2025-06-20 13:02:23
一、高盛：电商行业618表现稳健 预计总商品交易额增长约10至11%
高盛报告指出，中国电子商务行业在2025年618购物节中表现稳健，预计总商品交易额（扣除退货前）增长约10至11%，在5月12日至6月15日期间，包裹量增长达15%。报告提到，今年的618购物节中，电子/家电产品驱动行业商品交易额健康增长；电子商务现有企业和新兴短视频平台的商品交易额增长一致；更加注重即时按需电子商务；平台透过经简化促销活动持续支持商家和生态系统；以及人工智能在电商活动的应用增加。高盛表示，由于第二季电商平台的盈利前景较弱，该行建议采取更为防守的子行业配置策略，优先选择游戏、移动出行和互联网垂直领域。在电商领域，偏好京东（09618）和快手（01024），评级均为“买入”。
二、花旗：若伊朗石油出口中断 油价或升15%至20%
花旗发布研报称，伊朗与以色列战事升级，引发市场对中东局势不稳期间及过后石油供应与运输或中断的担忧。回顾自1990年波斯湾战争以来六次主要地缘政治危机对石油供应的干扰，花旗目前预期，以5月出口量为基准，若伊朗110万桶的日均出口量中断，油价或被推高约15%至20%，至约75至78美元区间，对比局势升级前即6月12日布油月均价格为约65美元。花旗又指，当前市场价格已反映伊朗供应中断及伊朗当局封锁霍尔木兹海峡的机率，认为任何海峡的封闭均可能导致油价剧烈波动，不过各国正致力斡旋，因此相信出现运输渠道封闭数月的可能性不大。
三、中信证券指黄金市场短期下行风险仍然较小
中信证券研报指，近期黄金和加密货币领域均有重要动态。黄金市场方面，目前中美贸易博弈已经进入新阶段，该机构认为短期内博弈仍会延续。中国央行在6月连续第七个月宣布增持黄金，稳定了市场信心。近期俄乌冲突、伊以冲突又有升温，短期局势缓和可能性较小。从这些因素看来黄金市场短期下行风险仍然较小。稳定币方面，该机构认为美国稳定币相关立法是长期利好因素，在加密货币、稳定币跨境支付、RWA等领域将有明显体现。可以关注这些领域的长期投资机会，并关注香港加密货币市场在这些领域的发展和投资机会。
四、招银国际：美联储决议声明变化较小 预料美元指数今年末可能从目前99降至97
招银国际发布研报称，美联储决议声明变化较小，保持政策利率不变符合预期，认为经济不确定性小幅下降但仍居高。点阵图变化指向经济滞涨风险，今年两次减息预测中值不变，经济增速预测中值下降，失业率和通胀预测中值抬升，美元指数可能从目前99降至今年末97。近期中东地缘冲突对美元具有支撑作用，但特朗普政策不稳定性和国际投资者降低美元资产超配程度可能推动美元进一步走弱。鲍威尔在记者会言论显示鹰派立场，他认为关税将导致未来数月通胀上升，目前劳动力市场仍然稳健，不必急于减息，将在确认通胀开始下行后再开始减息。该行维持美联储9月开始减息、11月或12月再减息一次的预测。6-8月，由于油价反弹和关税传导，通胀可能短期反弹。9月后，随着需求更明显放缓，经济和就业可能进一步走弱，通胀可能见顶回落。长期国债收益率可能先升后降，10年国债收益率年底降至4.2%左右，经济放缓推动收益率回落，但政府债务问题和特朗普政策不稳定性限制其下行空间。
五、中银国际：建议关注南向交易中部分活跃股票 包括阿里巴巴-W（09988）等
中银国际发布港股策略报告，香港金融市场流动性保持充裕，港股今年以来交易额上升。截至今年6月18日，平均每日成交额达2401亿港元，远高于去年同期的1108亿港元及2024年全年的1318亿港元。恒生科技指数2025年以来累涨16.7%。该行建议投资者密切关注南向交易中一些活跃股票，包括：阿里巴巴-W（09988）、美团-W（03690）、中国移动（00941）、腾讯控股（00700）、中芯国际（00981）及理想汽车-W（02015）。该行指，香港金融市场流动性充裕，隔夜拆借利率（HIBOR）接近零。尽管近几个月地缘政治风险上升，但香港金融市场流动性充足，有助于稳定股市并改善市场情绪。自今年5月初以来，香港金管局通过外汇市场操作向银行系统注入约1289亿港元流动性，银行业总结余从2025年5月2日的446亿港元大幅增至6月18日的1735亿港元。同时，隔夜拆借利率从5月2日的4.22%骤降至6月18日的0.01%，显示香港金融市场流动性极为充裕。
六、麦格理：两钻井平台合同提前终止 降中海油田服务（02883）目标价至8.6港元
麦格理发布研报称，近日报道提及，沙特阿美（Saudi Aramco）提前终止了中海油田服务（02883）两座钻井平台的合同，分别为COSLBoss和海洋石油936，目前该两座钻井平台均位于沙特阿拉伯的船厂，且无进一步的合同承诺，有关赔偿亦尚未确定。该行基于分类加总估值法（SOTP）的估值方法，将中海油服的目标价下调29%至8.6港元。但鉴于29%的隐含总回报率，该行维持其"跑赢大市"评级。麦格理认为，中海油田服务可能低估了中东市场的风险，且部署产能和资本支出过快、过广，将其2025年至2027年收入预测下调1.5%至2.4%;另分别下调其2025、2026及2027盈利预测至15%、9%、7%，以反映中东地区钻井平台暂停营运的影响，以及自升式钻井平台暂停和半潜式平台成本上升的影响。
（亚汇网编辑：书瑶）
