2025-07-06 14:31:14
本周香港股市：恒生指数跌0.64%或153.88点，报23916.06点，全日成交额为2678.08亿港元；恒生国企指数跌0.45%，报8609.27点；恒生科技指数跌0.33%，报5216.26点。全周来看，恒指累跌1.52%，国指累跌1.75%，恒科指累跌2.34%。建银国际指出，伴随7月9日美国对其他贸易伙伴关税暂缓措施的到期，预计全球市场的不确定性将进一步增加。近期券商股的强势表现主要受情绪面和虚拟资产牌照发放预期的推动，更多是一种短暂的牛市错觉，市场似乎对7月降息和中东局势过于乐观。尽管我们维持港股下半年具备进入牛市的乐观判断，但短期来看，市场尚缺乏迅速启动牛市行情的催化因素。
大型科技股涨跌不一，阿里、小米均跌超1%，百度则涨1.48%。工信部发声推动落后产能有序退出，光伏股普遍走高；多个政策出台支持创新药发展，医药股再度强势；稳定币热度延续，国泰君安国际续涨超10%；半导体、券商、内银股等上扬；此外，脑机接口概念股冲高回落，南京熊猫电子股份收涨1.35%。另一边，美非农数据强劲打击降息预期，黄金股走势疲软；苹果概念、汽车、航空股等飘绿。
本周港式市场表现
一、 部分医药股再度强势
截至收盘，荣昌生物（09995）涨15.01%，报67.8港元；基石药业-B（02616）涨13.07%，报5.19港元；康方生物（09926）涨9.43%，报116.1港元；宜明昂科-B（01541）涨3.94%，报12.66港元。国家医保局、国家卫生健康委近日印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，从加大创新药研发支持力度、支持创新药进入基本医保药品目录和商业健康保险创新药品目录、支持创新药临床应用、提高创新药多元支付能力、强化保障措施五个方面提出16条措施。花旗预计，2025年下半年，创新药物和生物技术板块将迎来多重催化剂，包括商业合作、加速监管审批及有利的定价环境，且商业保险对医疗体系的增量支付也将推动行业发展。
值得一提的是，日前有媒体报道称，阿斯利康与Summit正在商谈AK112药物合作事宜，合作金额高达150亿美元。AK112是康方生物自主研发的、全球首创PD-1/VEGF双特异性肿瘤免疫治疗药物。开源证券指，截至2025年5月，MNC中仅辉瑞和默沙东通过引进布局此赛道，后续随着数据的不断成熟及联合应用潜力的不断验证，中国其他早期PD-（L）1/VEGF双抗也将有机会BD出海。目前PD-（L）1/VEGF双抗赛道景气度不断提高，相关标的有望持续受益。
二、光伏股普遍走高
截至收盘，信义能源（03868）涨15%，报1.38港元；凯盛新能（01108）涨8.39%，报5.17港元；协鑫科技（03800）涨6.67%，报1.12港元；信义光能（00968）涨4.73%，报2.88港元。7月3日，工业和信息化部党组书记、部长李乐成主持召开第十五次制造业企业座谈会，再次明确将引导光伏企业推动落后产能有序退出。据21世纪经济报道，一位参会的光伏企业负责人披露了本次座谈会更多的内容和细节。“光伏行业当前的情况已经不能仅靠自律了，这次的措施会‘很猛’。”交银国际证券指出，政策密集吹风，中央对光伏行业目前困境的重视程度进一步提高，也已深刻了解困境成因并决心解决，后续针对性的实质性政策有望出台，光伏供给侧将迎转机。
三、稳定币概念热度延续
截至收盘，国泰君安国际（01788）涨10.62%，报4.27港元；胜利证券（08540）涨9.25%，报6.38港元；华兴资本控股（01911）涨7.41%，报4.93港元；联易融科技-W（09959）涨5.46%，报1.93港元。7月2日，香港财经事务与库务局局长许正宇表示，《稳定币条例》将于今年八月一日生效，届时香港金融管理局（金管局）将开始接受牌照申请。目前，金管局正就落实条例的具体指引进行市场咨询，争取尽快订立指引。此前，国泰君安国际获批虚拟资产交易资格，成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商。开源证券认为，稳定币迎来“奇点”时刻，产业大趋势已至。稳定币的应用场景从加密货币交易向更广泛的支付领域扩展，市场规模及交易活跃度迅速提升。
四、黄金股走势疲软
截至收盘，潼关黄金（00340）跌4.59%，报2.08港元；赤峰黄金（06693）跌4.27%，报25.8港元；中国黄金国际（02099）跌2.73%，报71.25港元；山东黄金（01787）跌0.35%，报28.5港元。美国6月季调后非农就业人口增加14.7万人，好于预期，失业率意外下降至4.1%。交易员不再押注美联储7月降息，9月降息概率也随之下降。中信期货认为，短期关注7月8日关税缓和期到期前后的贸易政策变动，若贸易摩擦短期不发生显著恶化，贵金属短期或缺乏上行驱动，仍需震荡蓄力。中信建投指出，在下半年贸易缓和、复苏交易的判断下，黄金的短期利多不算明显，若叠加全球股市走强、俄乌冲突缓和等事件，风险偏好回升，在历史高位的金价不排除大幅回撤。
五、小鹏汽车-W（09868）全天承压，截至收盘，跌6.56%，报69.1港元
7月3日，小鹏汽车全新车型G7上市。新车共推出三款车型，售价19.58万元起，较此前23.58万元的预售价进一步下探。当晚，小鹏汽车微博发文称，小鹏G7开售9分钟，大定突破10000台。值得注意的是，小鹏G7所处的细分市场“对手林立”。同时，今年6月底上市的小米YU7（25.35万-32.99万元），已经获得了超20万辆的订单。
本周港股市场盘点
一、数据中心股走高，截至收盘，万国数据-SW（09698）涨6.09%，报32.25港元；新意网集团（01686）涨7.59%，报7.94港元
隔夜英伟达收高1.33%，创历史新高，市值一度突破3.9万亿美元。据媒体报道，随着英伟达GB200量产进入高峰，下一代AI服务器芯片GB300也即将于2025年下半年上市。国金证券表示，看好全球AI算力需求持续增长。该行认为，伴随国内AI芯片供给量的提升，2H25或将迎来IDC新订单招标期，推动板块加速向上。
二、极兔速递-W（01519）表现亮眼，截至收盘，涨5.49%，报7.69港元
里昂发布研报称，对极兔速递2025年的利润增长有信心，重申“跑赢大市”评级。该行认为，TikTok Shop在东南亚地区2025年第二季GMV增长强劲，推动该股近期股价上涨。由于极兔速递承接了TikTok Shop在东南亚地区超过50%的包裹量，该行预计东南亚地区在2025财年包裹量增幅有望超过管理层此前设定的25%-30%的预期，同时保持稳定的单位盈利能力。
三、哔哩哔哩-W（09626）逆市上涨，截至收盘，涨5.31%，报172.5港元
天风证券指出，《三谋》正逐步演变为具备中长期价值的优质游戏内容。公司预计未来将继续通过优化内容与玩法、拓展游戏赛季功能，推动游戏业务实现长期增长。与此同时，《FGO》和《碧蓝航线》等传统二次元游戏也维持稳定表现。公司表示，《三谋》将于今年晚些时候拓展至国际市场，数款新游也在酝酿筹备中。
四、国富量子（00290）现涨超6% 公司为圆币科技创始股东 近期与京北方达成战略合作
国富量子（00290）现涨超6%，截至发稿，涨6.43%，报1.49港元，成交额982.75万港元。消息面上，京北方在最新披露的投资者关系活动记录表中称，公司近日与国富量子创新有限公司签署战略合作协议。未来，公司将与国富量子聚焦虚拟资产及数字货币业务，围绕IT技术应用创新、虚拟资产及稳定币生态圈合作创新、金融业务创新三个层面展开深度合作。同时，公司也将以此次合作为契机，全面启动出海战略，逐步开拓海外金融科技和数字化转型业务。据悉，国富量子前瞻布局稳定币生态，通过早期投资成为圆币科技的创始股东。基于全牌照的金融业务资质的强大协同效应，国富量子在数字资产方面的布局已覆盖“稳定币发行一合规交易—托管/银行服务—专业资管（主动管理+基 金投资）—应用生态（RWA、加速器）—底层资产配置”的完整数字资产价值链，形成了“牌照+生态”的独特商业模式。
五、赤子城科技（09911）盘中涨近7% 机构称宏观因素及增长潜力强劲有望带来价值重估
赤子城科技（09911）盘中涨近7%，截至发稿，涨3.94%，报10.56港元，成交额8707.11万港元。中金此前发布研报称，赤子城科技在社交及游戏领域推出数十款应用及休闲游戏产品，累计服务全球逾100个国家和地区超10亿用户，深耕中东北非市场，并积极拓展东南亚、欧美及日韩，致力于发展成全球领先的社交娱乐企业。该行表示，市场认为TikTok最终将在全球范围内形成垄断性优势，并占据市场主导地位，但该行认为垂直赛道仍有机遇，且垂类平台找准自身生态位后的成长或更具弹性，具备原子化创新能力的赤子城值得关注。
市场机构观点预测
一、天风证券：港股年初至今涨幅居前 中国互联网估值仍具有吸引力
天风证券发布研究报告称，恒生指数和恒生科技指数的显著估值优势。截至25年7月1日，恒生指数的市盈率TTM值为10.68，近十年市盈率分位数为63.98% ，股息率高达3.93%。恒生科技指数的市盈率TTM值为20.10，市盈率历史分位数为8.95%，处于历史较低估值水平。全球主要市场相比，年初至今港股市场涨幅位居全球前列，但相较于其他主要市场，在估值水平方面恒生指数及恒生科技指数的市盈率具备吸引力。
二、光大证券：全球协作机器人龙头厂商 加速实现具身智能商业化 首予越疆（02432）“增持”评级
光大证券发布研究报告称，越疆（02432）是全球领先的协作机器人及具身智能解决方案提供商。看好越疆：1） 全球协作机器人龙头地位，商业化能力有望持续验证；2） 全栈自研技术壁垒全球领先，有望为公司后续发展及降本奠定基础；3） 全球化布局成效显著，受益于制造业转移红利及人口老龄化背景；4） 积极切入具身智能&人形机器人行业，打开公司长期成长空间。首次覆盖，给予公司“增持”评级。
三、瑞银：6月以来需求持续走弱 光伏玻璃制造商减产10%至20%属合理
瑞银发布研报称，由于6月以来需求持续走弱，光伏玻璃生产商已开始减产，但根据渠道数据，减产幅度可能未达市传的30%，估计约10%至20%的减产幅度属较合理水平，将令每月有效产能达到约45GW至50GW。然而，瑞银指有部分生产线只属暂时关停，光伏玻璃一旦价格开始反弹，预期企业可重新增加产能。该行又指，除光伏玻璃减产外，预期政府亦将推动光伏主供应链的产能及产量下调，可能会从多晶硅开始。瑞银相信，政府决心遏制内卷式竞争，行业将保持自律减产及价格管控，而政府、行业协会及企业层面将出台更多政策支持，淘汰落后产能并遏制价格竞争，目前相信下半年基本面可能持续受压，长远而言供需失衡的情况改善则有助提振市场情绪。
四、浙商国际预计后续港股市场仍将倾向于观望 对中短期走势继续保持谨慎乐观态度
浙商国际发布港股市场7月策略月报，从各个角度简要总结当下市场环境。基本面：5月经济数据整体表现继续走弱，消费表现超预期，但持续性存疑；政策面：外部压力仍然较大，政策端持续加力；资金面：资金面整体较上月有所改善；情绪面：短期强劲的市场表现带动情绪改善，但关税、地缘等诸多不确定性仍存，预计后续市场仍将倾向于观望。该机构指，港股市场基本面仍在走弱，资金面略有改善，政策面继续加码，情绪面预计仍偏观望。鉴于市场周月线级别趋势已进入右侧区间，对于后续走势不建议过度悲观。因此该机构对于中短期市场走势继续保持谨慎乐观的态度。
五、花旗：香港5月零售销售止跌回升 短期利好零售收租股
花旗发布研报称，香港5月零售业总销货价值同比上升2.4%，终止连续14个月跌势，胜预期，首五个月零售销售跌幅收窄至4%。该行预期零售销售止跌回升短期利好零售收租股，领展房产基金（00823）、九龙仓置业（01997）及希慎兴业（00014）等预期可受惠，同时相信6月零售数据可持续复苏。零售销售方面多个类别录得增长，包括新鲜水果蔬菜（+9%，利好街市）、药品及化妆品（+9%）、百货公司（+6%）、汽车（+3%）、超市（+1%）及服装鞋履（+0.3%）。奢侈品虽仍下跌3%，但跌幅较2024财年的15%收窄。花旗认为香港零售恢复增长主要受到五大因素推动，包括五一黄金周旅客量同比增长22%，5月份整体亦升20%;北上消费自去年第三季起稳定在每周末约57万至58万人次，负面影响已反映；上半年港元兑人民币及日元分别贬值3%及9%，利好本地消费；资本市场畅旺及HIBOR回落带来的财富效应；以及低基数影响。
（亚汇网编辑：书瑶）
