2025-07-23 13:01:49
一、交银国际：现制饮品有望成为本轮外卖补贴战中最大受益者
交银国际发报告指，内地外卖平台掀起补贴战，7月起补贴力度持续加码。该行认为，现制饮品及头部品牌的获益最大。尤其现制饮品凭借其高频次、低客价单及多场景适配的特点，有望成为本轮大战中最大受益者。报告指，本次外卖补贴战，亦是对餐饮企业供应链的压力测试，头部品牌有望凭藉快速响应的供应链体系，推动正向循环。若补贴持续，有望加速现制饮品对瓶装水及茶饮料的代替，带动现制饮品渗透率的进一步提升。该行认为，短期而言，外卖补贴仍将持续为头部连锁餐饮企业带来优势。长远来看，供应链韧性、运营效率及产品创新是增长与盈利的核心驱动力。建议关注蜜雪冰城（02097）、瑞幸及百胜中国（09987）等头龙动态以把握市场趋势。
二、中信证券指煤炭供需两端预期共振 板块或迎来新一轮机会
中信证券表示，7月22日，中信煤炭一级行业指数上涨6.19%，领涨各板块，上涨的催化剂来源供给端政策预期的变化。若政策预期严格执行，部分煤炭主产省或出现产量下滑，预计也会引发部分结构性减产。该机构提到，目前动力煤处于迎峰度夏的旺季，下游采购需求逐步释放。根据CCTD数据（本段下同），煤价从年内底部反弹已超过6%。随着高温天气的持续，短期动力煤需求和煤价仍有扩张空间。焦煤受益于黑色终端钢铁价格的改善以及期货市场情绪的联动，煤价也从6月中旬的底部上涨了15%，后续随着期现市场联动的正反馈效应以及贸易商补库需求的增加，焦煤价格上涨也有较好的持续性。若后续稳增长政策或重大基建项目建设的预期进一步叠加，则有望推动煤价超预期。
三、华泰证券：国内反内卷叠加海外财政货币双宽松的氛围 金属板块整体表现较佳
华泰证券表示，国内反内卷不断加码，叠加近期海外财政货币双宽松的氛围等，金属板块整体表现较佳：多晶硅价格成功持续修复，给予市场较大的信心，目前已外溢至碳酸锂和氧化铝。锂、钴、稀土从成本角度均已寻到价格底部，该机构认为锂价破6万见底、钴价破16万见底、氧化镨钕30万左右形成底部。锂方面，藏格锂矿需补办专项开采证方可复产或隐含锂矿矿权审核趋严，供给收紧或致价格进入修复阶段。钴方面，刚果金（USGS统计24年供给全球占比超70%）自2月开始执行出口禁令，随着刚果金境外库存消耗，钴价有望启动上涨。稀土方面，近期美国国防部参股MP、中国启动稀土走私专项打击行动，稀土战略性进一步提升；该机构判断稀土2025-2026年供不应求；短缺与战略性提升共振，稀土价格上涨。
四、大摩：王国龙退任助消除市场对继任计划的担忧 维持领展房产基金（00823）目标价48港元
摩根士丹利发布研报称，维持领展房产基金（00823）目标价48港元及“增持”评级。鉴于其高收益率（6.2%）、预期美国利率下调、潜在的南向连接以及新加坡房地产投资信托基金的增值业务分拆，大摩将领展评为其首选股。领展房产基金管理人领展宣布，CEO王国龙将于明年6月退休，此前服务公司16年。王国龙在领展的成长中发挥重要作用。此举将有助于消除市场对继任计划的担忧，并可能促成一项新的策略来实施3.0版及更高版本的政策。
五、美银证券：料内房上半年业绩较疲弱 续看好华润置地（01109）等
美银证券发布研报称，相信内房上半年业绩较为疲弱，因此仍不能排除因实体市场持续恶化而出现适量的房地产政策放松措施，7月的政治局会议将会是关键事件。该行表示，本年至今内房行业股份股价表现分化，显示出如城市位置、土地收购时间及利润前景等因素的重要性。考虑到当前估值水平，即预测2027年市盈率为8.5倍，或略高于历史平均水平，对行业持谨慎选择的态度，偏好优质的公司，继续看好华润置地（01109）、中国海外发展（00688）和建发国际（01908）。该行重申对保利发展（600048.SH）和招商蛇口（001979.SZ）“跑输大市”评级。
六、花旗：维持领展房产基金（00823）目标价47.25港元 评级“买入”
花旗发布研报称，维持领展房产基金（00823）目标价47.25港元以及“买入”评级，主要原因是股息率较好，为6.2%。该行表示，认为领展可望受益于香港零售市场人气回暖，并鉴于其租赁和成本优化措施，其营运表现或将超越市场。此外，该行认为其基金管理业务在2025年下半年至2026年上半年有潜在突破，或将重振其长期增长前景。“互联互通”也可能是积极的催化剂，尽管时间尚不确定。公司CEO王国龙将于明年6月退休，该公司寻找新的继任，王国龙将帮助公司顺利过渡。
（亚汇网编辑：书瑶）
