举措延续，叠加业绩持续同比增长，继续看好券商板块机会。
六、中信证券：L3智驾安全冗余驱动单车价值量提升
中信证券表示，工信部明确禁止L2夸大宣传，预计将加强“脱手脱眼”监管，推动功能边界透明化。四部委试点通知打通L3上路测试通道，大规模商用有赖法律法规进一步修订。车企智驾险已先行落地，责任划分与保障机制日益完善，为L3商业化提供保险支撑。该机构指，L3对用户最大的价值是安全。长期来看智驾需要以“事故率需优于人工驾驶10倍”为目标，系统须从Fail-Safe 升级至 Fail-Degraded / Fail- Operational，推动智驾系统性能提升和进行安全冗余配置。
（亚汇网编辑：书瑶）
