2025-08-25 13:02:18
一、开源证券：电解铝权益产能提高增厚中国宏桥（01378）利润 回购股份彰显发展信心 维持“买入”评级
开源证券发布研报称，中国宏桥（01378）2025H1实现营收810.39亿元，同比+8.48%;归母净利润123.61亿元，同比+35.02%，主要系2025H1氧化铝、电解铝价格同比均有所上涨。考虑到公司2025年电解铝权益产能的提升以及铝价高位运行，预计公司2025~2027年实现归母公司净利润242.59、267.39、291.86亿元，同比+8.43%、+10.22%、+9.15%，EPS分别为2.56、2.82、3.07元/股。该行维持公司“买入”评级。
二、中信建投：预计人形机器人会逐步在特定场景下实现商业化闭环
中信建投指出，英伟达等巨头积极推进人形机器人布局，智元与合作携手推动产业从“技术探索”迈向“规模商用”，产业端持续呈现积极的变化。当下，大模型方向的关注度预计会持续提升，无论是模型架构设计，还是说模型方案对应的数据采集等或均将孕育机会；场景落地将不断推进，预计人形机器人会逐步在特定场景下实现商业化闭环，并在实际应用不断迭代升级并实现能力的迁移扩散，从而进一步拓展应用场景；供应链环节持续孕育商机，无论是新品推出、还是新的客户供应链切入，都值得关注。该机构表示，后续Optimus三代机的方案更新与发布、国产机器人招投标等潜在催化仍值得关注。继续看好板块整体行情，推荐产业趋势更优、放量更快的传感器、灵巧手、垂类应用端、供应链条等环节。
三、申万宏源：鲍威尔演讲导致“降息交易”明显升温 预期能否落地关键在于9月非农和通胀数据
申万宏源证券发布研究报告称，8月22日，鲍威尔在杰克逊霍尔（Jackson Hole）全球央行年会上发表了题为“经济展望与框架审查”的演讲。相比7月FOMC例会，鲍威尔的政策基调转向“中性偏鸽”。鲍威尔的演讲导致“降息交易”明显升温，联邦基金利率期货隐含的9月降息预期由72%一度升至94%。2025年下半年是“关税验证期”，基准场景是：失业率升至4.4-4.5%区间，年内降息2次。9月降息预期能否落地的关键不在于鲍威尔的表态，而在于9月5日的非农报告和9月11日的通胀数据；第2次降息预期落地的充分条件或是失业率升至4.4%以上。
四、兴业证券首予特步国际（01368）“增持”评级 指第二成长曲线推动其估值重塑
兴业证券研报指出，特步国际（01368）公告截止2025年6月30日的2025年中期业绩：单看可持续经营业务，上半年收入同比+7.1%至68.4亿元，归母净利润同比+6.4%至9.1亿元。每股拟派发中期股息18.0港仙，派息比率50%。该机构指，消费环境疲弱，主品牌收入同比+4.5%至60.5亿元，儿童和电商驱动增长，电商收入同比增长双位数。童装业务占比提升以及电商折扣加深，拖累毛利率同比略下降0.3ppt至43.6%，经营利润率同比下滑0.6ppt至20.0%。公司规划下半年启动主品牌DTC转型，今年收回100-200家门店，明年收回300-400家门店。
五、中信证券：龙头珠宝企业整体保持乐观预期
中信证券表示，从该机构选取的全球珠宝头部上市公司样本来看，2025Q2强产品设计力、品牌力企业稳健增长，奢侈品集团旗下珠宝业务韧性强。分地区来看，欧美市场展现较强韧性；日本市场受高基数录得下滑，中国市场呈环比改善趋势；印尼及印度黄金珠宝市场消费热情旺盛，龙头企业增势喜人。产品端，珠宝企业持续推陈出新，提升产品设计核心硬实力。价格策略方面，企业通过提价将短期原材料、关税及汇率等影响转嫁至消费者端，预计未来维持谨慎调价策略。渠道端推进“DTC”战略，品牌直面消费者。展望未来，龙头珠宝企业整体保持乐观预期，持续加大产品能力提升投入、渠道、地域保持拓展，品牌势能有望进一步释放。据此，该机构认为强产品力、海外拓展加速的黄金珠宝企业有望脱颖而出，推荐黄金珠宝行业龙头企业，维持黄金珠宝行业“强于大市”评级。
六、交银国际维持先声药业（02096）买入评级 指其上半年业绩如期实现高增长
交银国际表示，先声药业（02096）1H25业绩如期实现高增长，收入和经调整净利润同比分别增长15%/21%，符合该机构的预期，其中创新药相关收入增长26%，占总收入的比例同比提升6.6ppts 至 77.4%。管理层更新了2025-27 年业绩指引：1）2025全年收入和经调整净利润同比增长15%以上；2）2027年收入有望达到110亿元，对应20% 2025-27% CAGR，经调整净利润增速将略高，2027年达到20亿元左右。公司1H25整体研发投入超10亿元，占总收入比例接近30%，创新研发成果显着，包括：1）上市达利雷生和苏维西塔单抗；2）完成两单 BD 出海交易，分别与艾伯维和 NextCure 就GPRC5D/BCMA/CD3 三抗和 CDH6 ADC 达成，其中前者有望于2026 年完成I期爬坡后迎来合作伙伴正式行权。展望2H25-2027年，公司预计将上市五款新产品/新适应症，同时BD有望再创佳绩，可重点关注PDL1/IL15v 双抗、TL1A/IL23 双抗等多款临床早期肿瘤/自免领域品种、以及基于差异化ADC技术的平台合作。
（亚汇网编辑：书瑶）
