2025-07-24 13:05:38
一、中泰证券：持续看好券商板块的相对收益机会 重申板块投资逻辑
中泰证券表示，持续看好券商板块的相对收益机会，重申板块投资逻辑。建议关注：1）头部券商；2）充分受益于市场交投活跃的金融科技龙头。增量市场下紧握非银板块相对收益机会。从市场交易特征来看，2025年6月以来，A股市场逐步从存量市场转为增量市场。随着交投活跃度攀升，市场整体估值中枢开始普遍和趋势性抬升，板块从轮动到普涨，赚钱效应开始显现。昨日（2025年7月22日），三地成交额为1.93万亿元，接近2万亿元整数关口，较前一交易日涨跌为11.7%；昨日三地融资融券余额为1.9万亿元，较前一交易日涨跌为0.8%；融资买入余额较前一交易日涨跌为7.6%。对于非银板块，投资者需要重视板块相对收益的机会。
二、国泰海通：人形机器人关节传动方案进入精细化适配阶段
国泰海通发研报指，目前人形机器人旋转关节方案以谐波减速器和行星减速器为主。核心原因在于谐波减速器和行星减速器在体积重量、精度、成本和扭矩输出特性上更贴合需求：谐波减速器结构简单紧凑、传动精度高且低背隙，行星减速器多级齿轮传动，扭矩强劲，动力表现优异。二者均能在受限空间内满足机器人对精准动作、扭矩输出的要求，且成本通过技术发展和规模效应逐步优化；摆线针轮减速器承载能力较高，传动精度较高，体积小、重量轻，多齿啮合带来传动平稳的优良特性，但零件导致工艺较复杂，且精度相比谐波稍低、传动效率比行星稍低，在过去未充分适配人形机器人场景。
三、华泰证券：宏观情绪短期带动铝产业链价格上涨 持续看好电解铝板块利润
华泰证券表示，近期铝产业链价格持续走强，宏观情绪方面，“反内卷”政策预期下，国内商品价格普遍反弹，对电解铝及氧化铝价格的上涨形成一定催化。基本面来看，电解铝维持低库存，上周下游开工实现回升，基本面回暖，氧化铝则受上周五交易所仓单大幅减少，出现逼仓行情，社会库存仍在累库。电解铝、氧化铝价格向上共振，推升本周铝板块股票走强。展望后市，该机构认为从下半年看，光伏等领域电解铝需求端或仍然维持较高增速，基本面向好将支撑铝价上涨；氧化铝基本面则相对偏弱，预期价格震荡下行，因此持续看好25H2电解铝板块利润走扩。
四、中信建投：下半年宏观增长底气足 政策工具箱充裕
中信建投首席经济学家黄文涛表示，展望2025年下半年，宏观增长底气足，政策工具箱充裕。超长期特别国债、专项债、新型政策性金融工具等资金预计超3万亿，将集中投向“城市更新、投资于人、反内卷、两重两新、产业升级”五大主线，其中，基建再成稳经济压舱石。城市更新进入2.0：从“老旧小区改造”升级为“存量提质+韧性安全+数字治理”综合工程，覆盖建筑节能、地下管网、公共空间、智慧治理、生态修复与文化活化等领域，产业链长度远超传统基建。“投资于人”领域财政支出占比已超40%，全国性生育补贴可能8月上线，与地方差异化追加补贴叠加，助力民生改善。“反内卷”政策与战略新赛道重塑产业结构。低空经济、海洋经济、数字经济与人工智能等“新质生产力”赛道，通钢铁、光伏、电池等行业的“反内卷”限产提质行动相互配合，未来政策将在供给侧出清过剩产能、需求侧扩大高端和绿色消费双向发力，既抑制低水平价格战，又为高端装备、绿色能源、数字产业等新领域释放投资与盈利空间。“两重”“两新”仍是下半年财政主要抓手。财政支出和新型政策性金融工具将提供充足发力空间，助力经济实现5%的增长目标。
五、花旗：ASMPT（00522）最坏情况或已过去 评级“买入” 目标价65港元
花旗发布研报称，预测ASMPT（00522）未来收入及盈利复苏将受惠于今明两年TCB设备订单稳健、半导体及SMT业务趋向稳定等推动，预期AI带动AP业务收入贡献提升，亦有望推动估值重估，给予“买入”评级，目标价65港元。该行称，ASMPT第二季业绩及第三季指引符合预期，认为业务前景正趋于稳定，次季收入同比增长2%至34亿元，达到此前指引中位数，毛利率按季下跌1.2个百分点至39.7%，好过市场预期的39%，受5200万港元汇兑损失的影响，净利润录1.31亿元，略低于市场预期的1.47亿元。公司预计第三季收入达4.45亿至5.05亿美元，以中位数计算料同比增长11%，同样符合市场预期。花旗认为，ASMPT经历过经营艰难的上半年后，最坏时期或已过去，憧憬主流业务在下半年持续改善，其盈利或止跌回升。
六、中信证券：封关时间确定，海南加快建设利于产业发展
中信证券表示，国新办就海南自由贸易港建设有关情况举行新闻发布会，确定2025年12月18日正式启动全岛封关。该机构认为封关最大意义在于贸易端，同时有助于海南加快建设国际旅游消费中心，岛内旅游产业链相关经营主体（景区、酒店、旅游零售商、出行服务商等）将长期受益。对免税运营商而言，该机构认为由于离岛免税政策对于进入“二线”无论是免税额度还是政策限制角度都更放开，离岛免税政策的继续实施将保持其竞争优势，而封关所能带来的海南岛吸引力提升、人流流动加大均有助于推动海南旅游零售市场的整体发展。更为明确的是，从商业本质的角度核心物业布局的领先优势、供应链资源和优质运营能力是底层支撑，率先完成商业布局的离岛免税运营商仍将保持在海南零售市场的优势地位。综上，建议关注海南封关政策下长期受益的旅游产业链公司。
（亚汇网编辑：书瑶）
